在今年受疫情影響，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行均面臨多重壓力的大背景下，我國期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能得到進(jìn)一步凸顯，有效助力了實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。
記者日前從鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）了解到，三季度以來至今，尤其是10月以來，期權(quán)市場規(guī)�？焖僭鲩L，其中PTA期權(quán)表現(xiàn)突出。
“目前，鄭商所共上市了PTA期權(quán)、棉花期權(quán)等6個期權(quán)品種。隨著期權(quán)市場品種供給的增加，我們通過‘一攬子’系統(tǒng)化、全面化的期權(quán)市場培育活動，形成了‘多點(diǎn)開花’的期權(quán)市場格局，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展�！�鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
期權(quán)持倉規(guī)模破百萬
PTA期權(quán)表現(xiàn)較突出
當(dāng)前，在我國紡織產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)擁有PTA期貨、PTA期權(quán)、短纖期貨，以及棉花期貨、棉花期權(quán)和棉紗期貨一系列的“組合工具”。
2019年12月16日，PTA期權(quán)在鄭商所上市，是我國首批上市的能化期權(quán)品種之一。
期權(quán)是指一種合約。該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利，它是一種基礎(chǔ)性風(fēng)險管理工具。期權(quán)具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢包括：規(guī)避風(fēng)險，兼顧收益；無追保壓力，拿得��；多樣化的“保險價位”，個性化的組合策略。
業(yè)內(nèi)人士分析指出，期權(quán)不是期貨的錦上添花，而是與期貨并駕齊驅(qū)。買入期權(quán)就相當(dāng)于買入保險，保費(fèi)稱為權(quán)利金，保障價格稱為行權(quán)價格。
記者從鄭商所了解到，今年三季度，鄭商所期權(quán)日均成交量為16.47萬手（單邊，下同），環(huán)比增幅達(dá)到61.04%，日均持倉量為63.28萬手，環(huán)比增長12.14%。10月以來，期權(quán)市場規(guī)模更是呈快速增長之勢，持倉量已突破百萬，創(chuàng)下歷史新高。
其中，PTA期權(quán)表現(xiàn)比較突出。10月，PTA期權(quán)日均成交量（截至10月28日）達(dá)到12.23萬手，日均持倉量達(dá)到33.02萬手，較三季度分別增長217.23%和100.92%。
記者還了解到，這幾年，為做好期權(quán)市場培育工作，提升期權(quán)市場培訓(xùn)內(nèi)容的專業(yè)性和準(zhǔn)確性，鄭商所以提升培訓(xùn)質(zhì)量為立足點(diǎn)，嘗試制定標(biāo)準(zhǔn)化的“講師授課大綱”，對講師授課內(nèi)容要點(diǎn)和方式方法做出明確要求。通過市場實(shí)踐及反饋，大綱的應(yīng)用進(jìn)一步增強(qiáng)了授課內(nèi)容的條理性與方向性，同時為期權(quán)學(xué)習(xí)者提供了一套直觀清晰的“學(xué)習(xí)清單”。鄭商所還以月度為單位開展“系列主題”期權(quán)視頻講座培訓(xùn)。
此外，鄭商所持續(xù)深耕實(shí)務(wù)培訓(xùn)，開展“期權(quán)講習(xí)所”走進(jìn)“產(chǎn)業(yè)基地”、“期權(quán)講習(xí)所”送期權(quán)進(jìn)企業(yè)活動，聚焦產(chǎn)業(yè)企業(yè)，為他們提供期權(quán)業(yè)務(wù)知識和授課技巧的賦能培訓(xùn)，并邀請企業(yè)代表進(jìn)行現(xiàn)場試講，鼓勵企業(yè)不僅要“會做”，還要“會講”。
一名聚酯企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，鄭商所開展的“系列化”視頻講座授課內(nèi)容涵蓋面廣泛，從基礎(chǔ)到進(jìn)階，從理論到實(shí)操，層層遞進(jìn)，全面具體，為企業(yè)提供了一個系統(tǒng)高效學(xué)習(xí)期權(quán)知識，提高交易能力的機(jī)會。
“當(dāng)前，整個商品期權(quán)市場的規(guī)模在穩(wěn)步擴(kuò)大的同時，投資者的參與也在有序增加。截至今年10月28日，鄭商所商品期權(quán)開戶數(shù)已超過20萬戶，累計(jì)參與戶數(shù)超過3萬戶。”鄭商所上述負(fù)責(zé)人表示。
