5月，國際經(jīng)貿(mào)格局與能源化工市場發(fā)生著深刻變革。中美關(guān)稅調(diào)整帶來積極信號，為市場注入一劑強(qiáng)心針，原油、PTA與滌綸長絲價格在此背景下呈現(xiàn)出不同程度的上漲態(tài)勢，背后蘊(yùn)含著復(fù)雜的市場邏輯與機(jī)遇。

受益貿(mào)易政策利好，原油價格強(qiáng)勢反彈

5月上旬，國際油價行情走勢震蕩為主，截止8日，美國WTI原油期貨主力合約結(jié)算價報59.91美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價報62.84美元/桶。五一期間國際油價大幅走低，主要原因是歐佩克+增加產(chǎn)量超預(yù)期，該消息利空國際油價，原油市場大幅走低。

5月12日，中美雙方達(dá)成協(xié)議，宣布對部分商品關(guān)稅實(shí)施階段性調(diào)整，綜合降幅超過100% 。美國將修改相關(guān)行政令，暫停對中國商品加征的24%關(guān)稅，保留10%，并取消部分新增關(guān)稅；中國同步暫停對美商品加征的24%反制關(guān)稅，保留10%，還取消針對美國農(nóng)產(chǎn)品、汽車等領(lǐng)域的非關(guān)稅限制措施 。這一重大利好消息極大鼓舞了市場信心，作為全球兩大經(jīng)濟(jì)體，中美貿(mào)易關(guān)系緩和預(yù)示著經(jīng)濟(jì)活動將被極大刺激，能源需求有望大幅回升。投資者普遍預(yù)期原油需求復(fù)蘇，紛紛入場布局，推動油價快速上漲。在消息發(fā)布后的首個交易日，原油期貨市場交投活躍，價格跳空高開。

不過，盡管短期反彈明顯，從年度統(tǒng)計來看，布倫特原油仍處于近兩年低位，較2024年同期下跌約25% 。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐分化、新能源替代加速以及美國頁巖油產(chǎn)能釋放等因素，依然持續(xù)壓制油價長期上行空間 。

供需與成本共驅(qū)，PTA價格震蕩上行

受原油價格上漲以及自身供需結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，PTA價格在5月震蕩上行。5月8日，PTA 期貨主力合約收盤價為4546.00元/噸，當(dāng)日漲幅1.97%，五日漲幅1.47% 。

4月底至5月，國內(nèi)多套PTA裝置按計劃進(jìn)行檢修，虹港石化250萬噸裝置于5月7日停車，臺化興業(yè)150萬噸裝置在5月 6日停車，恒力石化2#220萬噸PTA計劃在5月10日附近停車 。據(jù)統(tǒng)計，5月約有2085萬噸 / 年產(chǎn)能計劃檢修 ，短期內(nèi)市場供應(yīng)大幅收縮，供應(yīng)壓力減輕為價格上漲奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。不過，市場也擔(dān)憂6月新裝置的投產(chǎn)計劃，若新產(chǎn)能如期釋放，供應(yīng)壓力可能再次增加，未來供應(yīng)端變化仍充滿變數(shù) 。

原油價格上漲直接帶動 PX價格上升。近期，在原油市場供應(yīng)緊張和地緣政治因素影響下，PX估值偏低的情況下，價格有所回升。因PXN價差處于低位，低估值及長流程虧損下PX工廠計劃外檢修增多，4-5月去庫格局使得PX流通性現(xiàn)貨偏緊，這進(jìn)一步推動PTA成本上升，有力支撐PTA價格上漲 。

整體來看，短期內(nèi)需求端表現(xiàn)不如預(yù)期，但隨著5月檢修增量，庫存去化速度或?qū)⒓涌�，基差和月差保持堅挺，有助于維持PTA價格的波動區(qū)間 。此外，若中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)改善，下游紡織服裝行業(yè)出口訂單有望增加，將進(jìn)一步拉動PTA需求。

供需與成本共驅(qū)，滌綸長絲價格跟漲

在原油和PTA價格上漲的帶動下，滌綸長絲價格也迎來一定幅度的上漲。5月12日，部分聚酯工廠滌綸長絲優(yōu)惠縮小，整體穩(wěn)中有漲，還有部分聚酯廠家報價基本維持不變，但零散小批量交易居多�？椩臁⒓訌棌S家批量采購趨于謹(jǐn)慎，滌綸長絲交易量有所減緩 。

PTA作為滌綸長絲的重要原料，其價格上漲使得滌綸長絲生產(chǎn)成本大幅增加。當(dāng)PTA價格上升，滌綸長絲企業(yè)為維持一定利潤空間，不得不上調(diào)產(chǎn)品價格。此外，原油價格上漲也影響了另一原料MEG的價格，進(jìn)一步加大了滌綸長絲的成本壓力，推動價格上行 。

現(xiàn)階段滌綸長絲行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期進(jìn)入尾聲，行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)話語權(quán)加強(qiáng)。同時，行業(yè)庫存處于歷史低位，在下游紡織服裝內(nèi)外需穩(wěn)中有增的背景下，市場預(yù)期2025-2026年國內(nèi)滌綸長絲供需或?qū)⒊掷m(xù)偏緊 。從需求端來看，盡管當(dāng)前織造、加彈廠家采購謹(jǐn)慎，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，尤其是中美關(guān)稅調(diào)整后貿(mào)易環(huán)境改善，紡織服裝內(nèi)外需有望進(jìn)一步增長，對滌綸長絲形成有力支撐，這也使得企業(yè)對未來市場充滿信心，推動價格上漲 。

此前，美國對中國紡織服裝產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，使得中國紡織服裝出口訂單持續(xù)外流，2025年1-3月對美紡織服裝出口額同比暴跌35% 。這對下游紡織服裝企業(yè)造成沖擊，進(jìn)而影響滌綸長絲的需求。如今關(guān)稅調(diào)整，給行業(yè)帶來轉(zhuǎn)機(jī)，雖然完全消除貿(mào)易壁壘影響還需時間，但已為滌綸長絲市場發(fā)展帶來積極信號。