2023年7月18日晚，中國儲備棉管理有限公司發(fā)布《關于2023年中央儲備棉銷售的公告》，對比以往的拋儲公告，本次公告無明確時間、數量、儲備棉生產年份等信息，與市場此前傳言的拋儲固定量存在預期差，部分人士認為未明確拋儲量即是“管夠”，偏利空，部分人士則認為國儲庫在唱”空城計“，偏利多，市場一時間眾說紛紜。

2023年中央儲備棉銷售的公告要素

1、時間。2023年7月下旬開始，每個國家法定工作日掛牌銷售；

2、數量。每日掛牌銷售數量根據市場形勢等安排；

3、價格。掛牌銷售底價隨行就市動態(tài)確定，原則上與國內外棉花現貨價格掛鉤聯(lián)動，由國內市場棉花現貨價格指數和國際市場棉花現貨價格指數各按50%的權重計算確定，每周調整一次。

4、方式。通過全國棉花交易市場公開競價掛牌銷售。

5、公證檢驗。銷售的中央儲備棉由中國纖維質量監(jiān)測中心按10%比例進行質量公證檢驗。

6、其他。1）僅限紡織用棉企業(yè)參與競買；2）根據棉花市場形勢和國家宏觀調控需要等，將對銷售安排作必要調整，屆時另行通知。

對儲備棉銷售公告的理解

1）關于拋儲數量。2019-2021年首次輪出公告中均有明確輪出數量，即使未明確數量的2018年，也寫明了總量不定上限，并且明確了成交率一周有三日以上超過70%，將適當加大日掛牌量，而2023年則是曖昧不明的每日掛牌銷售數量根據市場形勢等安排。從6月中下旬市場傳言今年拋儲30萬噸到6月30日市場預期拋儲公告發(fā)布從而鄭棉交易利空出盡而大漲超400點，再到儲備棉公告明確落地但并未明確數量來看，相關機構并不希望固定量的拋儲造成棉價的大漲大跌。

2）拋儲底價。從拋儲底價公式來看，仍然用內外周度均價作為底價，與之前拋儲公式不變。上周均價在16737元/噸。

3）儲備棉結構。

37萬噸2019/20年度優(yōu)質新疆棉

8.7萬噸2021/22年度優(yōu)質新疆棉

數量不詳，2018/19年度-2022/23年度每年進口美棉、巴西棉和少量澳棉。

估計5-6萬噸2011-2013年度國產陳棉，主要為超允值陳棉，質量貼水在1300左右）

4）對期貨盤面的影響。

TTEB觀點：從拋儲對鄭棉價格影響方面來看，表一中鄭棉價格走勢圖體現出在中期階段，儲備棉的輪出并不能改變絕對明顯的供需矛盾，2021年在軋花廠搶收下鄭棉大漲至2萬以上，內外棉價差也明顯走擴，因此若2023年度新疆棉減產幅度大、軋花廠搶收明顯，在中期階段仍然不能改變棉價易漲難跌趨勢，但長期會形成供應壓力。

中信建投觀點：短期來看，儲備棉政策的出臺對價格和供需更多具有利空影響，近月棉價向上發(fā)展空間有限。但該政策未知性信息較多，只能從具體每日輪出情況進行后續(xù)分析。長期來看，輪出和輪入依然存在辯證統(tǒng)一關系，經過了自2014年以來長達將近10年的凈輪出，儲備棉庫存偏低，導致政策的出臺也釋放出長期輪入收儲的預期，對遠月合約以及外棉價格形成支撐。

大地期貨陳曉燕觀點：市場已消化之前傳言拋儲30萬噸。實際拋儲成交量超過30萬噸才開始有實質性影響。更多關注公告發(fā)出時間和未來可能出臺的“組合拳”。

從拋儲開始，儲備棉成交價就是期貨盤面的風向標：期貨價格=現貨價格-基差，目前基差在800附近，現貨價格=反應市場供需關系，目前18000附近，儲備棉成交價=拋儲底價+質量升貼水+競拍加價幅度。

在供應偏緊的時候，儲備棉成交價將無限接近現貨價格，對期貨盤面價格影響不大；在短期供應轉向寬松時，儲備棉競拍加價幅度將明顯下降，并反過來影響現貨價格以及期貨盤面價格。當競拍加價幅度接近0時，儲備棉成交率也會出現下降。期貨階段性底部=拋儲底價+儲備棉質量升貼水-現貨基差。