8月11日，棉花市場在基本面驅(qū)動有限的背景下，整體呈現(xiàn)小幅波動態(tài)勢，市場目光聚焦于USDA報告。鄭棉主力合約小幅上漲，收于13680元/噸，較前一交易日收盤價漲40元；國內(nèi)3128棉均價報價15161元/噸，跌17元。國際市場上，ICE 期棉主力合約收66.84美分/磅，跌0.36%。

同日，進口棉到港均價（M 指數(shù)）為74.11美分/磅，較8月8日漲0.11美分/磅，折1%關(guān)稅進口成本（不含港雜費）12865元/噸，折滑準(zhǔn)稅進口成本（不含港雜費）13821元/噸。棉紗市場呈現(xiàn) “期漲現(xiàn)穩(wěn)” 態(tài)勢，紡企反饋下游市場變化不大，織造企業(yè)仍處于低開機狀態(tài)，廣佛市場開機率僅2-3成，暫無回暖信號。盡管紡企棉紗價格隨棉價走穩(wěn)已整體趨穩(wěn)，且對即將到來的旺季存在預(yù)期，降價出貨情況逐漸減少，但紡紗虧損仍是普遍現(xiàn)象，就連一些大型紡企也未能幸免。

當(dāng)前各地區(qū)紗廠開機率基本平穩(wěn)，新疆大型紗廠在九成左右，河南大型企業(yè)平均六到七成，江浙、山東、安徽沿江地區(qū)的大型紗廠平均開機率也維持在六到七成。近期紡織下游市場表現(xiàn)平淡，訂單量持續(xù)走低，詢價與報價頻次顯著減少，出貨以粗厚品種為主，有機再生紡織品的報價有所增加。

國內(nèi)市場：庫存下降托底，需求待提振

國內(nèi)方面，最新商業(yè)庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)較快下降，滑準(zhǔn)稅配額無確切消息，為棉價提供了底部支撐。庫存上，截止8月8日，我國棉花商業(yè)庫存為200.67萬噸，周環(huán)比下降15.04萬噸。年度末棉企銷售積極性較高，截至 8月7日，全國銷售率達97.7%，同比提高 6.7個百分點，較過去四年均值提高8.4個百分點。新棉方面，新疆棉花產(chǎn)區(qū)天氣總體正常，隨著高溫天氣緩解及田間管理措施到位，棉花生長狀況保持穩(wěn)定。

需求方面，紡企反饋下游織企和貿(mào)易商補庫均較謹慎，市場心理預(yù)期偏悲觀，下游紡企產(chǎn)銷遲滯，采購原料積極性不高。截至8月7日，主流地區(qū)紡企開機負荷在65.7%，環(huán)比下降1.35%，開機率持續(xù)下降。不過，9月紡織旺季即將到來，年度也將收尾，下游紡企備貨情況有望增多。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月我國紡織品出口116.04億美元，環(huán)比減少3.7%；服裝出口151.62 億美元，環(huán)比減少0.7%，反映出 “搶出口” 效應(yīng)正在消退。在美國新一輪關(guān)稅政策下，東南亞國家紡織品服裝出口成本優(yōu)勢凸顯，我國紡織出口競爭力面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

國際市場：關(guān)稅施壓，供給格局寬松

國際方面，8月7日，美國政府對百余個國家加征的新一輪對等關(guān)稅生效。關(guān)稅抑制消費需求，導(dǎo)致國際棉價繼續(xù)承壓。紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價66.72美分/磅，較前周下跌0.70美分/磅，跌幅1.0%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)（M）均價74.24美分/磅，折人民幣進口成本12887元/噸，較前周下跌229元/噸，跌幅1.7%。

從供需基本面來看，全球棉花供給寬松格局依然穩(wěn)固，國際棉花咨詢委員會（ICAC）的預(yù)測顯示，全球棉花貿(mào)易量穩(wěn)定在970萬噸。全球2025/26年度棉花產(chǎn)量預(yù)計達2590萬噸，小幅超過預(yù)計的消費量2560萬噸。預(yù)測還顯示，印度將保持全球最大棉花種植面積國家的地位，占比38%；中國將繼續(xù)保持棉花產(chǎn)量領(lǐng)先，占全球產(chǎn)量的24%。

展望：多空交織，風(fēng)險需警惕

綜合來看，國內(nèi)棉花庫存繼續(xù)下降對棉價形成有力支撐，但新疆新棉增產(chǎn)預(yù)期較強又壓制棉價，同時短期需求端未見改善，產(chǎn)業(yè)面對棉價的支撐有限。宏觀方面，美國“對等關(guān)稅”正式落地，對全球紡服貿(mào)易將產(chǎn)生直接或間接利空影響，需密切關(guān)注其給棉花貿(mào)易市場帶來的不確定性風(fēng)險。