8月中旬ICE主力12月合約漲至68.50美分/磅近三周高點后震蕩回調(diào)，當(dāng)前多空雙方在67美分/磅上方狹窄空間反復(fù)僵持、爭奪。自5月中旬以來，做多基金四次試圖拉高沖擊70美分/磅強陽力位均以失敗告終，市場信心受到較大影響。據(jù)CFTC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月6日至8月12日一周ICE棉花期貨總持倉減少2102張，其中指數(shù)基金凈多單減少1979張。同時，om-ca11買單總量再創(chuàng)新高(未點價賣出合同49251手，環(huán)比減少977手;未點價買入合同108917手，環(huán)比增加3788手)，棉花需求持續(xù)承壓。很明顯，凈多單持續(xù)減少將導(dǎo)致棉價上行動力不足。
隨著《中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布及美國先后與貿(mào)易伙伴達成貿(mào)易協(xié)議，“對等關(guān)稅”艱難落地，外圍消息面對ICE盤面的影響減弱，基本面的作用逐漸增強。筆者判斷，短線ICE盤面或迎來一輪弱勢探低過程，幅度預(yù)期不大，12月合約底部或測試65美分/磅關(guān)口。原因簡單分析如下:
其一、USDA 8月報告對2025/26年度美棉產(chǎn)量下調(diào)過度，隨著近期主產(chǎn)棉區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，美棉棄收率或?qū)@著下調(diào)，收獲面積增加，后期報告或連續(xù)較上調(diào)美棉產(chǎn)量及出口量預(yù)測。美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告顯示，截至2025年8月17日當(dāng)周，美國棉花優(yōu)良率為55%，前一周為53%，上年同期為42%;現(xiàn)蕾率為97%，基本追平上年同期及五年平均水平。
其二、特朗普政府對美棉主要進口國印度、越南、孟加拉、巴基斯坦等各國加征關(guān)稅，不僅導(dǎo)致東南亞各國、土耳其、墨西哥等對美棉制品出口或較大幅度回落，而且也將反噬各國簽約采購2025/26年度美棉，簽約進度持續(xù)滯后也拖累ICE反彈。美國對越南、孟加拉、巴基斯坦、柬埔寨、印度尼西亞、馬來西亞、墨西哥等紡織大國分別加征20%、20%、19%、19%、19%、19%、25%的關(guān)稅，對中國進口商品仍加征30%關(guān)稅，而對進口印度商品加征50%關(guān)稅。據(jù)了解，近日印度對美棉制品出口顯著減少，部分紡服企業(yè)已暫停運營。
其三、2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測持續(xù)上調(diào)，產(chǎn)大于需趨勢越來越突出，ICE盤面面臨中長線壓力。從調(diào)查來看截止目前不僅南半球巴西棉、澳大利亞棉花產(chǎn)量增長表現(xiàn)強勢，而且北半球中國、印度、巴基斯坦、中亞等各國棉花產(chǎn)量上升的趨勢形成(美棉產(chǎn)量存在USDA“矯桿過正”的可能)，USDA、ICAC等機構(gòu)大概率繼續(xù)上調(diào)本年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫存的同時不斷調(diào)增棉花貿(mào)易量。
