7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.5%，增速環(huán)比降低3.6pct，兩年平均增長(zhǎng)3.6%。

　　零售增速放緩主因源于7 月下旬極端天氣以及新一輪疫情影響。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，自然災(zāi)害及疫情均屬暫時(shí)性沖擊，長(zhǎng)期來(lái)看消費(fèi)需求有望提升，看好中國(guó)消費(fèi)的韌性以及成長(zhǎng)性。

　　行業(yè)洗牌之后龍頭企業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)，繼續(xù)把握內(nèi)需導(dǎo)向的核心資產(chǎn)和行業(yè)龍頭。

　　紡服板塊：7-8 月份不可抗力再度擾動(dòng)，終端零售確有承壓，但經(jīng)歷疫情期間壓力測(cè)試，線上渠道、離店銷售大幅拓寬，實(shí)質(zhì)影響有限，龍頭公司回調(diào)將再迎低位布局機(jī)會(huì)。醫(yī)美化妝品醫(yī)美板塊：短期政策調(diào)控影響市場(chǎng)情緒，長(zhǎng)期利于營(yíng)造健康穩(wěn)定的行業(yè)發(fā)展與行業(yè)龍頭集中度提升。下半年旺季來(lái)臨，繼續(xù)看好行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

　　本周紡織服裝板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。2021 年8 月27 日至2021 年9 月3 日期間，申萬(wàn)紡織服裝指數(shù)上升0.61%，強(qiáng)于申萬(wàn)A 指數(shù)0.45pct。其中，申萬(wàn)服裝家紡指數(shù)下降0.51%，弱于申萬(wàn)A 指數(shù)0.68pct；申萬(wàn)紡織制造指數(shù)上升3.06%，強(qiáng)于申萬(wàn)A 指數(shù)2.89pct。
　　近期重點(diǎn)回顧：

　　8月電商數(shù)據(jù)：1）服裝線上銷售下滑：8 月淘系全網(wǎng)男裝銷售總額達(dá)91.4 億元，同比下滑7.0%，女裝銷售總額達(dá)284.1 億元，同比下滑1.5%，童裝銷售總額達(dá)36.3 億元，同比下滑20.3%。2）運(yùn)動(dòng)鞋服國(guó)產(chǎn)品牌優(yōu)于國(guó)際品牌：8 月天貓運(yùn)動(dòng)鞋服銷售總額達(dá)32.7億元，同比下滑6%。其中，安踏增速達(dá)17%，李寧同比下降4%，F(xiàn)ila 增速達(dá)110%，阿迪同比下滑33%，耐克同比下滑41%。3）化妝品線上銷售表現(xiàn)平穩(wěn)：8 月天貓平臺(tái)護(hù)膚品銷售總額達(dá)79.9 億元，同增長(zhǎng)2.5%。彩妝銷售總額達(dá)35.4 億元，同比下滑3.7%。

　　紡織服裝中報(bào)業(yè)績(jī)回顧：1）大眾服飾持續(xù)復(fù)蘇：太平鳥(niǎo)21H1 營(yíng)收50.1/億元，同比20H1增長(zhǎng)55.9%，同比19H1 增長(zhǎng)60.7%，歸母凈利潤(rùn)4.1 億元，同比20H1 增長(zhǎng)240.5%，同比19H1 增長(zhǎng)211.5%，創(chuàng)上市以來(lái)半年度最佳。森馬服飾21H1 營(yíng)收65.2 億元，同比20H1 增長(zhǎng)13.6%，同比19H1 下滑20.7%；歸母凈利潤(rùn)6.7 億元，同比20H1 增長(zhǎng)超29.8倍，同比19H1 下滑7.9%。2）中高端服飾業(yè)績(jī)彈性較高：欣賀股份21H1 營(yíng)收10.5 億元，同比20H1 增長(zhǎng)35.4%，同比19H1 增長(zhǎng)16.2%；歸母凈利潤(rùn)1.92 億元，同比20H1增長(zhǎng)159.6%，同比19H1 增長(zhǎng)71.8%。歌力思21H1 收入11.0 億元，同比增長(zhǎng)35.0%，歸母凈利潤(rùn)1.9 億元，同比20H1 下降28.9%，扣非凈利潤(rùn)1.8 億元，同比20H1 增長(zhǎng)17.3倍，較19H1 持平。3）運(yùn)動(dòng)服飾：李寧21H1 營(yíng)收102.0 億元（+65.0%） ，歸母凈利潤(rùn)19.6 億元（+187.2%）。毛利率上升6.4pct 至55.9%，凈利率同比上升8.1pct 至19.1%。

　　化妝品醫(yī)美中報(bào)業(yè)績(jī)回顧：21H1 華熙生物收入19.4 億元，同比增長(zhǎng)104%，歸母凈利潤(rùn)3.6 億元，同比增長(zhǎng)35%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.1 億元，同比增長(zhǎng)30.7%。21Q2 單季營(yíng)收11.6 億元，同比增長(zhǎng)100%，歸母凈利潤(rùn)2.1 億元，同比增長(zhǎng)30.9%。

　　投資建議：短期看龍頭中報(bào)業(yè)績(jī)普遍良好，中長(zhǎng)期看高行業(yè)發(fā)展空間下，強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)凸顯，珍惜回調(diào)布局機(jī)會(huì)。推薦：1）服裝家紡：安踏體育、比音勒芬、欣賀股份、海瀾之家，建議關(guān)注李寧、特步國(guó)際；2）化妝品及電商：愛(ài)美客、貝泰妮、華熙生物、青松股份、朗姿股份、麗人麗妝；3）紡織制造：華利集團(tuán)、新澳股份，建議關(guān)注申洲國(guó)際。