上周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為0.04%、-1.86%、-0.65%，紡織服裝板塊漲幅為-0.74%，位居全行業(yè)第18名。
　　恒生指數(shù)周漲幅為2.32%，耐用消費品與服裝板塊漲幅為1.24%。A股紡織服裝個股方面，本周漲幅前五位分別為新澳股份、ST 柏龍、華利集團、天創(chuàng)時尚、浙文影業(yè)；跌幅前五位分別為棒杰股份、牧高笛、康隆達、夢潔股份、朗姿股份。港股耐用消費品與服裝板塊漲幅前五位分別為金陽新能源、冠城鐘表珠寶、六福集團、滔搏、申洲國際；跌幅前五位分別為思捷環(huán)球、九興控股、周生生、江南布衣、佐丹奴國際。
　　行業(yè)動態(tài)：1）得益于23 春夏系列廣受好評，線上及實體表現(xiàn)良好，Zara 的母公司Inditex 一季度銷售額增長13%至76 億歐元。2）普拉達和杰尼亞達成協(xié)議，共同收購意大利針織品制造商Luigi Fedeli30%股權(quán)，加強對于供應(yīng)鏈的直接控制及原材料可追溯性。3）歌力思集團出資4 千萬元與加拿大高端羽絨服品牌Nobis 成立合資公司拓展中國市場。4）LVMH 參股的摩納哥皇室企業(yè)2022/2023 財年收入增長26%至6.67 億歐元，盈利能力大幅提升。
　　上市公司公告：1）華孚時尚自2023 年3 月20 日首次回購之日起至2023 年05 月31 日，以集中競價方式回購股份1106.97 萬股，占公司目前總股本的0.65%。2）興業(yè)皮革全資子公司興業(yè)投資國際與劉里焱共同投資設(shè)立興業(yè)吉豐。3）歌力思與Nobis Inc.擬共同投資設(shè)立合資經(jīng)營企業(yè)“諾北斯”，負責在中國境內(nèi)（包括香港、澳門，但不包括臺灣地區(qū)）發(fā)展和運營“Nobis”品牌業(yè)務(wù)。4）孚日股份于2023 年6 月3日以集中競價模式、價格不超過人民幣6.60 元/股回購部分社會公眾股份，2 億元≥回購資金總額≥4 億元。5） 中胤時尚截至2023 年5 月31日，以集中競價交易方式回購公司股份448.16 萬股，占公司總股本的比例為1.87%。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至23 年6 月2 日，中國328 級棉價為17414元/噸，周漲幅為5.48%，Cotlook 價格指數(shù)市場價為94.15 美分/磅，周漲幅為-2.59%。本周國內(nèi)棉花現(xiàn)貨銷售市場偏淡，紡企采購意愿不強，但市場對庫存偏緊和新年度棉花減產(chǎn)仍有預(yù)期，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲。國際棉價方面，美棉播種進度顯著落后，出口銷售保持強勁提振棉市情緒，但美元上漲及投資者移倉抑制棉價漲幅。（引用自“中國棉花網(wǎng)”）本周棉價有所下跌。2）23 年5 月國內(nèi)紡織品服裝出口額為253.20 億美元，同增-13.37%；其中紡織品出口額為120.22億美元，同增-14.30% ；服裝出口額為132.98 億美元，同增-12.51%。
　　5月紡織品、服裝出口增速轉(zhuǎn)負，我們認為，主要系去年同期供應(yīng)鏈恢復(fù)、出口高基數(shù)影響，疊加短期外需仍處于弱勢，出口訂單仍存在一定壓力。
　　投資建議：我們認為要持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023 年基本面拐點。我們建議把握兩條主線： 服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細化運營能力強、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運動鞋服細分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關(guān)注AI 相關(guān)應(yīng)用服裝公司，重點關(guān)注積極推進AI 改造以抓取時尚趨勢、加快打樣、加強柔性供應(yīng)的鞋服公司紅蜻蜓、戎美股份。關(guān)注中高端女裝龍頭錦泓集團，防疫政策優(yōu)化后，公司收入恢復(fù)增長，銷售、財務(wù)費用逐步優(yōu)化，釋放業(yè)績彈性。紡織板塊，23 年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。色紗龍頭富春染織盈利水平修復(fù)、產(chǎn)能快速擴張、業(yè)績增長有望加速；毛紡龍頭南山智尚精紡呢絨面料產(chǎn)線改造、服裝產(chǎn)線智能化升級，以提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向延伸，新材料二期產(chǎn)能于23 年逐步投產(chǎn)，有望增厚公司業(yè)績，重點關(guān)注。