春節(jié)前棉花期貨價(jià)格小幅振蕩，春節(jié)后快速走升至高位，3月份棉花市場開啟大幅調(diào)整，走勢讓產(chǎn)業(yè)人士“大跌眼鏡”，傳統(tǒng)“金三月”變?yōu)椤瓣幍隆�，�?nèi)外棉期貨價(jià)格最大跌幅均在10%以上。
據(jù)分析，宏觀利空云集疊加棉花供需寬松、后續(xù)訂單不足等原因共同打壓市場，棉花主力合約價(jià)格最低跌至14285元/噸，后期市場波動可能加大。
宏觀利空云集，期貨領(lǐng)跌現(xiàn)貨
近年來隨著金融屬性提高，宏觀因素對棉花市場影響放大，3月份以來美債收益率升至高位，原油破位下跌，國際形勢趨緊，巴西、土耳其、俄羅斯三國央行加息，歐洲疫情反彈，蘇伊士運(yùn)河阻塞，等利空事件云集，棉花期貨價(jià)格持續(xù)回落。
截至3月29日，“金三”旺季國內(nèi)棉花期貨價(jià)格累計(jì)下跌2000元/噸以上，美棉期貨價(jià)格累計(jì)下跌15美分/磅以上，棉紗期貨價(jià)格最大跌幅超過3000元/噸以上�，F(xiàn)貨方面，因節(jié)前訂單較多，棉紡企業(yè)按單交貨，棉紗價(jià)格較為抗跌。至3月底，全國3128B皮棉均價(jià)15434元/噸，較上月同期下跌6.59%，同比增長18.2%；普梳高配32支純棉紗均價(jià)24500元/噸，較上月同期下跌5.77%，同比增長25.79%。
原料持續(xù)降價(jià)，后續(xù)訂單跟進(jìn)不足
春節(jié)前后，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振、疫情緩解后國際市場需求回暖、美國貨幣寬松政策刺激、國際原油價(jià)格飆升、資本炒作等因素的共同作用下，紡織原材料價(jià)格快速上漲至高位，其中2月份棉花、棉紗價(jià)格上漲近20%，化纖價(jià)格也上漲20%左右。原材料價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致企業(yè)利潤進(jìn)一步被擠壓，不利于紡織企業(yè)開工生產(chǎn)和接單出口。
3月份以來，隨著原料價(jià)格觸頂回落，下游接單積極性略有提高。但隨著原料價(jià)格回調(diào)加速，下游觀望氣氛升溫，后續(xù)訂單明顯跟進(jìn)不足，紗廠維持前期訂單加工，并不斷讓利接單，但收效甚微。下旬棉花觸底反彈，下游詢單氣氛升溫，但實(shí)單較少，且壓價(jià)較低，因當(dāng)前利潤較高，部分棉紡企業(yè)計(jì)劃繼續(xù)降價(jià)接單，4月份訂單跟進(jìn)情況成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。
國內(nèi)棉花供需仍顯寬松，天氣炒作時(shí)機(jī)未到
當(dāng)前棉花產(chǎn)業(yè)套保度較高，套保資金多為空頭配置，而投機(jī)資金多傾向于做多棉花。通過對投資客戶大范圍調(diào)研得知，大家普遍認(rèn)為當(dāng)前棉花并不稀缺，或者說棉花供需仍顯寬松。從棉花供需平衡表可以看出，當(dāng)前棉花庫存消費(fèi)比仍高達(dá)99.98%，較2月份預(yù)估值提升7個(gè)百分點(diǎn)，主因本年度新疆的棉花產(chǎn)量再創(chuàng)新高以及棉花進(jìn)口增多。
另外據(jù)監(jiān)測，截至3月底，全國棉花商業(yè)庫存為507.74萬噸，環(huán)比減少3.99%，同比下降6.46%；全國棉花工業(yè)庫存為75.3萬噸，環(huán)比下降15.55%，同比下降4.15%。雖然國儲棉庫存已降至低位，但工業(yè)庫存仍處高位，且棉花技術(shù)走勢仍未出現(xiàn)企穩(wěn)信號，所以投資者對鄭棉多持觀望態(tài)度，并等待4月份新疆棉種植旺季到來。
后市波動加大，建議企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)對沖
綜上所述，短期棉花市場仍受宏觀消息影響，其中全球通脹預(yù)期升溫，歐美疫情反復(fù)，國際形勢不明朗等因素仍將是主要影響因素。然而回歸基本面，疫情后全球紡織服裝消費(fèi)仍處邊際向好階段，加之4月份棉花種植季即將到來，新疆局地低溫大風(fēng)天氣及內(nèi)地糧食收益高導(dǎo)致棉花產(chǎn)量有下降預(yù)期，后期隨著供應(yīng)端擾動加劇，棉花期貨波動或?qū)⒓哟�，建議涉棉企業(yè)利用期貨、期權(quán)等金融工具對沖風(fēng)險(xiǎn)，建議紡織企業(yè)繼續(xù)按單生產(chǎn)，嚴(yán)格控制產(chǎn)成品庫存。
