8月27日，鄭棉主力合約每噸下跌45元，最終報收于14075元/噸。當前市場對宏觀層面的關(guān)注度仍需保持，目前已基本將9月降息25個基點納入定價，后續(xù)需留意是否會出現(xiàn)超出預(yù)期的擾動因素，且在前一日，美元指數(shù)與美棉價格同步出現(xiàn)下行走勢。

從基本面來看，當前該層面的驅(qū)動力量較為有限。USDA 8 月報告對 2025/26 年度美棉產(chǎn)量預(yù)期值進行了環(huán)比調(diào)整，下調(diào)幅度為30.2萬噸，后續(xù)美國地區(qū)的干旱情況是否會帶來擾動也值得關(guān)注。同時，棉花市場正處于新舊棉季節(jié)交替階段，階段性供需呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，這使得現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對堅挺。

為補充新棉上市前的市場供給，國家發(fā)改委發(fā)布公告，增發(fā) 20 萬噸棉花進口滑準稅加工貿(mào)易配額。此次 2025 年棉花滑準稅配額的發(fā)布，其中包含 20 萬噸加工貿(mào)易進口配額，在一定程度上緩解了市場對庫存短缺的擔憂。

產(chǎn)區(qū)方面，新疆新棉已陸續(xù)進入裂鈴?fù)滦跗�，大部分棉田預(yù)計會在 8 月底至 9 月中上旬期間噴施脫葉劑。預(yù)計下周當?shù)貧鉁貙⒕S持溫和態(tài)勢，需重點關(guān)注頂部棉鈴的成熟情況。

展望后續(xù)市場，關(guān)注點將逐步向新棉轉(zhuǎn)移。整體而言，宏觀情緒目前仍處于偏暖基調(diào)，尚未發(fā)生轉(zhuǎn)向。對于新棉，實現(xiàn)豐產(chǎn)的概率較大，但預(yù)計新年度國內(nèi)棉花的供需格局不會出現(xiàn)較大矛盾。待新棉上市后，鄭棉將面臨豐產(chǎn)帶來的壓力，同時也會得到下游 “搶收” 預(yù)期的支撐，屆時需重點關(guān)注籽棉的收購價格。

下游市場方面，即將進入 “金九銀十” 的傳統(tǒng)旺季。目前下游紗廠負荷保持穩(wěn)定，布廠負荷略有回升，成品庫存處于去化態(tài)勢，旺季特征正逐步顯現(xiàn)。不過，下游市場整體態(tài)度較為謹慎，當前訂單量仍顯不足。

從數(shù)據(jù)層面來看，7 月海關(guān)總署及統(tǒng)計局公布的信息顯示，我國紗線產(chǎn)量、國內(nèi)紡織品服裝銷售額均實現(xiàn)小幅增長，但紗線產(chǎn)量、紡織品服裝出口額則出現(xiàn)小幅下降。2025 年 7 月，我國紡織服裝銷售額下降較為明顯，其中服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額為 961.3 億元，同比增長 2.74%，環(huán)比下降 24.63%；1-7 月累計零售額為 8414.4 億元，同比增加 4.25%。需要注意的是，7 月本就是紡織服裝行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，這在一定程度上影響了當月的銷售表現(xiàn)。