終于，在經(jīng)歷大半個月起起落落之后，市場又迎來了一波反彈。特別是滌綸長絲，前幾日還在低迷走跌，又一次說漲就漲了；尤其是部分POY廠家一改前期的優(yōu)惠舉措，17日紛紛上抬報價50-100元/噸水平。周末以來，江浙市場產銷回暖，主流滌絲大廠平均產銷在100%以上，部分POY廠家較高可達300%-550%。
面對善變的聚酯市場，經(jīng)歷了去年一年浩浩蕩蕩的商品大牛市后，今年4月后聚酯產品價格大幅下跌，令產業(yè)鏈人士一臉茫然。斷檔后的聚酯市場并沒有起飛，目前，滌綸長絲價格仍在低點位置震蕩，行情算是階段性見底了嗎？后市又將何去何從？
近期滌綸長絲上漲的邏輯
1、 原油止跌反彈、PTA裝置檢修提振，價格超跌下，反彈調整勢所必然
6月中旬附近，原油跌勢趨緩，貿易戰(zhàn)悲觀預期稍有緩解，加上PTA裝置近期集中檢修體征，整個聚酯原料市場也表現(xiàn)出止跌跡象。而自去年月同期以來，聚酯產品價格均處于下降趨勢。目前的價格已處于歷年同期的最低點位置，該價位對有剛需需求的下游企業(yè)來說，還是比較有誘惑力的。
2、產業(yè)鏈低庫存操作，階段性產銷反彈機會將會越加頻繁
近期產銷每隔一周就再度開啟，實際上織廠原料庫存相對低位是關鍵。滌綸長絲從4月以來就開啟了下跌通道，很大程度就是下游織造廠家對原料備貨積極性不高，一直按需采購，從而導致了無論原料是漲是跌，下游大多按照自己的生產采購，并無囤貨計劃。而目前短暫性的補庫并不能累計織造廠的原料庫存水平，因此始終保持偏低倉位的織造工廠將持續(xù)頻繁的對原料進行一波采購。
3、成交出現(xiàn)向好跡象，織造從無單可做到小批量訂單下達，市場開始重新審視整個環(huán)境
從下游講，今年以來，紡織品的貿易市場是存在一定的問題，去年的暴漲暴跌和今年的貿易環(huán)境惡劣等問題，導致市場極度謹慎，使得內銷啟動比較慢。
整個產業(yè)鏈的原料庫存分配不是很合理。但是行情不可能一直低迷下去，該有的需求總會出現(xiàn)，現(xiàn)在只是因為宏觀環(huán)境和原油、原料下跌抑制住了一部分需求。
市場的信心恢復需要時間，也需要一些外部利好的刺激。而近階段以來這種悲觀情緒正在有所好轉，自6月后，江浙部分織造企業(yè)從無單可做到小批量訂單下達，市場開始重新審視整個環(huán)境，對原料采購出現(xiàn)了一定的利好。
滌絲階段性見底了嗎？對下半年行情持樂觀態(tài)度！
雖然織造市場情況依舊不容樂觀，但部分紡織老板表達了不同的看法�！捌鋵嵲匣嘏⒉皇菈氖拢鸫a坯布價格不會大跌，有些觀望的客戶可會趁機拿布，能在短期內帶動整個市場的交投氣氛�！眳墙貐^(qū)一織造老板表示。
而觀察近階段以來的聚酯工廠產銷周期，雖然在終端下游相對弱勢的情況下，原料上漲阻力還是相對較大，但是有行業(yè)人士也表示，目前，聚酯行情的風向標又轉到了聚酯原料端，這種情況或正在改變。目前來看，市場打壓的空間已經(jīng)非常有限，在短期時間里面，在這個位置上不一定會快速發(fā)酵，但真正反彈的節(jié)奏，還要取決于下游終端的變化。
就以聚酯市場來看，我們對于下半年行情還是較為樂觀的�；谝韵聨讉�觀點：
1、 低價原料有望激發(fā)需求服裝需求
2019年6月滌綸長絲POY均價僅為7467元/噸，2017年以來上一次POY月度均價低于7500元/噸還是在17年5月（7455元/噸），復盤兩年前行情走勢我們發(fā)現(xiàn)在滌綸價格觸底后，低價原料有效地拉動了下游織造企業(yè)的采購熱情，17年3季度滌綸長絲表觀消費量同比大幅增長22%。
