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乘著國慶長假的東風(fēng)，10月8、9日鄭期主力合約背靠12000強勁反彈（9月底CF2001盤中低點11970），連破12200、12300等整數(shù)關(guān)口，令空頭、套保盤有些“丈二和尚摸不著頭腦”，在2019/20年度新棉大量加工上市、棉花調(diào)控政策杳無音信及中美第13輪貿(mào)易磋商“前途未卜”、國內(nèi)棉花消費下降并未明顯止跌的大背景下，鄭期卻率先發(fā)力上漲，各合約一片飄紅；但奇怪的是從近兩日成交量、持倉量仍比較低來看，鄭期上漲并未刺激棉花加工企業(yè)、棉花
國慶假期之后，鄭棉期貨開盤上漲，連續(xù)兩個交易日持續(xù)增倉上行，最高上漲至12345元/噸。隨后行情在大量產(chǎn)業(yè)套保盤的壓制下，價格稍有回落，但最終仍收紅上漲。截止10月9日主力合約價格收于12270元/噸，較國慶節(jié)前12015元/噸的收盤價上漲255元/噸。目前，全疆棉花加工量逐漸上量，按加工廠目前收購價格折算
國內(nèi)盤面：周三鄭棉主力合約增倉增量，期價繼續(xù)回落，收盤12915，較上一交易日-1.30%；最高報13155，最低報12820；成交量521690，持倉554746，+24210；CF1-5月價差450，+20。外盤走勢：洲際交易所(ICE)棉花期
鄭棉近兩周以來的反彈高度有限，主力2001合約受阻于13000元/噸。不過，值中秋小長假之際，棉市迎來新的利好，即中美經(jīng)貿(mào)談判迎來新的轉(zhuǎn)機，中國購買美棉的預(yù)期得到加強，下游需求環(huán)比繼續(xù)轉(zhuǎn)好的預(yù)期也得到加強。該利好甚至蓋過美棉銷售報告及USDA月度報告的利空影響，促使ICE美棉迎來久違的大漲，周
上周受中美新一輪磋商即將開啟及國家降準消息刺激后，9月6日（上周五）鄭棉期貨出現(xiàn)階段性反彈，盤中觸及漲停高點13160元/噸。而后利好被快速消化，9月9日鄭棉期貨沖高回落，主力合約CF2001價格下降至12890元/噸，下跌50元/噸，跌幅0.39%，且多頭減倉明顯。昨日夜盤開始又有所回升，期貨走
國內(nèi)盤面：周三鄭棉主力合約增倉放量，期價或延續(xù)贏弱，收盤12685，較上一交易日-1.40%；最高報12880，最低報12630；成交量418652，持倉511466，+23876；CF9-1月價差520，+10。外盤走勢：洲際交易所(ICE)棉花期貨周二小幅下跌，因需求憂慮打壓市場，盡管美國作物評級下滑。交投最活躍的ICE12月棉花合約下跌0.1美分或0.17%
近期，中美棉花期價均創(chuàng)近3年以來新低。新的棉花年度即將開啟，國內(nèi)新棉基本面將有所改善，價格下探空間有限。7月新疆棉花進入花鈴期，內(nèi)地棉花普遍進入開花期及開花盛期。全國各棉區(qū)病蟲害發(fā)生較輕，但受不利天氣影響，整體長勢差于去年，產(chǎn)量降幅有所擴大。
2019年進入8月份，這個棉花年度（cotton year）接近尾聲。新棉花馬上就要上市，但是南疆還有很多棉花尚未出售，也沒有在期貨市場提前做套保，有的老板這次真的是虧大了，雖然原因多種多樣，但是其中一個重大的原因就是有些老板“冒險做經(jīng)營，敞口賭后市”�，F(xiàn)在無論是上游棉花產(chǎn)業(yè)和下游的棉紡產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出明顯的“熊市特征”。當
本周一，大宗市場黃金等貴金屬飆了，離岸破7了，這對出口來說是件好事。其他大部分品種開盤即暴跌。原因日韓貿(mào)摩擦升級，美國3000億落地，市場資金避險。鄭棉跌停，收12225，從去年6月初以來呈現(xiàn)出流暢的下跌趨勢，主要有兩波回調(diào)，一個是去年7-8月份趕搶外貿(mào)訂單，一波是今年春節(jié)后的
今日（8月5日）早間，離岸、在岸人民幣兌美元匯率雙雙破7。其中，離岸人民幣兌美元在上午9:16左右跌破7關(guān)口，一度下探至7.1092；在岸人民幣兌美元在上午9：32左右也跌破7關(guān)口，一度“貶值”至7.0397。這也是自2015年“811匯改”以來，人民幣匯率首次“破7”。此前，人民幣匯率經(jīng)歷了多次即將“破7”的敏感時刻，但最后都止跌回升。
2019年7月9日，鄭棉出現(xiàn)年內(nèi)第四個跌停，其他三個跌停分別出現(xiàn)在5月13日、5月14日及6月3日。從持倉情況看，5月兩跌停均減倉，6月和7月跌停增倉。其中，7月9日單邊增倉2638手，以當日均價13382元/噸，保證金5%估算，所需資金不足900萬元，側(cè)面反映出市場脆弱。
