2019年以來，鄭棉筑底成功重心不斷上移，盤面在市場(chǎng)諸多的利好消息中緩慢爬升，但始終未能走出多數(shù)人的愿景趨勢(shì)。一直以來，市場(chǎng)多頭認(rèn)為國(guó)內(nèi)棉花供需缺口明顯，國(guó)內(nèi)外多個(gè)機(jī)構(gòu)的棉花供需平衡表中均預(yù)計(jì)中國(guó)2018/19年度棉花供需缺口接近300萬(wàn)噸左右（我國(guó)棉花產(chǎn)需缺口基本上每年在200萬(wàn)噸左右），棉花上漲指日可待；而壓制多方的觀點(diǎn)認(rèn)為國(guó)內(nèi)本年度棉花需求形勢(shì)一般，在2018/19年度棉花產(chǎn)量基本確定約580萬(wàn)噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存250多萬(wàn)噸有余，89.4萬(wàn)噸的1％關(guān)稅配額固定按期發(fā)放，80萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額按需如期發(fā)放，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)輪出消息隨未釋放，但仍有少量輪出傳言，各大機(jī)構(gòu)對(duì)于2018/19年度國(guó)內(nèi)美棉花消費(fèi)的預(yù)期都保持在800萬(wàn)噸以上，那么該年度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)為當(dāng)年產(chǎn)量+89.4萬(wàn)噸1％關(guān)稅配額+滑準(zhǔn)稅配額+結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，供應(yīng)量約1000萬(wàn)噸，棉花實(shí)際供應(yīng)量與消費(fèi)量處在一個(gè)相對(duì)較為寬松的狀態(tài)，但對(duì)比前幾年去庫(kù)存時(shí)期的棉花供需情況，市場(chǎng)給出了略顯緊張的信號(hào)，促成2019年棉花重心逐步抬升的局面。

商業(yè)庫(kù)存同比量高 消耗進(jìn)程緩慢

2018年末商業(yè)庫(kù)存量達(dá)到495.91萬(wàn)噸，為自2010年以來最高位，而自2015年開始，年末商業(yè)庫(kù)存量逐年增加，一方面原因是棉花年度產(chǎn)量有增，另一方面是近幾年連續(xù)的拋儲(chǔ)掣肘商業(yè)庫(kù)存消耗進(jìn)展，但對(duì)于2018年度而言，新增加的原因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦影響下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的下滑，那么假設(shè)4月底5月初中美貿(mào)易達(dá)成協(xié)議，紡服對(duì)外出口有所起色，中國(guó)棉花消費(fèi)恢復(fù)到2018年前原有水平，2019年3月份商業(yè)庫(kù)存以及工業(yè)庫(kù)存總計(jì)約500萬(wàn)噸左右，不將進(jìn)口棉計(jì)算在內(nèi)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有棉花庫(kù)存仍可滿足到2019/20年度新棉上市后。

全球宏觀數(shù)據(jù)不佳引憂慮 需求暗藏眾多未知因子

在供應(yīng)定性的基礎(chǔ)下，棉花市場(chǎng)未來的風(fēng)險(xiǎn)悉數(shù)體現(xiàn)在需求方面，全球經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)勢(shì)必會(huì)對(duì)棉花需求構(gòu)成一定的心理陰影，同時(shí)美國(guó)與歐洲等大型經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)萎靡，中美貿(mào)易紛爭(zhēng)未果都令棉花需求端掩蓋眾多未知因子。回歸到下游紡織一線情況來看，純棉紗市場(chǎng)在4月份并未如期迎來旺季，整體行情反而轉(zhuǎn)淡，純棉紗庫(kù)存水平較往年同期相比不降反升，據(jù)中國(guó)棉紡織信息網(wǎng)了解，4月份下游織廠訂單表現(xiàn)不佳，大型織廠訂單僅有一個(gè)月，后續(xù)接單明顯乏力，而部分中小型織廠已經(jīng)開始生產(chǎn)常規(guī)產(chǎn)品累庫(kù)存，下游需求難現(xiàn)好轉(zhuǎn)，消費(fèi)弱勢(shì)仍將持續(xù)繼續(xù)牽制棉花走勢(shì)。