2022年1月,棉花依舊維持高位偏強(qiáng)振蕩。短期軋花廠出現(xiàn)賣棉難的問題,銷售進(jìn)度同比大幅下降,下游需求疲弱,供需矛盾加劇。
短期警惕宏觀風(fēng)險(xiǎn)
展望2022年一季度,滯脹陰霾正在實(shí)際影響全球經(jīng)濟(jì),美國GDP2021年第三季度GDP下降至2%,而2021年12月通貨膨脹率上漲至7%,考慮到房?jī)r(jià)和美股的大幅上漲,實(shí)際通貨膨脹率將更高,基本達(dá)到兩位數(shù),滯脹格局形成。滯脹對(duì)于大宗商品影響較大,由于經(jīng)濟(jì)停滯,通脹上行,將在很大程度上壓制消費(fèi),需求會(huì)更加低迷。我們預(yù)計(jì)2022年工業(yè)品價(jià)格有望大幅下降。此外,滯脹對(duì)于歐美股市亦將產(chǎn)生不利影響,總體利空股市,對(duì)于全球消費(fèi)亦將是利空。2022年1月下旬,歐美股市開始出現(xiàn)明顯回落,頭部格局明顯,預(yù)計(jì)春節(jié)期間,歐美股市下跌趨勢(shì)將持續(xù),利空全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
供需矛盾加劇
從產(chǎn)業(yè)格局來看,目前軋花廠銷售困難,價(jià)格維持高位,對(duì)于棉價(jià)有一定支撐,但下游對(duì)于高價(jià)棉抵制心態(tài)較為濃厚,紡織廠年前剛需少量補(bǔ)庫。從商業(yè)庫存數(shù)據(jù)看,去年12月棉花商業(yè)庫存創(chuàng)下近5年來最高水平,達(dá)到555.98萬噸;下游紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫存亦快速回升,坯布庫存上升至近年來最高位附近,顯示產(chǎn)成品去庫緩慢。從紡織企業(yè)利潤(rùn)來看,高價(jià)棉對(duì)于紡織企業(yè)利潤(rùn)壓縮明顯,下游對(duì)于棉花價(jià)格上漲支持力度有限。
政策面構(gòu)成支撐
政策面對(duì)軋花廠亦有一定支持力度,不僅可能出臺(tái)地方收儲(chǔ)政策,而且在貸款期限等方面對(duì)軋花廠出臺(tái)了展期以及放寬還款的相關(guān)措施,后期可能進(jìn)一步出臺(tái)促進(jìn)新疆棉銷售的相關(guān)政策,短期對(duì)于棉花構(gòu)成利好,棉花下行空間有限。
23000元/噸為強(qiáng)阻力位
總體來看,短期棉花上行空間有限,棉花交易重心將逐步轉(zhuǎn)移至下游消費(fèi)上來,技術(shù)上23000元/噸附近為強(qiáng)阻力位。預(yù)計(jì)1季度,棉花將維持寬幅振蕩的走勢(shì),振蕩區(qū)間為19000—23000元/噸。
從棉花期權(quán)波動(dòng)率來看,波動(dòng)率水平從45%一路回落到23%附近。1月21日,棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率維持在22%附近水平,隨著行情波動(dòng)減弱,預(yù)計(jì)期權(quán)波動(dòng)率將有所下降,短期振蕩行情適合賣出期權(quán),投資者可以賣出24000元/噸執(zhí)行價(jià)認(rèn)購期權(quán)以及19000元/噸以下認(rèn)沽期權(quán)。