根據(jù)調研，織造企業(yè)普遍認為當前滌綸原料成本具有吸引力，之所以沒有大量采購，原因在于織造企業(yè)有限的資金暫時壓在了坯布環(huán)節(jié)。紡織服裝產業(yè)鏈較長，織造企業(yè)從滌綸廠家采購長絲，通過梭織、針織等工藝將滌綸長絲加工為坯布，服裝廠家按需下訂單，織布企業(yè)將坯布按訂單要求印染，將成品布料交付給服裝企業(yè)后得到回款，再用于購買原料滌綸長絲。我們認為未來一旦織造企業(yè)能夠從坯布環(huán)節(jié)回籠部分現(xiàn)金流，低價POY原料有望激發(fā)下游采購熱情，重現(xiàn)2017年3季度行情。
2、地產竣工有望拉動家紡需求
家紡屬于地產后市場的需求，現(xiàn)階段地產竣工數(shù)據(jù)還是同比負增長，當前時點地產對應家紡的需求是處在周期性偏底部的位置。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年11月以來我國房屋竣工面積連續(xù)16個月同比負增長，而同期房屋施工面積卻一直正增長，就常識來說如此顯著的背離大概率不可能一直持續(xù)下去，房屋不可能只有新增開工而一直不竣工。
1992年至今，此前我國房屋竣工負增長最長記錄11個月（2015年2月到12月），我們認為2019年三、四季度或將成為地產竣工高峰期，家紡理論上邊際改善的空間在三四季度有望兌現(xiàn)。
3、本輪紡織服裝補庫存周期結束對滌絲需求降速影響不大
2012-2015年電商興起，服裝行業(yè)關門店，紡織產業(yè)鏈深度去庫存對上游原料滌綸消費起到明顯抑制作用，4-5年去庫存周期后是2016年以來終端紡織服裝的補庫存周期，又對上游原料滌綸消費帶來了放大效應。
現(xiàn)階段市場擔心紡織服裝補庫存周期結束導致滌綸需求大幅下降，我們認為本輪紡織服裝去庫存不如12-15年劇烈，在本輪近兩年的補庫周期結束后對滌絲的需求降速影響不大。原因在于12-15年去庫存周期主要由于終端關門店導致，從品牌服裝及家紡具有代表性的上市公司所披露數(shù)據(jù)看，大部分公司14-15年無論門店數(shù)量還是存貨價值錄得負增長，而18年報表中相關企業(yè)門店和存貨增速盡管較17年有所降速，但都還是正向增長，門店數(shù)量維持正增長是本輪周期與12-15年相比最大區(qū)別，注定本去庫存周期不會很劇烈，對滌綸需求降速影響有限。
終端服裝需求被階段性抑制，但只會推遲不會消失！
紡織服裝行業(yè)一直有一句話：“上半年看外需，下半年看內需”。即便出現(xiàn)加征關稅，造成的沖擊也是短時間內的，且實際上的影響相對有限，更多是情緒面的打擊。從周期來看，當前時點地產對應家紡的需求是處在偏底部的位置，19年三四季度有望成為地產竣工高峰期，家紡需求理論上存在邊際改善的空間。
從服裝角度來看，根據(jù)季節(jié)性的規(guī)律，下半年是做秋冬裝的時間，面料上的需求也會比較大。因此整體上來看下半年的內需情況會比上半年有所好轉。如果下游坯布庫存能夠逐漸消化，織造企業(yè)回籠資金，帶動滌絲采購，那么市場可能會有一輪像樣的行情。
對此，您又是怎么看呢？（來源： 樨樨和她的油氣小伙伴、 天風證券）
