2003/2004年度棉花市場劇烈的波動相信使每一個棉花市場的參與者都刻骨銘心，大多數(shù)人可能都是一場痛苦的經(jīng)歷。但痛定思痛，需要有所感悟。下面是我本人對中國棉花市場的幾點(diǎn)思考，提出來供大家參考。

中國市場數(shù)字的缺陷

大家都明白一個最基本、最簡單的道理：市場價(jià)格是由供求關(guān)系決定的；年初庫存、產(chǎn)量和進(jìn)口構(gòu)成供應(yīng)，消費(fèi)、出口和年末庫存構(gòu)成需求。進(jìn)出口數(shù)字是海關(guān)統(tǒng)計(jì)，最沒有爭議。產(chǎn)量由國家統(tǒng)計(jì)局公布，不敢說百分之百準(zhǔn)確，但在中國現(xiàn)有條件下，應(yīng)該是最好的。但是庫存（包括年初和年末）和消費(fèi)數(shù)字的取得卻有比較大的局限性。

　　先說庫存：在98年開始棉花經(jīng)營體制放開以后，尤其是國家掌握的庫存（包括國儲、出疆棉和老商品棉）通過幾年的拍賣基本上消耗光以后，棉花都掌握在商業(yè)流通渠道中，可以說是千家萬戶，統(tǒng)計(jì)庫存非常困難。現(xiàn)在市場流行的數(shù)字基本上是推測或者湊出來的，缺乏說服力。

　　消費(fèi)方面：現(xiàn)在市場上通行的方法是通過統(tǒng)計(jì)局的紗產(chǎn)量間接推算出來。但是由于生產(chǎn)損耗、混紡紗比例缺少精確的統(tǒng)計(jì)方法，只能用平均的經(jīng)驗(yàn)的數(shù)字，使最后的計(jì)算結(jié)果--紡織棉花消費(fèi)可能產(chǎn)生誤差。這個誤差的絕對值也許不大，只有幾萬或者10萬噸，在一年中對供求平衡的影響有限，但是日積月累，幾年累計(jì)下來數(shù)字可能變的非常巨大，足以改變供求關(guān)系。另外，還有中國特色的其它用棉量，市場數(shù)字從10萬噸到40萬噸。不客氣的說，這部分?jǐn)?shù)字是拍腦袋出來的，缺少依據(jù)。

去年市場"出乎意料之外"的變化給了大家深刻的教訓(xùn)，"牛"市看跌的卻賺錢了。根據(jù)當(dāng)時(shí)大多數(shù)人認(rèn)同的數(shù)字，中國棉花供應(yīng)在今年7、8月份應(yīng)該發(fā)生嚴(yán)重的青黃不接，價(jià)格應(yīng)該堅(jiān)挺，但是市場的表現(xiàn)恰恰相反。市場永遠(yuǎn)是對的，那一定是我們的數(shù)字有問題，即實(shí)際年末庫存一定遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們掌握的數(shù)字，但錯在哪里呢？是我們的年初庫存太小還是消費(fèi)預(yù)計(jì)太大？也許兩者都有問題。要避免重蹈覆轍，我們必須找出答案。但是靠個人或個別民間組織的力量是辦不到的，希望國家有關(guān)部門能動用政府資源，比如說通過統(tǒng)計(jì)局，對庫存和消費(fèi)做一次全面的調(diào)查。搞清楚這些問題對國家宏觀調(diào)控決策也有益。

　　風(fēng)險(xiǎn)意識和風(fēng)險(xiǎn)防范

去年棉花市場的震蕩對中國棉花行業(yè)進(jìn)行了一次大洗牌。每個幸存者經(jīng)過"血"的教訓(xùn)，對錯誤的總結(jié)都可以如數(shù)家珍：不應(yīng)該太貪婪，不應(yīng)該跟風(fēng)，不應(yīng)該忽視國際市場變化，應(yīng)該早點(diǎn)止損；或者歸咎于產(chǎn)量數(shù)字不準(zhǔn)（先是認(rèn)為統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字太高，后期又懷疑太低），等等等等。市場上還有相當(dāng)一部分人認(rèn)為去年是一個特例，百年不遇，很多意外因素造成的，比如要是沒有追加那么多進(jìn)口配額，要是沒有國家宏觀調(diào)控。。。這種想法是危險(xiǎn)的，說明對市場的認(rèn)識還是不夠。我們生活在現(xiàn)實(shí)世界里，必須考慮到可能會影響供求關(guān)系的種種因素：

