11 月 17 日，洲際交易所（ICE）棉花期貨市場迎來顯著波動，主力合約盤中觸及 3 月以來的 8 個月低點，交割季臨近與美元走強的雙重壓力，讓棉價持續(xù)承壓下行。與此同時，全球大宗商品市場呈現(xiàn)分化態(tài)勢，大豆期貨走強而油價、美股同步走弱，市場情緒受多重宏觀因素擾動。
棉花期貨行情：創(chuàng) 8 個月新低，交割壓力成主因
ICE 棉花期貨近期持續(xù)走弱，11 月 17 日盤中跌幅進一步擴大。其中，2026 年 3 月交割的棉花期貨合約表現(xiàn)最為關(guān)鍵，收跌 0.07 美分或 0.11%，結(jié)算價報 64.06 美分 / 磅，盤中最低觸及 63.80 美分 / 磅，創(chuàng)下自 3 月以來的最低水平。
ICE 數(shù)據(jù)顯示，截至 11 月 13 日，可交割的 2 號期棉合約庫存已升至 19244 包，較前一日的 18239 包明顯增加，庫存壓力進一步壓制價格上行空間。VarnerBrokerage 總裁 Rogers Varner 直言：“交割通知日即將到來，這通常對棉價不利，而美元走強則加劇了價格下行壓力�！�
多重利空疊加：供需、匯率雙重施壓
根據(jù) ICE 規(guī)則，首個交割通知日（FND）是現(xiàn)貨合約月份首個交割日的前 5 個交易日。12 月棉花期貨合約將于 11 月 21 日正式進入交割通知期，投資者為規(guī)避交割風(fēng)險提前拋售合約，成為短期價格下跌的直接推手。受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前的謹(jǐn)慎情緒影響，美元兌歐元、日元小幅走高。由于國際棉花以美元計價，美元升值使得海外買家采購成本增加，間接抑制全球棉花需求，進一步放大價格下行壓力。上周五美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布的全球供需預(yù)估報告（WASDE）顯示，美棉產(chǎn)量預(yù)測被上調(diào) 90 萬包至 1410 萬包，出口量預(yù)測同步增加 20 萬包至 1220 萬包。產(chǎn)量與出口量雙雙上調(diào)，印證了全球棉花供應(yīng)寬松的格局，為價格走低奠定基礎(chǔ)。
與棉花期貨的低迷形成對比，同期其他大宗商品市場呈現(xiàn)明顯分化：
大豆期貨：芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周一升至 2024 年 6 月以來最高水平，分析師指出，需求前景轉(zhuǎn)好是推動價格上漲的核心動力。
油市：國際油價小幅下跌，俄羅斯黑海重要出口樞紐新羅西斯克港在遭受烏克蘭襲擊停擺 2 天后，已恢復(fù)裝貨，供應(yīng)端擔(dān)憂緩解帶動價格回落。
美股：美國股市周一大幅收低，標(biāo)普 500 指數(shù)、納斯達克指數(shù)自 4 月下旬以來首次收于關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)下方，投資者等待零售商季度業(yè)績及美國非農(nóng)就業(yè)報告，市場避險情緒升溫。
對于棉花期貨后續(xù)走勢，Rogers Varner 表示：“目前交投最活躍的 2026 年 3 月合約價格為 64 美分 / 磅，我預(yù)計 3 月合約最終將升至 60 美分 / 磅以上�！� 不過短期來看，供需寬松、庫存增加及美元走強的三重壓力仍未緩解，棉價或維持低位震蕩。
長期而言，市場需重點關(guān)注兩大變量：一是全球紡織業(yè)需求能否實質(zhì)性復(fù)蘇，二是中美貿(mào)易政策調(diào)整對棉花進口的影響。若后續(xù)消費端出現(xiàn)改善信號，疊加庫存消化進度加快，棉價有望逐步企穩(wěn)回升。
