上周（5月25日-29日），美國在經(jīng)濟上打擊國內(nèi)企業(yè)，及在政治上的挑撥施壓，令市場擔憂全球兩個最大經(jīng)濟體的關(guān)系進一步惡化，不僅損傷兩國經(jīng)濟，也將對全球經(jīng)濟發(fā)展造成巨大影響。在疫情還沒有得到有效控制的困難形勢下，中美關(guān)系惡化對全球經(jīng)濟和消費將是雪上加霜，棉花消費前景暗淡，棉花期貨回調(diào)尋求技術(shù)支撐。外銷局部有啟動跡象，國內(nèi)銷售弱勢運行，棉紗銷售尚可，在普遍限產(chǎn)的情況下，庫存小幅下降，價格處于低位相對穩(wěn)定。期貨不斷回調(diào)，點價成交持續(xù)有一定數(shù)量，能達到疫情爆發(fā)以前正常水平的60-70%，由于開機率低、紗價低、回款慢等因素影響，紗廠總體利潤微薄。上周滌綸價格5750元/噸，周跌50元/噸，粘膠價格在成本的支撐下相對穩(wěn)定在8800元/噸。棉花CNCottonB指數(shù)11621元/噸，周漲88元/噸，與鄭棉CF2009比升水141元/噸，擴大185元/噸。

期貨方面。棉價上漲后不能有效向后道傳遞，外盤回調(diào)，中美關(guān)系風險增加，技術(shù)上60日均線壓制，鄭棉小幅回調(diào)。主力CF2009上周五收于11480元/噸，周跌100元/噸，盤面震蕩回調(diào)，交投冷清，成交明顯減少，減幅37.4%。持倉相對穩(wěn)定，持倉前20名，持多單283767手，周減12820手，空單389047手，周增3354手，凈空105280手，增加11174手，持續(xù)增加。注冊倉單24282張，周減2026張。預報3027張，周增256張，反映現(xiàn)貨銷售壓力很大。歐美疫情趨于緩和，經(jīng)濟逐步重啟，預見消費會逐步增加，技術(shù)上已經(jīng)回調(diào)一周，下有均線支撐，本周弱勢反彈概率較大，但上行空間不大，近期預計主力合約CF2009在11300-12000元/噸區(qū)間震蕩概率較大。

美盤：已訂合同取消增加，中美關(guān)系不斷釋放負面消息，在連續(xù)上漲四周后，ICE期貨繼續(xù)回調(diào)消化大量獲利單，上周五ICE主力7月合約收于57.25美分/磅，周跌28點，盤中創(chuàng)出兩周新低，尾盤回升，收在20日均線之上。中國采購仍在進行，疫情好轉(zhuǎn)后其他國家的采購有望恢復，本周可能會考驗20日均線的支撐。

現(xiàn)貨方面。少量前期暫停訂單有所重啟，出口新訂單仍少，內(nèi)銷逐步在恢復。鄭棉期貨從本輪下跌前高點11955元/噸持續(xù)回調(diào)，不斷觸發(fā)點價盤成交。內(nèi)地庫成交價集中在11800-12200元/噸；進口棉與新疆棉價格接近，巴西棉12000-12800元/噸，且三絲較少，可部分替代美棉，銷售相對稍好；澳棉14500-15500元/噸，目前高支紗出口受限，澳棉出貨較少；印度棉11500-11800元/噸，價格較低，有少量出貨；西非棉12000-12200元/噸；美棉12500-13500元/噸，價格缺少比較優(yōu)勢，出貨較少。紗廠仍維持隨用隨買、逢低點價采購策略。本周鄭棉反彈概率較大，經(jīng)過上周的低位集中成交，預計本周成交會有所減少。

操作建議。在全球疫情沒有實質(zhì)好轉(zhuǎn)前，防疫仍然常態(tài)化，全球貿(mào)易環(huán)境因政治操控惡化，全球經(jīng)濟大幅下滑，棉花消費預計將在低位維持較長時間，棉花消費逐步恢復，棉花價格維持震蕩、底部逐漸上抬的走勢。紗廠可逢低階段性采購，反彈上漲不宜追高。投機者可按區(qū)間震蕩思路操作。