PTA 市場(chǎng)：供需偏弱壓制價(jià)格上行

近期原油市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩偏暖調(diào)整態(tài)勢(shì)，截止18日，美國(guó) WTI 原油期貨9月合約結(jié)算價(jià)報(bào)66.05美元/桶，布倫特原油期貨9月合約結(jié)算價(jià)報(bào)69.28美元/桶。其上漲的主要利好因素包括美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季的延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)地緣局勢(shì)脆弱性的擔(dān)憂，以及美國(guó)仍維持對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)的制裁立場(chǎng)。

然而，PTA市場(chǎng)的表現(xiàn)則相對(duì)乏力。3-6月 PTA 市場(chǎng)處于去庫(kù)階段，但進(jìn)入7月后，檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)邊際增加，且市場(chǎng)缺乏計(jì)劃外消息指引。同時(shí)，華東320萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能開始試車，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)壓力，目前PTA行業(yè)開工率維持在80%附近。近期供應(yīng)端變化不大，市場(chǎng)維持累庫(kù)格局，供需結(jié)構(gòu)僅窄幅改善，再加上外圍缺乏實(shí)質(zhì)性利好，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)略顯不足。

下游方面，聚酯市場(chǎng)已步入需求淡季，開工率在86%附近，且存在減產(chǎn)預(yù)期。在需求持續(xù)弱化的背景下，市場(chǎng)成交重心下移，下游對(duì)原料的采購(gòu)積極性不足，僅維持剛需。終端紡織企業(yè)為緩解資金周轉(zhuǎn)壓力不得不減少生產(chǎn)，疊加外貿(mào)訂單減少，多數(shù)企業(yè)以消化庫(kù)存為主。綜合來(lái)看，盡管原油市場(chǎng)存在窄幅利好波動(dòng)，但 PTA 供需面整體表現(xiàn)偏弱，將壓制PTA價(jià)格上行。

滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)：滌絲產(chǎn)銷破百價(jià)格逐漸止跌

昨日聚酯工廠POY產(chǎn)銷預(yù)計(jì)已超 600%，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷率達(dá)107.1%。上周末至今，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格終于從下跌態(tài)勢(shì)趨于穩(wěn)定，隨著價(jià)格逐漸止跌，聚酯市場(chǎng)也逐漸進(jìn)入企穩(wěn)階段。

回顧近期走勢(shì)，滌綸長(zhǎng)絲從6月末伊以�；鸷箝_始走出持續(xù)跌勢(shì)。在6月25日至7月21日接近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，滌綸POY 150D價(jià)格從7225元/噸下跌至6550元/噸，下跌675元/噸，跌幅為9.34%；FDY 150D的價(jià)格從7450元/噸下跌至6800元/噸，下跌650元/噸，跌幅為8.72%；DTY 150D的價(jià)格從8450元/噸下跌至7800元/噸，下跌650元/噸，跌幅為7.69%，當(dāng)前價(jià)格已較4月時(shí)滌絲歷史低位差距不大。

庫(kù)存方面，4月高點(diǎn)時(shí)，滌綸長(zhǎng)絲POY工廠庫(kù)存接近 30 天，F(xiàn)DY工廠庫(kù)存接近32天，DTY 工廠庫(kù)存更是超過(guò)了34 天。而截至7月17日，滌綸POY、FDY、DTY的工廠庫(kù)存分別為25.4天、25.6天、30.7天，較4月仍有一定差距，且4月市場(chǎng)還籠罩在特朗普的關(guān)稅陰影之下，因此分析師認(rèn)為短期內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲下跌空間已經(jīng)非常有限。

下游織造企業(yè)的開機(jī)率基本穩(wěn)定，截至7月17日，國(guó)內(nèi)主要織造生產(chǎn)基地綜合開工率為50.59%。具體來(lái)看，噴氣織機(jī)開機(jī)率在7成偏下，圓機(jī)開機(jī)率在4成偏下，噴水織機(jī)開機(jī)率在6成偏上，經(jīng)編開機(jī)率在 5 成偏下。一方面，淡季氣氛深入，工廠坯布庫(kù)存繼續(xù)累積，企業(yè)不得不減少生產(chǎn)以緩解資金周轉(zhuǎn)壓力；另一方面，到 7 月下旬，下游該停產(chǎn)、減產(chǎn)的企業(yè)大多已完成調(diào)整，剩下開機(jī)的織造企業(yè)大多經(jīng)營(yíng)情況良好，有相對(duì)穩(wěn)定的客源，對(duì)原料價(jià)格看法也相對(duì)正面，因此接下來(lái)下游織機(jī)開機(jī)率下調(diào)空間有限，對(duì)滌絲的支撐逐步穩(wěn)定，看空情緒有所緩解。

不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)并非毫無(wú)隱患，最大的隱患便是庫(kù)存。短期來(lái)看，自6月下旬起，聚酯庫(kù)存就處于持續(xù)積累狀態(tài)。目前織造開機(jī)率剛在五成左右，每天織機(jī)能消耗的滌絲數(shù)量有限，再加上一些企業(yè)想維持開工又不想積累大量庫(kù)存而選擇減少產(chǎn)能，聚酯每天的產(chǎn)銷基本在3-5成。但截至7月17日，滌綸長(zhǎng)絲裝置的開機(jī)率卻高達(dá)92.94%，若沒(méi)有大規(guī)模減產(chǎn)，滌絲工廠庫(kù)存仍會(huì)持續(xù)積累。

長(zhǎng)期來(lái)看，下半年滌綸長(zhǎng)絲約有6套裝置160萬(wàn)噸新產(chǎn)能投放，主要包括桐昆3套30萬(wàn)噸、恒逸20萬(wàn)噸、新鳳鳴1套30 萬(wàn)噸，福建經(jīng)緯關(guān)停裝置也存在重啟預(yù)期，供應(yīng)端呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。而消費(fèi)方面，在與美關(guān)稅貿(mào)易摩擦的影響下，預(yù)期較為謹(jǐn)慎，這將對(duì)下半年聚酯工廠滌絲庫(kù)存產(chǎn)生壓力。

總體而言，目前滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)整體局勢(shì)趨于穩(wěn)定，看空情緒得到一定緩解，短期內(nèi)聚酯行情大幅波動(dòng)的概率不大，但庫(kù)存問(wèn)題仍需重點(diǎn)關(guān)注。