2019年1月至3月初，PTA價格整體呈現(xiàn)反彈走勢，3月7日主力1905合約沖高回落，之后7個交易日連續(xù)下跌，期價從最高6800元/噸以上跌至6200元/噸附近，在此期間PTA的供需并未發(fā)生明顯利空影響，市場突然變臉主要受到PX新產(chǎn)能投產(chǎn)的預(yù)期打壓。本周三，PTA價格一度擊穿60日均線支撐，但隨著國內(nèi)裝置檢修的消息傳出，價格持續(xù)回升，市場的交易思路切換到4-5月份供應(yīng)可能趨緊，因此PTA價格企穩(wěn)。整體看，成本塌陷的利空繼續(xù)高懸，同時二三季度PTA供應(yīng)偏緊的狀態(tài)會出現(xiàn)，PTA加工費會擴張，但價格能否出現(xiàn)較大幅度上漲取決于成本利空兌現(xiàn)的進度。
1、PTA二季度有望去庫
2019年一季度，國內(nèi)PTA如料累庫，累庫量在近80萬噸，接近去年同期水平。但從卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的PTA社會庫存數(shù)據(jù)看，目前的社會庫存水平低于去年同期
昨天中午恒力公開披露其PTA裝置檢修計劃， 3號線220萬噸/年P(guān)TA裝置定于3月28日檢修，檢修時間為15天；另一條220萬噸/年P(guān)TA裝置計劃4月檢修；其1號線220萬噸/年P(guān)TA裝置本周二短停水洗，計劃停車時間3-4天。三套共660萬噸裝置檢修涉及的產(chǎn)量損失共20萬噸左右，其中4月份的檢修較為集中。另外，�；べQ(mào)450萬噸裝置在5月份計劃檢修半個月，臺化興業(yè)120萬噸裝置5月份有檢修計劃，珠海BP125萬噸裝置3月底起檢修25天，中石化洛陽石化32.5萬噸裝置計劃4月底檢修45天。由此折算，PTA在4月份的產(chǎn)量可能下降至360萬噸以下，5月份產(chǎn)量可能不足380萬噸。與此同時下游聚酯行業(yè)開工率緩慢回升，截止上周五聚酯負荷上升至90.5%，近期依舊有老裝置重啟及新裝置投產(chǎn)，如果按照92%的開工率算，PTA4月份很可能去庫10萬噸左右，5月份也將維持小幅去庫狀態(tài)。因此，從供需結(jié)構(gòu)分析，二季度PTA價格將維持相對強勢。
2、提防成本利空再現(xiàn)
去年下半年P(guān)X利潤大幅上升，至今維持在較高水平，但今年國內(nèi)超過1000萬噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃將徹底擠壓PX環(huán)節(jié)利潤，從目前數(shù)據(jù)看依舊有近200美金的擠壓空間，對應(yīng)的PTA成本重心下行空間在1000元/噸左右，因此原料端利空是高懸在PTA市場上的一把利劍。根據(jù)目前的建設(shè)進度看，最先可能投產(chǎn)的是恒力煉化450萬噸的PX裝置，3月中上旬恒力官方表態(tài)將爭取在3月20日實現(xiàn)225萬噸PX出產(chǎn)品，期間不斷有其上游煉化裝置動態(tài)傳出，上周消息顯示PX原料已經(jīng)出產(chǎn)品，這一系列消息加劇市場對PTA成本塌陷擔憂，因此PTA價格短期出現(xiàn)600元/噸的大幅調(diào)整。但截至目前，沒有恒力PX裝置運行進度進一步的消息，因此成本塌陷的利空暫時沒有繼續(xù)對市場造成壓力。
國內(nèi)PX產(chǎn)能目前只有1463萬噸，按照計劃，2019年底將達到2623萬噸，產(chǎn)能增速近80%，屆時中國大幅依賴進口的局面將大大改善，PX市場的供需格局也將發(fā)生明顯變化，價格競爭將令PX的高額利潤不復存在。但兌現(xiàn)的節(jié)奏對PTA市場的影響較大，如果恒力450萬噸裝置在5月份之前開出，則5月合約將再度遭到碾壓；如果不能在5月份之前開出，則在7月份上體現(xiàn)的可能性較大；遠月合約則面臨中化60萬噸，海南煉化100萬噸，恒逸文萊150萬噸和浙石化400萬噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力，另外將疊加PTA新裝置的投產(chǎn)壓力。
綜上所述，全年P(guān)TA的供應(yīng)保持緊平衡狀態(tài)可能性較大，一季度累庫后，二三季度可能面臨去庫狀態(tài)，但去庫的力度更多取決于下游聚酯市場的表現(xiàn)，年內(nèi)聚酯新增產(chǎn)能量較大，但PTA新增有限，對PTA供需面為主要利多。但目前PX環(huán)節(jié)依舊有較為豐厚的利潤是市場的重要利空所在，新裝置的投產(chǎn)動態(tài)將持續(xù)牽動PTA市場的神經(jīng)。策略上看，繼續(xù)關(guān)注消息面進行操作，在恒力PX順利形成產(chǎn)量之前，PTA市場主要的矛盾在二季度的供應(yīng)緊張，因此5-9正套可以參與，但應(yīng)密切關(guān)注市場風險因素。
