現(xiàn)貨：9月25日pta現(xiàn)貨至7850元/噸附近、較上一日略升10元/噸，pta現(xiàn)貨加工費(fèi)接近950元/噸;近期主力供應(yīng)商買貨行為較少、貿(mào)易商參與偏多，市場(chǎng)商談成交主要在7800元/噸附近偏上、日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格差異較小，整體成交平淡。9月25日原料PX再度走高、上漲11美元/噸至1299美元/噸附近，近期油價(jià)重心抬升疊加現(xiàn)貨供需偏緊支撐PX價(jià)格，PX價(jià)差利潤(rùn)豐厚、有限的油價(jià)抬升對(duì)PX價(jià)格影響可能不大，四季度PX供需偏緊局面有望逐步緩解、價(jià)差或高位有所回落。

供需：pta庫(kù)存仍處低位回升狀態(tài)，近期庫(kù)存預(yù)估在100萬(wàn)偏上。供給方面，，pta行業(yè)開工預(yù)計(jì)回升至81%附近;桐昆150萬(wàn)噸裝置近日已按計(jì)劃停車檢修、預(yù)計(jì)一個(gè)月左右，寧波220萬(wàn)噸裝置近日也按計(jì)劃重啟、該裝置于9月9日檢修;后期關(guān)注BP125萬(wàn)噸裝置重啟進(jìn)度、該裝置按計(jì)劃近日將會(huì)重啟，另外華東120萬(wàn)噸pta裝置計(jì)劃10月3日開始檢修、約三周左右，福建60萬(wàn)噸裝置計(jì)劃9月底重啟、該裝置于6月中上旬停車。需求方面，近日聚酯整體開工率預(yù)計(jì)80%附近;裝置情況，近日仍有部分聚酯裝置降負(fù)，目前總體減停產(chǎn)裝置預(yù)計(jì)達(dá)到950萬(wàn)噸附近，不過(guò)隨著近期聚酯整體利潤(rùn)的大幅改善、集中性減產(chǎn)降負(fù)或已進(jìn)入尾聲;聚酯產(chǎn)銷低位回升、目前尚未做平，庫(kù)存暫維持回升態(tài)勢(shì)、目前庫(kù)存處于歷史中等水平。整體來(lái)看，近期聚酯負(fù)荷有望逐步趨穩(wěn)，接下來(lái)主要關(guān)注下游產(chǎn)銷的回升進(jìn)度。

觀點(diǎn)：上一日，TA主力01沖高后大幅回落、近月11盤亦呈反彈回落之態(tài)，下游需求尤其是織造與聚酯產(chǎn)銷尚未明顯改善，TA庫(kù)存維持低位回升態(tài)勢(shì)，庫(kù)存近期累計(jì)修復(fù)現(xiàn)貨市場(chǎng)漸趨平衡、四季度供需目前看有一定的缺口但潛在偏緊程度可能有限。價(jià)格走勢(shì)方面，我們對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格整體持中性的觀點(diǎn)，對(duì)期貨01我們則持謹(jǐn)慎看多的觀點(diǎn)、7100附近的價(jià)格傾向于認(rèn)為估值是偏低的。操作上，期貨關(guān)注01潛在做多機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)近期會(huì)在震蕩探底后回升。

策略：01短期中性、中期謹(jǐn)慎看多，01多單輕倉(cāng)持有、7100-7350區(qū)間可考慮少量調(diào)整倉(cāng)位;跨期，1-3正套邏輯、入場(chǎng)參考100-150附近;套保，下游企業(yè)可考慮遠(yuǎn)期合約鎖定加工價(jià)差利潤(rùn)的買保策略。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);原油價(jià)格及匯率大幅偏離預(yù)期。