上市公司應(yīng)對(duì)人民幣升值  

文/曉余
 
   
  眾所周知，作為一個(gè)出口依存度較高的行業(yè)，人民幣升值最直接的影響就是導(dǎo)致成本上升和利潤(rùn)下降，同時(shí)降低了出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。另外由于匯率環(huán)境的不明朗使得行業(yè)發(fā)展處于不穩(wěn)定狀態(tài)，而對(duì)預(yù)期的不確定性造成的判斷缺失則成為影響行業(yè)發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要因素。紡織類(lèi)公司利潤(rùn)一向整體較低，而趨緊的歐美針對(duì)中國(guó)紡織品貿(mào)易設(shè)限以及人民幣升值的雙重因素，又為紡織業(yè)的下一步發(fā)展畫(huà)了個(gè)問(wèn)號(hào)。
 
人民幣升值無(wú)礙上市公司
出口大局

紡織業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)一直比較激烈，幾家披露了中期報(bào)告的紡織類(lèi)上市公司業(yè)績(jī)平平。其中，江蘇紡織還算佼佼者，該公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2213萬(wàn)元，每股收益0.12元。其它幾家公司不容樂(lè)觀。深紡織中期凈利潤(rùn)990萬(wàn)元，每股收益為0.040元；華芳紡織每股收益0.05元；中國(guó)服裝每股收益只有0.003元。

一直以來(lái)紡織行業(yè)靠出口拉動(dòng)，2004年中國(guó)紡織品服裝出口達(dá)到960億美元，同比增長(zhǎng)20％，出口占2004年紡織行業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)值中的30.25％。30％的出口依賴度使得紡織業(yè)對(duì)歐美設(shè)限、人民幣升值都異常敏感。業(yè)內(nèi)人士表示，在這兩個(gè)因素中，設(shè)限對(duì)上市公司的負(fù)面影響更大。

已有上市公司明確了歐美設(shè)限帶來(lái)的阻滯作用。江蘇紡織表示，從年初的歐、美紡織品配額的全面取消，國(guó)家征收紡織品出口關(guān)稅，到歐盟部分類(lèi)別重新設(shè)限，美國(guó)、歐盟頻繁使用反傾銷(xiāo)、特保手段阻止中國(guó)紡織品的進(jìn)入，給公司的主營(yíng)紡織品出口業(yè)務(wù)帶來(lái)不利影響。

業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)預(yù)計(jì)，人民幣升值10％以內(nèi)將無(wú)礙紡織業(yè)出口大局，升值幅度超過(guò)10 ％才會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生明顯的不利影響，此次2％的升值幅度較小，可以被企業(yè)消化。從整體上講，升值對(duì)紡織服裝出口型上市公司的影響最大，而化纖上市公司所受影響較小，其中有原料進(jìn)口的滌綸、錦綸上市公司體現(xiàn)正面影響，如美達(dá)股份。透過(guò)重點(diǎn)上市公司進(jìn)出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，魯泰Ａ、黑牡丹等公司由于出口比例高，升值帶來(lái)的負(fù)面影響可能相對(duì)大一些，雅戈?duì)柡图t豆股份等公司屬于內(nèi)銷(xiāo)型服裝企業(yè)，不會(huì)有太大影響。

上市公司備戰(zhàn)升值
紡織行業(yè)上市公司正在積極備戰(zhàn)匯率升值之后可能出現(xiàn)的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。
 
  江蘇舜天董事長(zhǎng)表示，江蘇舜天目前正在積極應(yīng)對(duì)匯率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)措施集中體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是選擇有實(shí)力、有信譽(yù)、能夠長(zhǎng)期合作的客戶，通過(guò)協(xié)商，共同化解稅率增加的風(fēng)險(xiǎn)。公司通過(guò)客戶群的比較、篩選，從中選擇具備良好商業(yè)信譽(yù)、較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的國(guó)外大型進(jìn)口商、百貨商作為戰(zhàn)略合作伙伴，實(shí)現(xiàn)彼此強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的長(zhǎng)遠(yuǎn)合作，這就使得公司始終占據(jù)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)地位，從而牢固樹(shù)立了在眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。二是調(diào)整進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)，不做低檔做高檔，適當(dāng)增加進(jìn)口比例，多做進(jìn)料加工業(yè)務(wù)，多做新的項(xiàng)目。他們堅(jiān)信，通過(guò)企業(yè)與政府的共同努力，稅率和匯率可能變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，一定能夠在管理創(chuàng)新、營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新中順利化解。

