春節(jié)期間油價(jià)走弱，但在 PTA 加工費(fèi)中等偏高的情況下，油價(jià)小幅回調(diào)給 PTA 帶來(lái)的偏空拖累或暫有限，整體偏多格局仍有效。

油價(jià)止跌反彈

原油市場(chǎng)延續(xù)減產(chǎn)帶來(lái)的利好氛圍，WTI及布倫特油價(jià)創(chuàng)下三個(gè)月以來(lái)的新高，油價(jià)持續(xù)反彈。刺激油價(jià)上漲的主因是歐佩克履行減產(chǎn)協(xié)議和一些地區(qū)非自愿減產(chǎn)，疊加對(duì)中美貿(mào)易談判進(jìn)展期望，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂大于經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期。

綜合來(lái)看，雖然全球經(jīng)濟(jì)前景偏淡繼續(xù)抑制原油需求預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易談判心懷期待，供應(yīng)端持續(xù)的縮量繼續(xù)提振油價(jià)。短期需要繼續(xù)關(guān)注地緣政治情況，美國(guó)經(jīng)濟(jì)制裁及自身政局動(dòng)蕩均在制約原油生產(chǎn)和出口，短期油價(jià)料將繼續(xù)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

開(kāi)工率偏高下需求較弱

近期福海創(chuàng)PX二線80萬(wàn)噸目前滿負(fù)荷運(yùn)行，450萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃2月13日提負(fù)荷至80%；華彬石化140萬(wàn)噸裝置自1月26日停車，也將于2月下旬重啟。

上周PTA負(fù)荷率在81%左右，處于近年來(lái)偏高水平附近；而下游方面，聚酯負(fù)荷率在78.2%階段性低位，終端紡織負(fù)荷率維持31%低位。春節(jié)過(guò)后終端紡織負(fù)荷率將逐漸回升，但2月份庫(kù)存整體累積上升。

PTA庫(kù)存方面，上周國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)商庫(kù)存小幅上升2天至5天附近，處偏高水平；期貨倉(cāng)單相對(duì)上周增加400張至1.87萬(wàn)張，期貨庫(kù)存還處低位水平。

綜上所述：目前 PTA 供需面有由空轉(zhuǎn)多的預(yù)期存在。春節(jié)期間，聚酯開(kāi)工下降程度不及去年同期，PTA 階段性累庫(kù)程度有限；節(jié)后，在聚酯品庫(kù)存偏低以及聚酯品行業(yè)利潤(rùn)尚可的背景下，聚酯復(fù)工的預(yù)期較好，需求有改善空間。

總體而言，隨著聚酯開(kāi)工恢復(fù)，若復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，則市場(chǎng)的偏空情緒或由空轉(zhuǎn)多，在成本的支撐下，PTA 走勢(shì)不悲觀。