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政策刺激對決需求萎縮 棉價波動或?qū)⒊掷m(xù)加劇

2020-04-16 11:08:17 來源:中國棉花網(wǎng)

新冠肺炎疫情全球性爆發(fā)導(dǎo)致全球經(jīng)濟衰退,紡織品消費需求大幅萎縮,各國紡織制造業(yè)經(jīng)營困難。為緩解新冠疫情帶來的經(jīng)濟下行壓力,多國緊急出臺大力度經(jīng)濟刺激政策。政策刺激與需求萎縮對決,將催生持續(xù)大幅波動行情。

一、疫情負(fù)面邊際效應(yīng)遞減,棉花消費前景依然堪憂

3月中下旬,在國外新冠肺炎疫情加速蔓延的同時,俄羅斯與沙特阿拉伯展開石油價格戰(zhàn),導(dǎo)致全球股票和大宗商品市場出現(xiàn)恐慌性下跌。隨后,為應(yīng)對新冠疫情帶來的全球金融風(fēng)險,美歐等60多個國家緊急采取降息和積極財政政策支持,救助力度和速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2008年金融危機。4月份以來,主要石油輸出國在G20會議期間初步達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議,歐美地區(qū)新增確診病例增速有放緩跡象,疫情的負(fù)面邊際效應(yīng)總體上呈逐漸遞減態(tài)勢,推動全球股票和大宗商品價格出現(xiàn)不同程度的反彈,棉花也不例外。

盡管如此,全球棉花消費前景依然堪憂。美國農(nóng)業(yè)部2020年4月數(shù)據(jù)顯示,2019/2020年度全球產(chǎn)量2649.9萬噸,同比增加67.6萬噸,消費量2407.7萬噸,同比下降211.5萬噸。我們認(rèn)為美國農(nóng)業(yè)部本次對全球棉花消費量的下調(diào)相對保守。2008年金融危機時期,全球棉花消費同比下調(diào)295萬噸,遠(yuǎn)大于當(dāng)前的同比下調(diào)幅度,而當(dāng)前疫情對全球棉花消費的負(fù)面影響大于金融危機期間。

據(jù)國際紡織制造商聯(lián)合會3月28日至4月3日調(diào)查顯示,世界各地紡織企業(yè)訂單大量被取消或推遲,在全球范圍內(nèi),訂單平均下降了31%,新冠疫情持續(xù)時間的不確定性給產(chǎn)業(yè)鏈帶來沉重壓力,印度、巴基斯坦、越南、孟加拉國、印度尼西亞等東南亞紡織制造基地嚴(yán)重受損。

歐美日是全球紡織品消費主力,而且以棉紡織品為主。疫情對歐美日紡織品消費市場的沖擊主要包括兩個層面,一是疫情防控措施造成的直接沖擊,主要包括物流限制和紡織品經(jīng)營的中斷等;二是疫情導(dǎo)致的間接沖擊,包括經(jīng)濟衰退、收入水平下降和失業(yè)人口增加等。這將導(dǎo)致全球棉花消費難以在短時間內(nèi)恢復(fù)。

印度、巴基斯坦、土耳其、孟加拉國、越南和印度尼西亞是紡織品生產(chǎn)主力。這些國家的疫情防控工作存在諸多不確定因素,特別是在檢測能力和醫(yī)療水平方面令人擔(dān)憂,實際病例數(shù)量可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于官方公布的數(shù)字。疫情繼續(xù)蔓延以及全球紡織品消費需求萎縮導(dǎo)致紡織品生產(chǎn)國企業(yè)經(jīng)營困難。印度服裝制造商協(xié)會表示,如果沒有政府支持,印度紡織業(yè)可能會裁員1000萬人。隨著疫情的持續(xù),預(yù)計越來越多的紡織企業(yè)將面臨破產(chǎn),甚至引發(fā)全球紡織產(chǎn)業(yè)鏈大面積中斷,其對全球棉花消費的影響將難以估量。

二、中美植棉意向穩(wěn)定,新年度棉花供應(yīng)充裕

3月26日,國家發(fā)改委、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善新疆棉花目標(biāo)價格政策》的公告。公告指出,為貫徹落實2020年中央一號文件精神,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),2020年起在新疆完善棉花目標(biāo)價格政策,目標(biāo)價格水平為每噸18600元,每三年評估一次,根據(jù)評估結(jié)果視情況調(diào)整目標(biāo)價格水平。3月31日,國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示,2020年中國棉花意向種植面積4550.1萬畝,同比減幅5.1%,其中新疆意向植棉面積為3475.9萬畝,同比減幅僅有1.6%。

4月份以來,北半球新棉種植陸續(xù)開始。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報告,2020年美國意向植棉面積為1370萬英畝,同比減少1%,陸地棉面積1350萬英畝,同比減少1%,皮馬棉面積22.8萬英畝,同比減少1%。另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計,截至4月6日,美棉新花播種進度7%,較去年同期與五年平均提高2%。

鑒于中美兩個棉花生產(chǎn)大國植棉意向相對穩(wěn)定,全球棉花消費大幅萎縮,預(yù)計新年度全球棉花供應(yīng)更加充裕并對棉價構(gòu)成巨大壓力。

三、政策刺激對決需求低迷 棉價波動或?qū)⒊掷m(xù)加劇

2008年金融危機期間ICE棉花價格和鄭棉主力合約最低分別跌至38.45美分/磅、10080元/噸;今年疫情全球大爆發(fā)以來ICE棉花價格和鄭棉主力合約最低分別跌至48.35美分/磅、9935元/噸。從消費需求方面看,當(dāng)前疫情對棉花消費需求的影響程度大于2008年金融危機時期;從政策方面看,當(dāng)前各國出臺的金融和產(chǎn)業(yè)政策在速度和力度上都超過2008年金融危機時期。從這個層面分析,當(dāng)前疫情不一定就會導(dǎo)致ICE棉花期貨價格跌至2008年的低點。大力度的經(jīng)濟刺激政策與短期內(nèi)無法恢復(fù)正常的消費需求對決,將催生持續(xù)大幅波動行情。這種波動在棉花生產(chǎn)的重要窗口期將尤為劇烈。

四、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測

本期產(chǎn)需預(yù)測調(diào)減2019/20年度消費量10萬噸至703.36萬噸,相應(yīng)調(diào)增期末庫存10萬噸至620.54萬噸。





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