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供應(yīng)端生變 PTA多空因素輪動切換下三落三起

2023-04-14 10:17:33 來源:首創(chuàng)期貨、中糧觀點(diǎn)、網(wǎng)絡(luò)

  目前市場主要圍繞成本端PX強(qiáng)支撐、供應(yīng)端輪動檢修及需求端弱復(fù)蘇展開博弈,PTA市場在多空因素輪動切換下三落三起。

  2023年以來,化工品市場的整體走勢呈現(xiàn)一個窄幅震蕩的格局,多數(shù)品種上下波動幅度不超過10%。其中PTA無疑是其中的明星品種,從3月中旬開始走出單邊上漲行情,12個交易日最高漲幅超過20%,大有復(fù)制去年上半年行情之勢。
  本輪PTA的上漲,核心因素在于供應(yīng)端格局的轉(zhuǎn)變。2019年開始,由于國內(nèi)PX-PTA持續(xù)投產(chǎn),市場習(xí)慣以產(chǎn)能過剩的角度看待PTA估值,價格以成本為錨定,難以給出加工利潤。這個固有印象在過去單一聚酯需求的邏輯下是成立的,但是隨著俄油制裁的逐步收緊,全球成品油供需持續(xù)偏緊,PTA上游芳烴作為成品油替代品的估值勢必會帶來整體提升,推動PX-PTA整體環(huán)節(jié)加工費(fèi)走擴(kuò)。今年以來,海外成品油庫存持續(xù)處于低位,需求缺口仍將導(dǎo)致亞美芳烴套利窗口打開;同時國內(nèi)受復(fù)蘇預(yù)期推動,也有增加成品油生產(chǎn)預(yù)期,對國內(nèi)PX-PTA原料形成競爭。與此同時,年初受過剩邏輯影響,生產(chǎn)商對PTA普遍超賣或是采用后點(diǎn)價的方式進(jìn)行銷售,導(dǎo)致大量現(xiàn)貨鎖定,更加助推了當(dāng)前PTA供應(yīng)的緊張。

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