7月7日美棉作物生長報告顯示優(yōu)良率環(huán)比提高，且自G20峰會后中美雙方進入真空期，美國商務(wù)部上周稱將指示對越南鋼品加稅，全球經(jīng)濟增長憂慮令投資者擔憂需求，美棉昨日夜盤大幅下跌，周二開盤后鄭棉也開啟下跌趨勢。此波下跌背后具有基本面的支持，但在時間上要早于我們的預(yù)期。
上周五的美棉出口周報沒有給市場帶來驚喜，獨立日假期后和周末之前多數(shù)交易商都在休假，ICE期貨成交清淡價格走低。一周下來，ICE期貨試探向上，但沒有擺脫盤整區(qū)間。上周美棉出口簽約增加，但仍然是很低的水平。按目前的裝運進度，美棉出口量達不到USDA預(yù)測的1475萬包。這也讓市場猜測USDA將在7月份月報中調(diào)減美棉出口預(yù)測，
6月29日中美兩國元首在大阪會晤，同意推進以協(xié)調(diào)、合作、穩(wěn)定為基調(diào)的中美關(guān)系，并重啟經(jīng)貿(mào)磋商。美方表示不再對中國出口產(chǎn)品加征新的關(guān)稅，貿(mào)易談判釋放出積極信號，鄭棉順勢反彈上攻。結(jié)合目前的基本面綜合考量，認為后市鄭棉易漲難跌。
在G20超級周末上，一直懸在市場上方的兩大風(fēng)險事件，最終都有了“最好”的結(jié)果。一是周末中美領(lǐng)導(dǎo)人G20會晤，特朗普對華立場意外放軟，同意再度重啟經(jīng)貿(mào)磋商，且美方表示3000億關(guān)稅暫時不再追加，并允許美國公司為華為供貨；二是俄羅斯總統(tǒng)普京表示與沙特同意將減產(chǎn)協(xié)議至少延長至今年年底。久被壓抑的市場情緒得以全面爆發(fā)，今日A股三大股指大幅走高，兩市超100股漲停，資金做多意愿強烈。但需要注意的是，雖然短期風(fēng)險消除、結(jié)果甚至略超預(yù)期，美中分歧依然不容忽
今年國內(nèi)棉花供需偏寬松的狀態(tài)一直持續(xù)，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈下游需求不及預(yù)期，皮棉社會庫存同比偏高，庫存消耗緩慢。5月初中美貿(mào)易摩擦突然升級，棉花市場價格重心震蕩緩慢上移的格局迅速被打破，需求市場急速惡化，棉花期現(xiàn)價格加碼下跌，近期鄭棉期價觸底后又開始持續(xù)反彈上漲，大環(huán)境回暖提供外部利好，皮棉成本以及用棉企業(yè)原料庫存偏低形成下跌阻力，基差和進口利潤修復(fù)需求撐起反彈空間，而印度季風(fēng)雨不及預(yù)期或成為助力棉花期價上漲的后備軍。
6月18日晚間，中美元首通話稱有望在G20會晤釋放利好信號，市場聞言迅速歡欣沸騰，人民幣、美股、原油紛紛大漲。昨日夜盤，鄭棉主力909合約直線拉升，并在今日延續(xù)高位震蕩走勢，最高漲至13935元/噸，漲幅超3%，收13815元/噸。
鄭棉自4月中旬開始本輪下跌，其間最大跌幅一度接近20%，但上周鄭棉走出本輪最大反彈行情，周內(nèi)漲幅接近4%，市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)好信號。但在當前上游庫存壓力偏大及下游需求持續(xù)走弱下，我們認為鄭棉短期行情仍不樂觀，但月底G20會議中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤，可能影響貿(mào)易糾紛情緒。
中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級背景下，棉花需求欠佳。從數(shù)據(jù)上看，若美國對中國全部紡織品服裝出口加稅帶來中國棉花消費減量100萬噸。從影響上看，中美貿(mào)易爭端持續(xù)升級對中國棉花需求地削弱體現(xiàn)在兩方面，一方面是心理上悲觀影響，產(chǎn)業(yè)各方補庫心理受到制約，渠道庫存持續(xù)收縮，從國儲成交率、疆棉出疆量同比明顯減少可以進行側(cè)面驗證；另一方面產(chǎn)業(yè)端實質(zhì)消費數(shù)量減少和節(jié)奏的變化，整體看國內(nèi)下游服裝產(chǎn)業(yè)鏈加速向東南亞等地轉(zhuǎn)移，節(jié)奏
本周以來，鄭棉創(chuàng)出新低后接連四連陽，這在中美貿(mào)易關(guān)系進一步惡化后首次表現(xiàn)出強勁漲勢。截至本周四，主力1909合約本周最大漲幅高達945元/噸。目前，中美貿(mào)易關(guān)系尚無好轉(zhuǎn)跡象，下游需求依舊不佳且短期內(nèi)難以改善，鄭棉仍存下跌風(fēng)險。
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