2024年P(guān)TA四大階段
2024年國內(nèi)PTA價格震蕩下行，截止12月31日華東地區(qū)市場均價在4790元/噸，較年初下跌19.22%。
1月-7月初，PTA價格整體表現(xiàn)為區(qū)間震蕩。原油上半年雖然沖高回落，但對PTA成本支撐有所上移。隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA貨源供應(yīng)充裕。疊加需求表現(xiàn)疲軟，下游采購維持剛需。在成本偏強與供需面偏弱博弈之下PTA價格區(qū)間盤整。
7月初-9月初，原油價格重心下移，PTA新增產(chǎn)能持續(xù)釋放和供需失衡的多重壓力下，PTA價格出現(xiàn)了大幅度的下滑，跌幅超過22%。
9月初-10月初，宏觀以及原油利好帶動之下，PTA價格重心明顯向上修復(fù)，漲幅超過11%。
10月初-12月，原油漲至區(qū)間高點后再度回落，需求好轉(zhuǎn)但并未具備持續(xù)性，PTA新產(chǎn)能釋放，多重利空因素之下，PTA價格偏弱調(diào)整。
從產(chǎn)量上看，2024年國內(nèi)PTA產(chǎn)量為7180萬噸，較2023年增長758萬噸，產(chǎn)量增速11.8%，高于產(chǎn)能增速，主要是2024年P(guān)TA產(chǎn)能利用率有所提升。得益于下游聚酯產(chǎn)量偏高，PTA年度行業(yè)平均開工率在82%左右。2024年年底投產(chǎn)的裝置將從明年初開始釋放產(chǎn)量，預(yù)計2025年的供給增量壓力繼續(xù)增大。
從庫存上看，2024年P(guān)TA庫存明顯高于近幾年，一季度下游聚酯淡季，PTA持續(xù)累庫，二季度檢修季來臨緩解累庫壓力，但隨著裝置重啟、聚酯旺季不旺，PTA重新進(jìn)入累庫階段。預(yù)計2025年由于PTA投產(chǎn)壓力和高開工，大概率維持累庫格局。
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2025供給壓力繼續(xù)增大
2024年P(guān)TA出口表現(xiàn)較好，主要是東南亞和中東地區(qū)出口增長，像印度2024年三季度由于PTA緊缺階段性放松BIS認(rèn)證的管控，7、9月的出口數(shù)量激增，貢獻(xiàn)大約20萬噸。目前我國對東南亞和中東地區(qū)仍然保持一定的出口增量，但2025年土耳其及印度均有裝置投產(chǎn)計劃，預(yù)計出口量存在下滑風(fēng)險。
2024年在地緣、宏觀與供需基本面的影響下，國際原油走出沖高回落、逐漸震蕩收窄的行情，油價逐漸回歸基本面，全年Brent原油下跌了3.58%、WIT原油下跌了1.09%。
下游聚酯各產(chǎn)品跟隨原料價格波動，2024年呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢，其中滌綸短纖(1.4D*38mm)下跌5.13%，滌綸DTY(150D/48F低彈)下跌6.87%，滌綸POY(150D/48F)下跌8.39%，滌綸FDY(150D/96F)下跌9.86%。
近年來隨著我國生產(chǎn)原料具有成本優(yōu)勢，以及終端織造環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈部分外遷，外部織造原料形成供應(yīng)缺口，聚酯出口相較于內(nèi)需增速表現(xiàn)亮眼。2024年1-10月聚酯出口1042萬噸，同比增加13.4%。出口的主要產(chǎn)品為滌綸長絲、短纖以及瓶片，其中瓶片和短纖2024年累計出口量增速超過20%，保持良好增長勢頭，而滌綸長絲出口量預(yù)計同比下滑4.5%，主要由于2023年印度BIS認(rèn)證下提前備貨造成出口大增。2025年貿(mào)易摩擦可能進(jìn)一步升級，企業(yè)需要考慮如何應(yīng)對出口形勢的不確定因素。
現(xiàn)在春節(jié)趨近，終端陸續(xù)開始放假，織造開工繼續(xù)下滑，下游年前原料備貨已齊全下節(jié)奏放緩，聚酯降負(fù)也在兌現(xiàn)過程中，預(yù)計1、2月負(fù)荷在85-87%，1月中下旬檢修集中，需求轉(zhuǎn)入淡季背景下，雖然聚酯負(fù)荷近期調(diào)降偏慢，但PX、PTA高供應(yīng)的消納壓力相對增加。此外，PX端，下游工廠檢修提前及新投產(chǎn)推遲也增加近端壓力�；畋憩F(xiàn)上，PTA現(xiàn)貨基差-110元/噸，PX 2月成交浮動跌回-10美元/噸，也反應(yīng)現(xiàn)實偏弱。
2025年的供需平衡會由緊平衡狀態(tài)向平衡狀態(tài)過度，這主要基于目前產(chǎn)能基礎(chǔ)之上，疊加未來美國原油供應(yīng)溫和增長，以及不出現(xiàn)更激化的地緣沖突，風(fēng)險溢價考慮在內(nèi)的情況之下。因此油價的上行區(qū)間受到壓制，各大機構(gòu)對2025年油價也是相對悲觀保守，PTA自身供應(yīng)壓力仍會貫穿全年，價格上漲或受阻。
