4月，在下游旺季消費(fèi)帶動下，PTA市場進(jìn)入去庫存階段，期價整體表現(xiàn)堅挺，步入下旬更是在原油強(qiáng)勢表現(xiàn)下形成突破性上漲。不過，5月以黑色系為首的國內(nèi)商品期貨價格整體下挫，PTA期價也跟隨市場回調(diào)，PTA主力1609合約月內(nèi)回調(diào)幅度接近5%。筆者認(rèn)為，PTA基本面偏中性格局，但在原油走勢存在不確定性的情況下，建議短線保持偏弱整理思路為宜。

  裝置檢修存在推遲的可能

  從生產(chǎn)情況來看，PTA加工利潤良好，工廠經(jīng)營狀況出現(xiàn)持續(xù)性改善，這也是近期部分工廠推遲計劃性檢修的根本原因。從裝置運(yùn)行情況來看，4月底臺化興業(yè)(年產(chǎn)能120萬噸)以及漢邦石化一線(年產(chǎn)能110萬噸)PTA裝置重啟。截至5月9日，國內(nèi)PTA綜合開工負(fù)荷提升至72.8%，現(xiàn)貨市場供貨有望獲得小幅增量。

  據(jù)了解，目前揚(yáng)子石化60萬噸、洛陽石化32.5萬噸、福建佳龍60萬噸PTA裝置處于停車檢修階段，并且計劃5月中旬重啟。接下來，珠海BP110萬噸、三房巷120萬噸PTA裝置有檢修計劃，如果上述裝置能夠按計劃實(shí)施，預(yù)期將對5月初產(chǎn)生的增量有所抵消。不過，近期PTA工廠生產(chǎn)利潤明顯改善，市場普遍預(yù)計存在推遲檢修可能。

  聚酯消費(fèi)仍對PTA存在支撐

  下游聚酯市場仍然處于季節(jié)性需求旺季，對原料PTA的消費(fèi)存在一定支撐。從當(dāng)前聚酯工廠運(yùn)行情況來看，聚酯工廠綜合開工率保持在85%左右，較往年旺季開工階段持平。由于聚酯產(chǎn)品價格上漲加重了終端市場壓力，加彈、織造行業(yè)去年盈利狀態(tài)不復(fù)存在，目前已較往年提前出現(xiàn)開工率走弱跡象。截至5月9日，江浙織機(jī)開工率為72%，去年同期為80%。

  筆者認(rèn)為，雖然目前聚酯開工情況仍相對平穩(wěn)，負(fù)荷下滑跡象尚未顯現(xiàn)，但終端市場需求減弱對聚酯消費(fèi)傳導(dǎo)作用的不確定性增加，后期應(yīng)關(guān)注聚酯高負(fù)荷運(yùn)行的持續(xù)性。

  上游成本支撐或有所減弱

  上周，加拿大大火已造成超過100萬桶/日原油產(chǎn)量停產(chǎn)，短期將對北美，尤其是美國西部地區(qū)供需產(chǎn)生影響。筆者將加拿大大火影響定義為短期因素，不確定因素在于災(zāi)后人員的復(fù)位時間可能導(dǎo)致的停產(chǎn)時間超預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注加拿大西部精選重質(zhì)原油與美國西德克薩斯中質(zhì)原油價差，以及庫欣地區(qū)與中西部原油庫存變化。

  近期原油關(guān)注重點(diǎn)仍在于供給側(cè)，需繼續(xù)關(guān)注伊拉克、尼日利亞、阿聯(lián)酋、利比亞的原油產(chǎn)量下滑及復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，而且中期供給過剩格局仍未改變，在關(guān)鍵壓力區(qū)間基本確定后，近期有回調(diào)需求。這也從洲際交易所原油持倉數(shù)據(jù)中得到印證，截至5月3日當(dāng)周，管理基金在布倫特原油期貨中持有的凈多頭頭寸減少6.77%。

  再結(jié)合PX市場，PX基本面近期無明顯變化，亞洲區(qū)范圍內(nèi)多套裝置仍處在檢修期內(nèi)，PX價格走勢主要受上下游影響。5月亞洲PX合同商談無任何結(jié)果，下游PTA工廠對PX的高議價接受程度放緩。因此，較前期相比，上游成本支撐或有所減弱。

  整體來看，短期PTA將受累于大宗商品整體回調(diào)以及上游成本支撐減弱，但PTA行業(yè)基本面仍有一定支撐，期價偏弱整理的可能性較大。