宏觀利好點(diǎn)燃棉價(jià)短期上行引擎
上周，中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議的成功舉行，宛如一劑強(qiáng)心針注入市場(chǎng)，極大地提振了市場(chǎng)參與者的信心。受此積極情緒驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格一改平淡走勢(shì)，呈現(xiàn)出偏強(qiáng)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。然而，不容忽視的是，當(dāng)前正值國(guó)內(nèi)外棉紡消費(fèi)淡季，這使得上游需求的支撐力度頗為有限。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格攀升至 14810元/噸，周環(huán)比上漲 1.28%。在期貨市場(chǎng)，本周鄭棉主力09合約延續(xù)上周末的反彈勢(shì)頭，不斷向上突破，再創(chuàng)階段性新高，最高觸及13600元/噸。但需警惕的是，日線級(jí)別技術(shù)指標(biāo)已出現(xiàn)頂背離跡象，預(yù)示著高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步積聚。
供需博弈 國(guó)內(nèi)外格局分化暗藏市場(chǎng)玄機(jī)
國(guó)內(nèi)：種植向好與需求疲弱的矛盾交織
從種植層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉花種植形勢(shì)整體樂(lè)觀。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)表明，今年全國(guó)棉花種植面積達(dá)到4482.3萬(wàn)畝，且目前棉花長(zhǎng)勢(shì)良好。其中，新疆作為我國(guó)棉花的核心產(chǎn)區(qū)，種植面積達(dá)4090萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)3.3% ，加之當(dāng)?shù)貧鉁仄撸瑸槊藁ㄉL(zhǎng)創(chuàng)造了有利條件，當(dāng)前南疆部分地區(qū)的棉花已順利進(jìn)入現(xiàn)蕾期；黃河流域、長(zhǎng)江流域的棉花種植面積則保持相對(duì)穩(wěn)定。
反觀需求端，卻陷入了困境。截至6月13日，主流地區(qū)紡企開(kāi)機(jī)負(fù)荷僅為72.2%，環(huán)比下降2.43% 。內(nèi)地中小型紡企因訂單不足，開(kāi)機(jī)率大幅下調(diào)至5-6成；而新疆紡企開(kāi)機(jī)情況相對(duì)平穩(wěn)，維持在8 - 9成。當(dāng)前棉紡市場(chǎng)正處于消費(fèi)淡季，終端需求表現(xiàn)平淡，印染、織布行業(yè)開(kāi)機(jī)率普遍偏低，庫(kù)存持續(xù)高企，內(nèi)外貿(mào)訂單均較為匱乏。雖然有少量秋冬訂單處于打樣階段，但后續(xù)訂單的獲取存在較大不確定性。在庫(kù)存方面，進(jìn)口棉到港量稀少，港口庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)。據(jù) Mysteel 調(diào)研數(shù)據(jù)，截至6月12日，進(jìn)口棉主要港口庫(kù)存為44.31萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.19%，進(jìn)一步刷新了18個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)。
國(guó)際：弱勢(shì)震蕩與供需調(diào)整的雙重影響
國(guó)際棉價(jià)在上周維持弱勢(shì)震蕩格局。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，在2025年5月30日-6月5日期間，美國(guó)2024/25年度陸地棉凈出口簽約量和裝運(yùn)量均出現(xiàn)大幅減少，這表明國(guó)際棉花市場(chǎng)需求依舊未見(jiàn)明顯改善。不過(guò)，近期原油價(jià)格的持續(xù)走高帶動(dòng)了商品市場(chǎng)整體行情，在此背景下，國(guó)際棉花價(jià)格或?qū)⒏S外圍市場(chǎng)波動(dòng)。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月發(fā)布的全球供需預(yù)測(cè)顯示，2025/26年度美國(guó)棉花產(chǎn)量、期初和期末庫(kù)存均有所下調(diào)，消費(fèi)量、進(jìn)口量和出口量則與上月持平。受三角洲地區(qū)大量降雨以及播種延遲等因素影響，美棉收獲面積下調(diào)2%至819萬(wàn)英畝，全國(guó)平均單產(chǎn)也較上月下調(diào)超1%，降至每英畝820磅，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下調(diào)至304.8萬(wàn)噸，成為過(guò)去十年產(chǎn)量第二低的年度收成。從全球范圍來(lái)看，2025/26年度產(chǎn)量、消費(fèi)量、期初和期末庫(kù)存、貿(mào)易量均出現(xiàn)下調(diào) 。盡管供需均有下調(diào)，但整體市場(chǎng)仍維持寬松預(yù)期，產(chǎn)業(yè)壓力顯著。
多空交織 棉價(jià)后市充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)
隨著宏觀利好情緒的逐漸消退，市場(chǎng)焦點(diǎn)將重新回歸棉花基本面。本年度末商業(yè)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，供應(yīng)偏緊預(yù)期對(duì)棉花價(jià)格形成了一定支撐。然而，需求端開(kāi)機(jī)負(fù)荷下調(diào)、成品庫(kù)存不斷增加等因素，使得短期棉價(jià)向上突破面臨較大壓力。近期，原油價(jià)格的上漲帶動(dòng)聚酯等原料價(jià)格上行，同時(shí)短纖工廠減產(chǎn)預(yù)期升溫，滌綸短纖價(jià)格出現(xiàn)階段性上漲。若化纖行情持續(xù)大幅走高，或?qū)?duì)棉價(jià)起到一定的提振作用。
值得重點(diǎn)關(guān)注的是，截至5月底，我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存雖處于持續(xù)下降狀態(tài)，但仍高于去年同期水平。若后期商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)走低，在三季度有可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存問(wèn)題的炒作。
6月美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2025/26年度第二份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告整體偏多，美棉產(chǎn)量調(diào)減，中國(guó)棉花產(chǎn)量增加的部分被其他國(guó)家的減產(chǎn)所抵消。后續(xù)棉花價(jià)格走勢(shì)還需緊密關(guān)注棉花生長(zhǎng)期的天氣情況，這一因素將成為影響棉花產(chǎn)量和價(jià)格的關(guān)鍵變量。在多空因素相互交織的背景下，棉價(jià)后市既充滿挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)含著機(jī)遇，市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注各類因素變化，以把握投資和經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。
