春年后PTA庫(kù)存累積，聚酯工廠節(jié)前備貨充足，采購(gòu)動(dòng)力下降，導(dǎo)致現(xiàn)貨端銷售乏力。在下游聚酯產(chǎn)銷情況并不樂(lè)觀的情況下，PTA估值迅速回落，目前進(jìn)入盤(pán)整階段。

PTA內(nèi)盤(pán)價(jià)格走勢(shì)

成本端相對(duì)堅(jiān)挺，從下表可看出，二季度PX涉及檢修產(chǎn)能高達(dá)963.5萬(wàn)噸，去除惠州煉化95萬(wàn)噸裝置仍有879.5萬(wàn)噸裝置。而目前PTA開(kāi)工仍在86.41%的高位，后市雖有部分裝置仍有檢修，但檢修力度相較有限。

由于PX二季度檢修力度較大，恒力煉化項(xiàng)目能否如期投產(chǎn)對(duì)PX二季度的價(jià)格走勢(shì)尤為關(guān)鍵，若按照預(yù)期投產(chǎn)運(yùn)行，PX價(jià)差利潤(rùn)下行甬道或開(kāi)啟。以目前PX檢修的預(yù)期來(lái)看，短期內(nèi)PX走勢(shì)高位調(diào)整。

此外，原油價(jià)格的走勢(shì)仍將是不確定影響因素，關(guān)注油價(jià)與PX價(jià)格走勢(shì)是否持續(xù)共振，若走勢(shì)背離，即油價(jià)的堅(jiān)挺或減弱PX走弱的程度。

供應(yīng)端相對(duì)充足

春節(jié)期間PTA工廠維持較高的開(kāi)工率，而下游聚酯出現(xiàn)了較為集中的停工，開(kāi)工率降至七成附近。同時(shí)，終端織造大面積休息，開(kāi)工率僅不到兩成，因此可以預(yù)見(jiàn)到2月前兩周全產(chǎn)業(yè)鏈都是呈現(xiàn)累庫(kù)的現(xiàn)象。

目前已知三月和四月有一些檢修計(jì)劃，可是同時(shí)也有前期的檢修裝置重啟。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)公開(kāi)的檢修計(jì)劃共約涉及785萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，其中大部分檢修時(shí)間約為10—15天，而新增和恢復(fù)生產(chǎn)的產(chǎn)能約為455萬(wàn)噸/年。因此未來(lái)的PTA開(kāi)工率或較2月有小幅降低，但整體來(lái)看供應(yīng)依然充足，產(chǎn)量仍有望維持在較高水平。

需求端恢復(fù)相對(duì)曲折

下游需求的恢復(fù)也并非一帆風(fēng)順。目前，織造行業(yè)的復(fù)工較聚酯環(huán)節(jié)滯后，一般要等到元宵節(jié)之后才會(huì)有明顯起色。此外，由于織造環(huán)節(jié)節(jié)前備貨較多，庫(kù)存量在25-30天的水平，這也會(huì)令短期需求改善的效果滯后。

由于這些因素，也導(dǎo)致雖然聚酯開(kāi)工恢復(fù)較理想，但聚酯品庫(kù)存也在同步走高。若織造環(huán)節(jié)的需求啟動(dòng)遲于2月底，則需求的階段性利好也將弱化。觀察數(shù)據(jù)可以跟蹤織造開(kāi)工率、聚酯產(chǎn)銷率、聚酯庫(kù)存的走勢(shì)等。

綜上所述：中美貿(mào)易戰(zhàn)以及原油的利好致使PTA成本端強(qiáng)勁支撐，而下游聚酯及終端市場(chǎng)疲態(tài)難改，低需求成為整個(gè)市場(chǎng)的主要旋律。3月份需求能否順利提升仍存不確定性，若能順利傳導(dǎo)，PTA市場(chǎng)或趨趨于樂(lè)觀；若需求始終未有明顯刺激，那么PTA高庫(kù)存的壓力將明顯放大。

在成本與需求的博弈下，PTA走勢(shì)暫時(shí)盤(pán)穩(wěn)僵持。后市如何，將繼續(xù)密切關(guān)注需求端的啟動(dòng)情況。