江蘇紡織認(rèn)為，人民幣升值，對(duì)中國(guó)紡織、電子、輕工等行業(yè)的影響都將非常巨大，但不同的行業(yè)在國(guó)際上現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)力不同，需要具體分析。紡織行業(yè)是中國(guó)在世界最具有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)之一，匯率調(diào)整的沖擊與出口品種結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)。大宗、低檔、初級(jí)產(chǎn)品的出口將首當(dāng)其沖，如棉紗、坯布類(lèi)產(chǎn)品，目前在東南亞國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力已有所下降，價(jià)格水平相差無(wú)幾，匯率即使有微小的上浮，就有可能全軍覆沒(méi)。幣值的調(diào)整就是調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)力，初級(jí)產(chǎn)品的出口形勢(shì)嚴(yán)峻。國(guó)內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)鏈健全、發(fā)達(dá)，可以根據(jù)客戶需求提供從坯布到印染、后整理等一系列加工，對(duì)中國(guó)紡織業(yè)來(lái)說(shuō)這是一個(gè)積極因素。但產(chǎn)業(yè)鏈的影響力到底有多大，目前尚不確定，而且影響市場(chǎng)的因素眾多，也不是純經(jīng)濟(jì)模型能夠解釋、預(yù)測(cè)清楚的。江蘇紡織認(rèn)為，具有整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的深加
  工服裝類(lèi)的出口受到的影響會(huì)比較低。不過(guò)，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)自有品種出現(xiàn)的比例較低，走這條路仍是任重道遠(yuǎn)。江蘇紡織已在致力于增強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)力、差別化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，但目前制成品的出口比例仍不到40％，作為出口企業(yè)，向成品、深加工方向發(fā)展已是刻不容緩。

有關(guān)專(zhuān)家也表示，人民幣升值后，由于議價(jià)能力所限，雖然部分升幅可以轉(zhuǎn)嫁給進(jìn)口商或供應(yīng)商，但部分仍需出口企業(yè)承擔(dān)，致使利潤(rùn)率下降。其中，終端的服裝業(yè)受沖擊最大，其次是織造和印染，化纖也有波及，紡機(jī)、繡花等行業(yè)也開(kāi)始受到連累。因此，在面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的情況下，紡織企業(yè)痛下決心，加速調(diào)整，加速轉(zhuǎn)型已是迫在眉睫。

市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)開(kāi)始顯現(xiàn)
盡管下半年出口增速的回落和新增產(chǎn)能?chē)?guó)內(nèi)的釋放將會(huì)拉低產(chǎn)品價(jià)格，但 2.5%～3％左右的行業(yè)平均利潤(rùn)率仍將保持。而人民幣2%的升值幅度對(duì)行業(yè)動(dòng)態(tài)負(fù)面影響很有限。當(dāng)然短期升值負(fù)面預(yù)期消除，但持續(xù)升值的負(fù)面預(yù)期仍存在，而市場(chǎng)對(duì)人民幣升值對(duì)行業(yè)負(fù)面作用一旦產(chǎn)生過(guò)激行為，則短期交易機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，尤其那些行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，當(dāng)然要注意的是交易出發(fā)點(diǎn)是市場(chǎng)對(duì)該類(lèi)公司過(guò)激行為的自然修復(fù)，持續(xù)性反彈的依據(jù)并不牢固。
公司代碼 公司名稱(chēng) 產(chǎn)品出口比例(％)
 
升值2％對(duì)

公司利潤(rùn)的

影響（2005年）
 
   000726 魯泰A 86 －4％

600177 雅戈?duì)?23 －1％

002029 七匹狼 18 －0.8％

600510 黑牡丹 80 －4％

600220 江蘇陽(yáng)光 63 1.5％

600295 鄂爾多斯 55 －6％
 
附表：人民幣升值2％對(duì)主要紡織行業(yè)上市公司的影響