中美貿(mào)易第一階段協(xié)議簽署后國內(nèi)鄭棉迎來一小波反彈。臨近春節(jié)，隨著補庫的結(jié)束以及國內(nèi)新冠疫情的蔓延，鄭棉價格開始回落，節(jié)后更是直接跌停。如果說鄭棉價格在2月份還有反復，那么全球秦灌怡情爆發(fā)后的3月份則呈單邊下跌走勢，05合約一度跌破萬元關口。

全球經(jīng)濟遭受新冠打擊

世衛(wèi)組織總干事在二十國集團領導人特別峰會上表示，新冠肺炎是一場全球危機，需要全球應對。他在4月1日表示，新冠肺炎大流行過去幾周來導致全球新增確診病例呈指數(shù)級增長，未來幾天全球確診病例將達100萬例，死亡病例將超過5萬例。全球新冠肺炎確診數(shù)從到10萬升至20萬歷時11天；全球新冠肺炎確診數(shù)從到20萬升至30萬歷時4天；球新冠肺炎確診數(shù)從到70萬升至90萬僅歷時3天。美國約翰斯·霍普金斯大學4月1日發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球累計新冠肺炎確診病例超過90萬例，死亡病例為4.5萬例。美國新冠肺炎確診病例升至20.4萬例，成為首個確診病例超過20萬的國家。

隨著新冠疫情在海外的加劇，多國采取了封城、限制出行等措施。受此影響，各國經(jīng)濟受到不同程度的打擊。高盛集團表示，預計2020年全球?qū)嶋HGDP將萎縮約1%，比2008年全球金融危機后一年的萎縮幅度更大。摩根士丹利對投資者發(fā)布警告稱，新冠肺炎疫情正在從根本上擾亂世界經(jīng)濟，全球經(jīng)濟今年陷入衰退，這一次將比2001年的全球經(jīng)濟衰退更嚴重。并表示，今年全球經(jīng)濟增長將放緩至0.9%，是自全球金融危機以來的最低水平。

全球棉花消費量預估調(diào)減

受新冠疫情影響，3月份美農(nóng)報告將全球棉花消費量預估調(diào)減80萬包。其中，中國繼續(xù)調(diào)減本年度消費量預估100萬包。因新冠疫情，中國已連續(xù)兩個月大幅累計調(diào)減消費量預估200萬包，同時，3月份美農(nóng)報告調(diào)減中國進口量預估25萬包。2019/20年度，全球棉花產(chǎn)量調(diào)增大約25萬包，全球期末庫存環(huán)比調(diào)增130萬包，同比增加320萬包。全球棉花期末庫存消費比為70.58%，為近四年來新高；中國以外市場期末庫存為1065萬噸，為近5年來的新高。

3月份美農(nóng)報告發(fā)布時新冠肺炎對全球棉花消費的影響還處于初期，隨著全球新冠肺炎確診人數(shù)的增加以及多國采取限制出行等以應對新冠肺炎，我們預計本月美弄報告會繼續(xù)調(diào)減全球棉花消費量預估。

下游訂單缺失，庫存上升

據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月我國紡織品出口同比下降19.9%，服裝出口下降20%。另據(jù)海關數(shù)據(jù)，2019年中國向意大利、韓國、日本、法國、德國、美國、西班牙、英國、澳大利亞和荷蘭出口服裝金額合計為766億美元，占中國服裝出口總金額的55%。目前，這10個國家的疫情呈加速擴散態(tài)勢。本周開始，國內(nèi)紗線和坯布開工率企穩(wěn)，而兩者庫存開始呈累積狀態(tài)。截止昨日，國內(nèi)紗線庫存天數(shù)較上周末增加0.6天，坯布庫存天數(shù)較上周末增加0.3天；與去年同期相比，則分別增加了6.7天和0.9天。

3月上旬開始，歐美大批服裝店停止對外營業(yè)。而我國是全球最大的紡織品服裝出口國，盡管國內(nèi)的生產(chǎn)已基本恢復，但出口訂單已經(jīng)出現(xiàn)不少毀約的情況。在內(nèi)需尚未恢復的當下，部分紗廠讓利銷售去庫存的效果并不佳。據(jù)專家預測，國外疫情可能要到今年6月份才能結(jié)束。這對中國服裝出口和棉花消費的負面影響不言而喻。如此以來，紡企新訂單缺乏，且短期內(nèi)難有改觀。

美棉意向面積降幅低于預期

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布報告，2020年美棉意向種植面積1370.3萬英畝，同比下降0.3%，遠低于之前市場預期。之前美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)展望論壇預計2020年美國棉花種植面積為1250萬英畝，同比減少9%。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)于3月中旬展開全國范圍棉花種植意向調(diào)查結(jié)果顯示，2020年中國棉花意向種植面積4550.1萬畝，同比減少5.1%，降幅較2019年11月份意向調(diào)查結(jié)果減少0.8個百分點。3月底，國家發(fā)展改革委和財政部聯(lián)合發(fā)布了棉花目標價格政策的通知：經(jīng)國務院批準，2020年起在新疆完善棉花目標價格政策，目標價格水平為每噸18600元，每三年評估一次。棉花目標價格改革政策的落地對于穩(wěn)定棉花播種面積起到了積極的作用。

目前，北半球棉花春播已陸續(xù)展開，由于價格的下跌以及新冠疫情的持續(xù)，播種面積仍存變數(shù)。

2008年全球經(jīng)濟危機時國內(nèi)鄭棉在當年3-11月份走跌35%左右，單從跌幅上比較，本輪下跌已十分接近當年；從種植成本上來看，棉價已經(jīng)跌破了成本價。盡管如此，我們認為鄭棉價格仍存在反復，因為全球新冠肺炎的影響仍然在加重。