鄭棉主力2601合約結(jié)束連日上漲，陷入窄幅震蕩格局。昨日盤(pán)中基本在平盤(pán)附近波動(dòng)，盤(pán)終略微下滑，交投略顯清淡。 當(dāng)前市場(chǎng)正處于新棉豐收預(yù)期與傳統(tǒng)需求旺季即將到來(lái)的博弈之中。一方面，新疆及部分內(nèi)地新棉零星吐絮，整體長(zhǎng)勢(shì)良好，新棉增產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)；另一方面，國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存維持下降態(tài)勢(shì)，新疆庫(kù)存已降至不足百萬(wàn)噸。市場(chǎng)參與者正等待新的線索指引，多空雙方均表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度。
昨日鄭棉期貨上行勢(shì)頭暫歇，主力2601合約呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。全天基本在平盤(pán)附近窄幅波動(dòng)，盤(pán)終略微下滑，市場(chǎng)交投較前期清淡，成交量縮減超過(guò)9萬(wàn)手。
這種市場(chǎng)表現(xiàn)反映出當(dāng)前基本面缺乏明顯驅(qū)動(dòng)因素。多空雙方在當(dāng)前價(jià)位達(dá)到暫時(shí)平衡，市場(chǎng)需要新的消息面刺激才能選擇方向突破。
期貨市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒也受到外圍市場(chǎng)影響。隔夜ICE美棉主力合約收于67.38美分/磅，下跌0.62美分/磅，跌幅0.91%。 美元走強(qiáng)及市場(chǎng)缺乏新的消息指引，令國(guó)際棉價(jià)承壓下行。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存持續(xù)消耗。截至8月22日，棉花商業(yè)總庫(kù)存為171.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.35萬(wàn)噸，降幅7.73%。 其中新疆地區(qū)商品棉98.42萬(wàn)噸，周環(huán)比減少14.77萬(wàn)噸，降幅達(dá)13.05%。
盡管庫(kù)存持續(xù)下降，但新棉豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁。2025/26年度新疆棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在700萬(wàn)噸以上，全國(guó)棉花產(chǎn)量估計(jì)在750萬(wàn)噸左右。 新疆棉田目前整體長(zhǎng)勢(shì)良好，雖然7月份奎屯、阿拉爾等多地突發(fā)強(qiáng)對(duì)流天氣，但受災(zāi)面積有限，對(duì)總體產(chǎn)量影響不大。
新棉收獲期預(yù)計(jì)比往年提前7-10天，9月中旬即可開(kāi)始采摘。 市場(chǎng)參與者普遍關(guān)注籽棉開(kāi)稱(chēng)價(jià)格，預(yù)計(jì)南疆開(kāi)稱(chēng)價(jià)在6元/公斤以下，北疆開(kāi)稱(chēng)價(jià)在6.3元/公斤左右。
需求端：旺季初現(xiàn)跡象，企業(yè)仍顯謹(jǐn)慎
需求端出現(xiàn)微妙好轉(zhuǎn)跡象。歐美國(guó)家圣誕節(jié)來(lái)單有所增多，“金九銀十”旺季訂單有啟動(dòng)跡象，行業(yè)開(kāi)機(jī)率微幅上調(diào)。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近期江浙終端開(kāi)工小幅回升。加彈綜合開(kāi)工率調(diào)整至79%，織機(jī)綜合開(kāi)工率升至68%，印染綜合開(kāi)工率升至72%，需求開(kāi)工正穩(wěn)步回升。然而，紡織企業(yè)整體仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。7月底紡織企業(yè)紗線庫(kù)存為27.7天，環(huán)比增加0.4天。 盡管下游原料備貨需求環(huán)比增加，但終端需求弱改善的格局尚未根本改變。
政策因素：進(jìn)口配額發(fā)放，影響有限
政策面上，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布2025年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額總量為20萬(wàn)噸，實(shí)行憑合同申領(lǐng)的方式發(fā)放。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，這批配額因限制頗多且數(shù)量不大，對(duì)市場(chǎng)影響有限。 在內(nèi)地倉(cāng)庫(kù)自提條件下，新疆產(chǎn)高品質(zhì)機(jī)采棉31級(jí)雙“28”棉花主流基差報(bào)價(jià)約為CF2509+1300元/噸。
今年是新疆棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策實(shí)施周期的最后一年，對(duì)農(nóng)戶而言仍具備一定價(jià)格保障。明年政策如何調(diào)整尚未可知，但考慮到政策穩(wěn)定性，目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)Ⅲw現(xiàn)“緩慢調(diào)整、保障穩(wěn)定”的特點(diǎn)。
國(guó)際市場(chǎng)：美元走強(qiáng)壓制，美棉承壓下行
國(guó)際市場(chǎng)上，ICE美棉近期震蕩下滑。 交投最活躍的12月棉花期貨合約下跌1%，結(jié)算價(jià)報(bào)67.32美分/磅。
美元走強(qiáng)是壓制美棉價(jià)格的主要因素。 盡管杰克遜霍爾年會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)言轉(zhuǎn)鴿，但美元指數(shù)再度走強(qiáng)，使美棉價(jià)格承壓下行。
市場(chǎng)參與者正等待美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周出口銷(xiāo)售報(bào)告，以更好地衡量全球棉花需求。 此外，印度已暫停征收11%的棉花進(jìn)口關(guān)稅至9月30日，這一舉措既能讓美國(guó)棉農(nóng)獲益，也將為印度服裝行業(yè)帶來(lái)喘息之機(jī)。
展望后市，鄭棉短期可能繼續(xù)維持震蕩格局。 市場(chǎng)正在等待新棉上市以及“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的需求表現(xiàn)6。
新湖期貨調(diào)研報(bào)告指出，十一之后新棉大量上市，籽棉收購(gòu)價(jià)格預(yù)計(jì)高開(kāi)低走。 盤(pán)面繼續(xù)上行面臨軋花廠及貿(mào)易商的套保盤(pán)壓制，四季度走勢(shì)或不樂(lè)觀。
市場(chǎng)對(duì)2025年新棉豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，而需求端盡管8月略微好轉(zhuǎn)，但整體庫(kù)存仍較高，終端布廠去庫(kù)速度慢于紗廠。 市場(chǎng)需要看到更強(qiáng)勁的需求復(fù)蘇信號(hào)才能推動(dòng)棉價(jià)上行。
