3月以來國內棉花價格重心不斷上移。新疆棉“雙28/雙29”現(xiàn)貨報價15600-15700元/噸,較節(jié)前上漲300-400元/噸。按照該價格,軋花廠及貿易商期貨交割已無優(yōu)勢,但鑒于下游采購仍謹慎,在外棉性價優(yōu)勢更高情況下,國內現(xiàn)貨銷售壓力仍大。軋花廠在成本(機采棉成本15200元/噸)可以覆蓋情況下,部分仍有注冊期貨倉單舉動,但注冊速度明顯放緩。截至3月22日鄭棉注冊倉單17137張,環(huán)比增加60張,上月同期環(huán)比增加120張。倉單壓力仍存但未繼續(xù)增加。前期優(yōu)質資源被注冊為期貨倉單,會擠占可流通現(xiàn)貨資源,導致現(xiàn)貨報價反而偏高,一旦鄭棉價格繼續(xù)下行,將刺激下游企業(yè)通過期貨市場點價采購,進而限制棉花價格回落空間。所以目前階段的棉花是上有頂下有底(15200-15700)行情。
庫存方面,截至2月國內棉花商業(yè)庫存457萬噸,環(huán)比減少28萬噸;工業(yè)庫存81萬噸,環(huán)比減少4萬噸。盡管棉花社會庫存仍位于歷史同季最高水平,但已進入去庫存階段,供應壓力未繼續(xù)增加。需求方面,目前國內外棉花價差偏高,進口存在優(yōu)勢,導致部分紡織企業(yè)更傾向于使用進口配額購買外棉,所以對國內棉花采購仍受到一定程度抑制,終端訂單也依然受到中美貿易戰(zhàn)抑制,目前中美雙方加快協(xié)商有望達成和解,屆時可能提振終端需求預期。
國際方面,棉花價格則受到明顯支撐。國內被增值稅下調抑制的進口在4月會得以放量,中美磋商若達成協(xié)議,美棉出口會明顯轉好,印度棉花產量、品質不佳,再加上澳大利亞棉區(qū)缺水導致其供應存在下滑預期。此外近期美聯(lián)儲釋放出流動性寬松信號,國際棉花價格將繼續(xù)受到支撐,進而從成本端對國內棉價構成支撐。另外中美春播臨近,市場對面積關注減弱,更為關注春播期間天氣情況。近期澳大利亞氣象局將厄爾尼諾發(fā)生概率上調到70%,該背景下可能易為市場帶來題材。