近期，大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的格局，國(guó)際棉花市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)PTA期貨市場(chǎng)均有著各自的表現(xiàn)與發(fā)展趨勢(shì)。端午節(jié)期間國(guó)內(nèi)鄭棉休市，但國(guó)際棉花市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)；與此同時(shí)，本周國(guó)內(nèi)PTA期貨市場(chǎng)也在多種因素交織下呈現(xiàn)出獨(dú)特的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

假期震蕩運(yùn)行，多國(guó)行情分化

端午節(jié)假期期間，國(guó)際棉花市場(chǎng)中，紐期主力合約走出止跌反彈的行情。節(jié)前，美元強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行持續(xù)釋放利空信號(hào)，加之原油市場(chǎng)大幅下挫，雙重壓力致使期棉表現(xiàn)不佳，紐期主力價(jià)格不斷走低。然而，形勢(shì)隨后出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)層面，美棉簽約裝運(yùn)量環(huán)比增加，為市場(chǎng)注入積極因素；外部環(huán)境上，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)傳遞出中美貿(mào)易談判的積極信號(hào)，促使美元走軟，能源市場(chǎng)也大幅收漲。在部分空頭回補(bǔ)的推動(dòng)下，紐期得到有力支撐。盡管整體呈現(xiàn)反彈，但盤面依舊維持震蕩格局，國(guó)際棉花現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨期貨價(jià)格一同震蕩。

在不同國(guó)家的棉花市場(chǎng)中，印度2024/25年度S-6報(bào)價(jià)受國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)影響，較節(jié)前小幅上調(diào)，報(bào)價(jià)為54500盧比/坎地，美金折價(jià)在81.25美分/磅 ，處于近一年來(lái)較低水平。從上市進(jìn)程來(lái)看，本年度印度棉花上市已臨近尾聲，日上市量處于近一年低位，折皮棉約3500噸。巴基斯坦棉市則呈現(xiàn)出截然不同的景象，國(guó)內(nèi)交易持續(xù)冷清，棉價(jià)小幅下調(diào)，當(dāng)前價(jià)格為16550盧比/莫恩德，折合約71.30美分/磅。當(dāng)?shù)剀埢◤S積極出貨，但多數(shù)紗廠出于對(duì)新棉價(jià)格的不確定性，選擇持觀望態(tài)度，等待價(jià)格進(jìn)一步明朗。

成本端供需端，雙重博弈

本周PTA期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。截至周五，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨價(jià)達(dá)到4950元/噸，相比上周五上漲73元/噸。從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，當(dāng)前PTA市場(chǎng)供需處于緊平衡狀態(tài)，但成本端擾動(dòng)頻繁，這使得市場(chǎng)走勢(shì)充滿不確定性。

宏觀層面，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境向好，中美貿(mào)易關(guān)系緩和，極大地提振了市場(chǎng)信心，為PTA市場(chǎng)營(yíng)造了相對(duì)積極的外部環(huán)境。原油端對(duì)PTA市場(chǎng)影響顯著，本周末即將舉行的OPEC+會(huì)議將審議增產(chǎn)力度，而利比亞存在潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)端的變化主要受OPEC+會(huì)議左右。需求端隨著美國(guó)夏季出行高峰的開(kāi)啟有所改善。在地緣政治方面，雖整體暫無(wú)激化風(fēng)險(xiǎn)，但不穩(wěn)定因素依舊存在。若無(wú)新的地緣刺激，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)將在當(dāng)前區(qū)間震蕩運(yùn)行，這也將直接影響PTA的成本端。

從PTA自身的供需格局分析，目前PTA開(kāi)工負(fù)荷為73.19%，下周裝置檢修與重啟同時(shí)進(jìn)行，且6月仍有較多檢修計(jì)劃，與此同時(shí)聚酯端維持高負(fù)荷運(yùn)行，使得PTA當(dāng)前處于供應(yīng)緊平衡狀態(tài)。終端市場(chǎng)方面，本周江浙織造開(kāi)工率達(dá)到83%，同比去年提升7個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)端景氣度持續(xù)改善，但紡織行業(yè)仍面臨新增訂單不足、終端需求疲軟等問(wèn)題。國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，消費(fèi)動(dòng)能欠缺，后續(xù)產(chǎn)能若要維持高位，亟需終端需求得到實(shí)質(zhì)性改善。

綜上所述，國(guó)際棉花市場(chǎng)在多種因素影響下震蕩前行，不同國(guó)家市場(chǎng)表現(xiàn)分化；國(guó)內(nèi)PTA期貨市場(chǎng)受宏觀環(huán)境、原油波動(dòng)、供需格局等因素綜合作用，供應(yīng)偏緊帶來(lái)下方支撐，但原油的不確定性以及終端需求難以快速回暖，限制了其上行空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì) 。未來(lái)，市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、產(chǎn)業(yè)供需動(dòng)態(tài)，以便及時(shí)調(diào)整策略，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。