經(jīng)歷去年下半年“鐵九銅十”的慘淡行情，眾多市場人士謹(jǐn)慎前行，棉市可謂承壓重重。春節(jié)過后，各地企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季到來，棉市行情能否啟動(dòng)，且聽筆者娓娓道來。

自18/19年度新疆棉上市以來，皮棉現(xiàn)貨市場基本處于穩(wěn)中偏弱形勢，下游紡企剛需補(bǔ)庫為主，社會(huì)工商業(yè)庫存持續(xù)偏高。為此，疆內(nèi)多數(shù)軋花廠選擇將優(yōu)指標(biāo)皮棉注入成倉單棉，低指標(biāo)皮棉則采取質(zhì)押資金的方式向大型貿(mào)易商融資，資金壓力相對寬裕。截至到3月15日，鄭棉倉單數(shù)量已突破2萬張，這也是壓制鄭棉主力反彈的主要因素。因期貨表現(xiàn)欠佳，多數(shù)市場人士等待鄭棉主力到達(dá)15500位置進(jìn)行套期保值，當(dāng)鄭棉主力到達(dá)低點(diǎn)位置時(shí)則進(jìn)行基差點(diǎn)價(jià)交易。此種操作方式靈活多樣，因此被眾多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)可，倉單棉交易方式逐漸在市場活躍。因倉單數(shù)量龐大，市場人士需要等待合適時(shí)機(jī)才能進(jìn)行操作，而倉單棉作為一種隱形社會(huì)庫存，誠然給皮棉現(xiàn)貨市場帶來相應(yīng)壓力。

圖1 2018-2019年內(nèi)外棉價(jià)格走勢統(tǒng)計(jì)

由上圖可知，內(nèi)外棉價(jià)差不斷拉大，自去年12月中下旬以來，內(nèi)外棉差價(jià)呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大趨勢。外棉優(yōu)勢明顯，這也極大刺激市場出現(xiàn)搶購?fù)饷逕岢�。�?jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)了解到，近日港口巴西棉、印度棉、澳棉走貨較好，占總出貨量的85%以上。由于今年進(jìn)口棉配額分季度下發(fā)，部分紡企消耗過快，不能滿足生產(chǎn)需求，急需向市場發(fā)出尋求配額的信號(hào)。多數(shù)貿(mào)易商看到進(jìn)口棉的優(yōu)勢，紛紛投入其中，而傳統(tǒng)新疆棉業(yè)務(wù)則采取靈活操作形式，基本隨買隨買。由于宏觀面迎來利好消息，中美兩國經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)程向好，原本定于3月2日增加25%關(guān)稅計(jì)劃延期，市場銷售信心提振，貿(mào)易商也是如魚得水。因國內(nèi)棉花產(chǎn)不足需，筆者認(rèn)為，進(jìn)口棉市場需求將逐漸增加，若中美雙方談判順利，進(jìn)口棉銷售市場將更為活躍，內(nèi)棉或?qū)⑹茏琛?/p>

表1 USDA3月份報(bào)告-棉花

如表1所示，從最新發(fā)布的USDA3月份報(bào)告數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)棉花消費(fèi)量基本維持800萬噸左右，而18/19年國內(nèi)棉花產(chǎn)量為570多萬噸，加上每年進(jìn)口100多萬噸國外棉花。從數(shù)據(jù)顯示大概200萬噸的消費(fèi)缺口需要國儲(chǔ)棉來填補(bǔ)。近期市場頻繁流出拋儲(chǔ)傳聞，儲(chǔ)備棉倉庫已收到公檢通知，眾多棉花產(chǎn)業(yè)鏈人士基本持觀望態(tài)度。目前，國儲(chǔ)棉仍有275萬噸尚未消化，具體拋多少有待定論。短期來看，目前國內(nèi)棉花仍然充裕，市場供應(yīng)寬松。中期來看，國內(nèi)期末庫存逐漸下降，國內(nèi)棉花將產(chǎn)不足需，市場供應(yīng)偏緊，未來棉市或許存在機(jī)會(huì)。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于下行壓力，國內(nèi)消費(fèi)仍然疲軟，消費(fèi)動(dòng)力不足。下游棉紡企業(yè)試探性調(diào)價(jià)，但價(jià)格上漲支撐動(dòng)力不足，終端需求仍然一般，因此傳導(dǎo)到原材料上游棉花市場仍顯緊張。盡管去年5月份受資金天氣炒作，鄭棉期貨大漲逾19000，皮棉現(xiàn)貨市場亦跟漲，但最終也只是曇花一現(xiàn)。筆者認(rèn)為，刺激棉花價(jià)格上漲終究得看基本面，還需看下游消費(fèi)需求。近日來國家推行降稅減費(fèi)政策，4月1日起增值稅由16%降至13%，這一舉措有利于減少紡織企業(yè)資金壓力，降低紡企生產(chǎn)成本，有利于促進(jìn)市場消費(fèi)需求.

綜上所訴，由于鄭棉倉單壓力、內(nèi)外棉價(jià)差、社會(huì)庫存壓力因素影響，當(dāng)前棉市行情仍然穩(wěn)中偏弱，下游需求一般，金三銀四行情或難開啟。但是未來中美經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)果、今年新棉播種情況、天氣變化以及國儲(chǔ)棉輪儲(chǔ)政策都將影響著未來棉市行情，機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存，建議市場人士謹(jǐn)慎操作并把握機(jī)會(huì)。