5月底，PTA期貨開啟反彈征程，雖然過程比較緩慢，但不經(jīng)意間已經(jīng)由低點(diǎn)4500元/噸一線漲至4800元/噸附近。筆者認(rèn)為，后期在成本支撐和需求增加的推動(dòng)下，PTA價(jià)格重心有望繼續(xù)上移。

  油價(jià)不會(huì)大幅回落

  一方面，目前英國(guó)原油消耗量?jī)H為160萬桶/日，占全球總消耗量的1.6%，英國(guó)脫歐對(duì)油價(jià)的沖擊更多是表現(xiàn)在心理層面。而隨著這一事件的塵埃落定，市場(chǎng)已經(jīng)接納英國(guó)脫歐的事實(shí)，其對(duì)油價(jià)的沖擊也將日益減弱。

  另一方面，供給和需求趨于平衡的速度快于預(yù)期。雖然油價(jià)已經(jīng)反彈至50美元/桶附近，但是原油產(chǎn)量并沒有大幅增加。美國(guó)頁巖油生產(chǎn)不如市場(chǎng)預(yù)期，歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)如沙特的閑置產(chǎn)能不多，伊朗石油產(chǎn)出已經(jīng)增長(zhǎng)到了一個(gè)很高的水平。同時(shí)，需求增長(zhǎng)較快。印度堪稱今年原油消費(fèi)市場(chǎng)的黑馬，原油進(jìn)口強(qiáng)勁增長(zhǎng)，有望年內(nèi)成為第三大原油消費(fèi)國(guó)。中國(guó)需求依然在增長(zhǎng)，一是石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備仍在繼續(xù)，二是“茶壺”煉廠原油進(jìn)口在猛增。

  成本支撐較強(qiáng)

  PTA上游原料PX價(jià)格止跌回升，從5月底CFR中國(guó)780美元/噸上漲至當(dāng)前的822美元/噸附近，PTA生產(chǎn)廠家加工費(fèi)已經(jīng)壓縮至很低的水平，PTA價(jià)格與4月底最高5212元/噸的價(jià)格相差較大，彼時(shí)PX價(jià)格在825美元/噸附近。隨著PX價(jià)格繼續(xù)回升，PTA價(jià)格有追隨PX走勢(shì)的需求。

  英國(guó)脫歐出乎市場(chǎng)預(yù)料，全球金融市場(chǎng)掀起巨浪，其中美元大漲收復(fù)失地，創(chuàng)3個(gè)月來的新高，而人民幣大跌，創(chuàng)下近6年來的新低，較2014年高點(diǎn)貶值近10%，進(jìn)入下跌通道。隨著美元上漲，人民幣下跌，后期PTA生產(chǎn)成本或進(jìn)一步加大。

  需求有望增加

  目前PTA行業(yè)開工率在67%附近，低于往年，雖然7月初漢邦石化裝置將重啟，但逸盛大連計(jì)劃停車檢修15天，開工率將依然會(huì)保持在較低水平。進(jìn)入8月，PTA裝置檢修將增多。聚酯行業(yè)目前的開工率維持在80%的水平，高于往年同期。雖然G20峰會(huì)期間，杭州周邊的PTA和聚酯企業(yè)會(huì)停工整頓，但目前距離G20峰會(huì)還有兩個(gè)月左右的時(shí)間，聚酯工廠會(huì)將排期集中在接下來的7—8月，維持當(dāng)前較高的開工率，從而增加對(duì)PTA的需求。

  總體而言，后期原油大幅回落的可能性較低，而成本支撐使得PTA價(jià)格下跌空間不大，隨著PTA裝置檢修和下游需求增加，PTA期價(jià)有望維持一個(gè)緩慢上行的姿態(tài)。