成本利好助推 PTA價(jià)格震蕩上行

聚酯有一定降負(fù)預(yù)期，需求端縮量預(yù)期強(qiáng)烈，但國(guó)內(nèi)意外檢修增多，油價(jià)走強(qiáng)，原料延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)短期PTA高位震蕩。

5月21日，供應(yīng)端縮量，平衡表持續(xù)去庫(kù)，華東現(xiàn)貨價(jià)格上漲，基差同步走強(qiáng)；PTA現(xiàn)貨價(jià)格+50在4905元/噸，現(xiàn)貨基差+12在2509+134；5月主港交割報(bào)盤(pán)09升水130-140，遞盤(pán)09升水120附近，6月主港交割報(bào)盤(pán)09升水130-140，遞盤(pán)09升水120-125；加工費(fèi)方面，PX收在835.33美元/噸，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至368.4元/噸。

5月21日，嘉通2#檢修，PTA產(chǎn)能利用率較20日-3.49%至74.32%，聚酯產(chǎn)能利用率90.4%，較20日持平。截至5月15日江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為63.44%，較上期數(shù)據(jù)上漲2.62%。終端織造訂單天數(shù)平均水平為12.26天，較上周增加2.09天。關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)緩和后市場(chǎng)受到利好提振，下游終端織造廠商內(nèi)外貿(mào)訂單局部出現(xiàn)增量，部分訂單走貨情況轉(zhuǎn)暖。原料市場(chǎng)在利好消息的發(fā)酵影響下連續(xù)上漲，部分廠商擔(dān)心未來(lái)成本走高，故進(jìn)行集中原料備貨，下游原料補(bǔ)貨氣氛升溫，部分廠商備貨周期在6月中旬附近。后市來(lái)看織造行業(yè)生產(chǎn)積極性較前期有所提升，開(kāi)工短期內(nèi)預(yù)計(jì)偏暖。

5月以來(lái)國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)行情呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)。截止5月19日華東地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)在4993元/噸，較月初上漲8.93%。月初，原油在歐佩克+決定6月增產(chǎn)的利空沖擊下大幅下挫，布倫特原油一度跌至58美元/桶。不過(guò)，隨后受中美關(guān)稅談判預(yù)期和地緣等因素影響，原油連續(xù)反彈。截止5月16日，美國(guó)WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)61.97美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)65.41美元/桶。

原油上漲，助推PTA反彈奠定了成本支撐。另外，PTA自身供應(yīng)方面，二季度是PTA企業(yè)集中檢修期，目前國(guó)內(nèi)開(kāi)工率在75%左右。近期，四川能投100萬(wàn)噸和新疆中泰120萬(wàn)噸PTA裝置都有重啟計(jì)劃，總體來(lái)看產(chǎn)量將有所提升。

關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)緩和后市場(chǎng)受到利好提振，疊加原料市場(chǎng)助推，下游部分廠商擔(dān)心未來(lái)成本走高，故進(jìn)行集中原料備貨，補(bǔ)貨氣氛升溫。終端江浙織造廠商生產(chǎn)積極性較前期有所提升至57%，內(nèi)外貿(mào)訂單局部出現(xiàn)增量，部分訂單走貨情況轉(zhuǎn)暖。

分析人認(rèn)為，PTA前期檢修裝置有重啟預(yù)期，國(guó)內(nèi)供應(yīng)小幅增量，加之外圍不穩(wěn)定因素較多，下游采購(gòu)積極性持續(xù)性有待觀察，預(yù)計(jì)短期PTA價(jià)格將高位震蕩。

海運(yùn)成本傳導(dǎo)至 PTA 產(chǎn)業(yè)鏈上游

近期國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的波動(dòng)已悄然影響PTA原料進(jìn)口成本。作為PTA生產(chǎn)的核心原料，PX（對(duì)二甲苯）約30%依賴(lài)進(jìn)口，主要來(lái)自韓國(guó)、日本及東南亞地區(qū)。受中美航線運(yùn)價(jià)飆升帶動(dòng)，亞洲至中國(guó)的 PX 運(yùn)輸成本出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。

5月韓國(guó) - 中國(guó)主港的 PX 海運(yùn)費(fèi)用從月初的28美元/噸升至42美元/噸，漲幅達(dá)50%，主要因船公司將部分東南亞航線運(yùn)力調(diào)往中美航線，導(dǎo)致短程運(yùn)力階段性緊張；來(lái)自美國(guó)海灣的 PX 船貨因美西港口擁堵，平均到港時(shí)間延長(zhǎng)7-10天，部分企業(yè)被迫轉(zhuǎn)向成本更高的即期船運(yùn)，單噸物流成本增加15-20美元。

PTA下游聚酯產(chǎn)品的出口表現(xiàn)與海運(yùn)市場(chǎng)形成雙向印證。美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)（NRF）數(shù)據(jù)顯示，5 月中國(guó)至美國(guó)的紡織服裝類(lèi)集裝箱進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)18%，其中浙江、江蘇地區(qū)的家紡、針織品訂艙量激增25%，對(duì)應(yīng)PTA終端需求的 “補(bǔ)庫(kù)性回暖”；值得注意的是，美西長(zhǎng)灘港的 “快速提柜費(fèi)”（Expedited Pickup Fee）從4月的200美元/箱漲至350美元/箱，反映出下游廠商急于消化庫(kù)存的迫切性，間接支撐 PTA短期備貨需求。

受中美關(guān)稅政策不確定性影響，15%的中國(guó)聚酯產(chǎn)品選擇中國(guó) - 東南亞 - 美國(guó)轉(zhuǎn)運(yùn)路徑，導(dǎo)致越南海防港、馬來(lái)西亞巴生港的中轉(zhuǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)30%；這種曲線出口推高綜合物流成本約8%-12%，但可使關(guān)稅成本降低5-7個(gè)百分點(diǎn)，形成 “海運(yùn)成本換關(guān)稅成本” 的策略平衡。從航運(yùn)周期看，6月中國(guó)至美西航線的訂艙均價(jià)預(yù)計(jì)突破3500美元/FEU，若終端出口持續(xù)回暖，可能進(jìn)一步推動(dòng)PTA市場(chǎng)形成成本與需求的雙向強(qiáng)化格局。