另據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，鄭商所各期權(quán)品種累計(jì)成交量均超過100萬手，從各期權(quán)品種累計(jì)成交量占鄭商所期權(quán)市場總量的比重來看，鄭商所期權(quán)市場規(guī)模目前已呈現(xiàn)出均衡發(fā)展態(tài)勢。
企業(yè)“期權(quán)意識”增強(qiáng)
策略運(yùn)用逐漸靈活多樣
當(dāng)前，隨著大型民營化纖企業(yè)進(jìn)軍煉化項(xiàng)目，不斷深入推進(jìn)“縱深一體化”發(fā)展，市場競爭越來越激烈。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需要學(xué)習(xí)更完善的金融知識，掌握更多的金融工具，為企業(yè)的運(yùn)行更好地保駕護(hù)航。
尤其是在今年疫情對產(chǎn)業(yè)市場運(yùn)行造成嚴(yán)重影響的背景下，面對PTA庫存高企，產(chǎn)業(yè)企業(yè)更加意識到了有效運(yùn)用金融工具的重要價值。
“企業(yè)在運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值的過程中，會占用一定的保證金，特別是當(dāng)價格大幅波動時，占用的保證金更多。但是如果能有效運(yùn)用期權(quán)，期權(quán)保證金就能和期貨保證金互相沖抵，就會在一定程度上降低現(xiàn)貨企業(yè)的價格管理成本。同時，PTA期權(quán)能給參與企業(yè)提供一個進(jìn)行價格預(yù)判的時間維度和空間上的價格區(qū)間，使企業(yè)能結(jié)合自身實(shí)際情況在相對保險的范圍內(nèi)進(jìn)行一些更好的操作�！�一名聚酯企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
在如何更加有效運(yùn)用金融工具方面，當(dāng)前，不少企業(yè)著手研究更加適合企業(yè)實(shí)際的策略，一些龍頭企業(yè)不再是以“買權(quán)套保規(guī)避風(fēng)險”和“賣權(quán)套保增強(qiáng)收益”這兩個“單腿策略”為主，而是對期權(quán)策略的運(yùn)用更加豐富多樣，逐漸開始探索利用備兌、跨式、寬跨式或者價差的策略開展風(fēng)險管理，更好地滿足適合企業(yè)自身套保的個性化需求。
寧波恒逸實(shí)業(yè)有限公司期權(quán)負(fù)責(zé)人關(guān)江南表示，隨著近期PTA庫存高企，公司對行情進(jìn)行預(yù)判后，在買入看跌期權(quán)的同時，賣出看漲期權(quán)，構(gòu)成了領(lǐng)口策略進(jìn)行空頭保值。同時，公司也采取“雙賣”策略，賣出跨式或者寬跨式組合�！叭绻麅r格下跌，賣出的看跌期權(quán)就會被行權(quán)，相當(dāng)于低價采購了現(xiàn)貨；如果價格上漲，看漲期權(quán)就會被執(zhí)行，相當(dāng)于高價賣出了期貨�！标P(guān)江南說，通過運(yùn)用期權(quán)工具，企業(yè)套保方式更加靈活，且更加貼合公司經(jīng)營模式，進(jìn)而達(dá)到動態(tài)調(diào)節(jié)現(xiàn)貨保值比例的目的，保值的成本優(yōu)勢更加明顯。
一家PTA貿(mào)易公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“靈活運(yùn)用期權(quán)工具，就像為公司的經(jīng)營穿上了一層‘防護(hù)服’。當(dāng)PTA期貨價位不理想時，公司通過賣出同等數(shù)量淺虛值的看漲期權(quán)，形成備兌開倉策略；當(dāng)PTA期貨價位達(dá)到預(yù)期時，公司及時平倉期權(quán)部位。用好期權(quán)，能夠?yàn)楣編碡S富多變的策略組合，彌補(bǔ)期貨策略單一的短板。公司通過對期貨、期權(quán)工具的結(jié)合運(yùn)用，進(jìn)一步提升了套保效果，有效促進(jìn)了期現(xiàn)市場聯(lián)動�！�
不過，需要注意的是，產(chǎn)業(yè)企業(yè)如何能更好地運(yùn)用期權(quán)，使期權(quán)真正成為企業(yè)管理風(fēng)險的“防護(hù)服”，還需要不斷學(xué)習(xí)。
“商品期權(quán)的管理和運(yùn)用專業(yè)性較高，期權(quán)市場培育是一項(xiàng)長期、持續(xù)性的工作，也是影響市場發(fā)展的關(guān)鍵性因素之一。下一階段，我們將持續(xù)豐富和拓展衍生品工具的服務(wù)模式，加強(qiáng)期權(quán)新品種的供給力度，不斷完善衍生品體系。同時，我們將借助各方力量，繼續(xù)挖掘投資者參與期權(quán)過程中的難點(diǎn)、痛點(diǎn)，依托‘深耕式’的方式開展期權(quán)市場培育工作，進(jìn)一步深化市場，促進(jìn)期權(quán)市場高質(zhì)量發(fā)展。”鄭商所上述負(fù)責(zé)人說。
