成本利好助推 PTA價格震蕩上行
聚酯有一定降負預(yù)期，需求端縮量預(yù)期強烈，但國內(nèi)意外檢修增多，油價走強，原料延續(xù)強勢，預(yù)計短期PTA高位震蕩。
5月21日，供應(yīng)端縮量，平衡表持續(xù)去庫，華東現(xiàn)貨價格上漲，基差同步走強；PTA現(xiàn)貨價格+50在4905元/噸，現(xiàn)貨基差+12在2509+134；5月主港交割報盤09升水130-140，遞盤09升水120附近，6月主港交割報盤09升水130-140，遞盤09升水120-125；加工費方面，PX收在835.33美元/噸，PTA現(xiàn)貨加工費至368.4元/噸。
5月21日，嘉通2#檢修，PTA產(chǎn)能利用率較20日-3.49%至74.32%，聚酯產(chǎn)能利用率90.4%，較20日持平。截至5月15日江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為63.44%，較上期數(shù)據(jù)上漲2.62%。終端織造訂單天數(shù)平均水平為12.26天，較上周增加2.09天。關(guān)稅風(fēng)險緩和后市場受到利好提振，下游終端織造廠商內(nèi)外貿(mào)訂單局部出現(xiàn)增量，部分訂單走貨情況轉(zhuǎn)暖。原料市場在利好消息的發(fā)酵影響下連續(xù)上漲，部分廠商擔(dān)心未來成本走高，故進行集中原料備貨，下游原料補貨氣氛升溫，部分廠商備貨周期在6月中旬附近。后市來看織造行業(yè)生產(chǎn)積極性較前期有所提升，開工短期內(nèi)預(yù)計偏暖。
5月以來國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場行情呈現(xiàn)震蕩上行走勢。截止5月19日華東地區(qū)市場均價在4993元/噸，較月初上漲8.93%。月初，原油在歐佩克+決定6月增產(chǎn)的利空沖擊下大幅下挫，布倫特原油一度跌至58美元/桶。不過，隨后受中美關(guān)稅談判預(yù)期和地緣等因素影響，原油連續(xù)反彈。截止5月16日，美國WTI原油期貨主力合約結(jié)算價報61.97美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價報65.41美元/桶。
原油上漲，助推PTA反彈奠定了成本支撐。另外，PTA自身供應(yīng)方面，二季度是PTA企業(yè)集中檢修期，目前國內(nèi)開工率在75%左右。近期，四川能投100萬噸和新疆中泰120萬噸PTA裝置都有重啟計劃，總體來看產(chǎn)量將有所提升。
關(guān)稅風(fēng)險緩和后市場受到利好提振，疊加原料市場助推，下游部分廠商擔(dān)心未來成本走高，故進行集中原料備貨，補貨氣氛升溫。終端江浙織造廠商生產(chǎn)積極性較前期有所提升至57%，內(nèi)外貿(mào)訂單局部出現(xiàn)增量，部分訂單走貨情況轉(zhuǎn)暖。
分析人認為，PTA前期檢修裝置有重啟預(yù)期，國內(nèi)供應(yīng)小幅增量，加之外圍不穩(wěn)定因素較多，下游采購積極性持續(xù)性有待觀察，預(yù)計短期PTA價格將高位震蕩。
海運成本傳導(dǎo)至 PTA 產(chǎn)業(yè)鏈上游
近期國際航運市場的波動已悄然影響PTA原料進口成本。作為PTA生產(chǎn)的核心原料，PX（對二甲苯）約30%依賴進口，主要來自韓國、日本及東南亞地區(qū)。受中美航線運價飆升帶動，亞洲至中國的 PX 運輸成本出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。
5月韓國 - 中國主港的 PX 海運費用從月初的28美元/噸升至42美元/噸，漲幅達50%，主要因船公司將部分東南亞航線運力調(diào)往中美航線，導(dǎo)致短程運力階段性緊張；來自美國海灣的 PX 船貨因美西港口擁堵，平均到港時間延長7-10天，部分企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向成本更高的即期船運，單噸物流成本增加15-20美元。
PTA下游聚酯產(chǎn)品的出口表現(xiàn)與海運市場形成雙向印證。美國零售聯(lián)合會（NRF）數(shù)據(jù)顯示，5 月中國至美國的紡織服裝類集裝箱進口量環(huán)比增長18%，其中浙江、江蘇地區(qū)的家紡、針織品訂艙量激增25%，對應(yīng)PTA終端需求的 “補庫性回暖”；值得注意的是，美西長灘港的 “快速提柜費”（Expedited Pickup Fee）從4月的200美元/箱漲至350美元/箱，反映出下游廠商急于消化庫存的迫切性，間接支撐 PTA短期備貨需求。
受中美關(guān)稅政策不確定性影響，15%的中國聚酯產(chǎn)品選擇中國 - 東南亞 - 美國轉(zhuǎn)運路徑，導(dǎo)致越南海防港、馬來西亞巴生港的中轉(zhuǎn)量環(huán)比增長30%；這種曲線出口推高綜合物流成本約8%-12%，但可使關(guān)稅成本降低5-7個百分點，形成 “海運成本換關(guān)稅成本” 的策略平衡。從航運周期看，6月中國至美西航線的訂艙均價預(yù)計突破3500美元/FEU，若終端出口持續(xù)回暖，可能進一步推動PTA市場形成成本與需求的雙向強化格局。