政治方面：農(nóng)產(chǎn)品本來就是非常政治化的，世界上大多數(shù)政府都有不同程度的干預(yù)；

經(jīng)濟(jì)方面：政府經(jīng)濟(jì)政策的變化比如宏觀調(diào)控，收縮銀根；天災(zāi)、人禍：比如天氣、戰(zhàn)爭、非典；有些因素的出現(xiàn)不是經(jīng)常的甚至是偶然或意外，但是因?yàn)樗鼈儠�影響供求關(guān)系，影響市場價(jià)格，進(jìn)而影響我們的生存，我們必須要防備。但是，光有風(fēng)險(xiǎn)意識是不夠的。如果我們沒有足夠的市場手段保護(hù)自己，我們一樣會受到傷害。隨著競爭越來越激烈，市場不允許犯太多的錯誤，也許一次錯誤就足以致命。影響市場因素的不確定性，說明了風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。我們國家現(xiàn)在有電子撮合交易和鄭州棉花期貨，可以提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的平臺。雖然這兩個市場歷史都不長，交易量還偏小，交易規(guī)則有待熟悉和完善；但這種公開標(biāo)準(zhǔn)化的市場，其發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能、效率以及高流動性，可以預(yù)見在不久的將來，一定會成為指導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。每一個棉花行業(yè)的參與者--生產(chǎn)者、棉商和紡織廠，都應(yīng)該要研究并且利用它進(jìn)行價(jià)格補(bǔ)償達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

沒有套期保值，棉花成本是剛性的，經(jīng)營者的風(fēng)險(xiǎn)完全暴露在市場上，量越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，而且只能低買高賣，價(jià)格跌了就虧損。通過套期保值，棉花的絕對成本變成了期貨和現(xiàn)貨之間的差--學(xué)名叫升貼水。顯而易見，升貼水的變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于絕對價(jià)格的變化，因此風(fēng)險(xiǎn)也小。它雖然不能夠讓經(jīng)營者在市場上升時(shí)獲得更多的利潤，但卻可以保證在市場下跌時(shí)不虧損，而且還賺錢，這樣就可以放心地?cái)U(kuò)大經(jīng)營量來達(dá)到規(guī)模效益。套期保值還解決了純現(xiàn)貨市場容易走極端的弊�。寒�(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，經(jīng)營者往往惜售，越不賣越漲，越漲越不賣；價(jià)格下跌時(shí)，情況相反，越跌越?jīng)]人買，越?jīng)]人買越跌。純現(xiàn)貨市場價(jià)格變化比較快時(shí)，往往流通量大幅下降。套期保值市場，由于棉商看的是現(xiàn)貨和期貨的差，所以不管市場上升還是下降都可以進(jìn)行買賣。而且，價(jià)格上升往往是向農(nóng)民買棉花的好機(jī)會，價(jià)格下跌往往是向紡織廠賣的機(jī)會，可以做到高買低賣。這樣棉商才真正起到了承上啟下的作用。

但是，現(xiàn)在我們有些銀行對企業(yè)涉足期貨采取不鼓勵的態(tài)度，甚至不允許參與。這種態(tài)度值得商榷。在棉花市場比較成熟的國家，比如美國，如果棉花經(jīng)營企業(yè)不套期保值，銀行反而認(rèn)為貸款風(fēng)險(xiǎn)大；甚至有些紡織廠也要求供貨棉商必須套期保值，才能保證在市場價(jià)格上升時(shí)棉商履約的能力。也許銀行擔(dān)心棉花企業(yè)進(jìn)行投機(jī)，這可以通過加強(qiáng)監(jiān)管來限制，不能因噎廢食。

　　棉花協(xié)會的作用

套期保值是風(fēng)險(xiǎn)防范的精髓，但它是建立在現(xiàn)貨合同百分之百履約的基礎(chǔ)上的，這恰恰是中國棉花市場最薄弱的環(huán)節(jié)。當(dāng)市場上升時(shí)，賣方隨意漲價(jià)；但市場下降時(shí)，買方又不履約。不重合同，不守信譽(yù)比摻雜使假對市場的危害性還要大。它使中國棉花市場缺乏誠信，風(fēng)險(xiǎn)防范成為空話，也極大地增加了流通成本。要扭轉(zhuǎn)這種局面，中國棉花協(xié)會的角色非常關(guān)鍵。棉協(xié)的成立，是中國棉花流通體制改革的一個重要進(jìn)步。但在目前階段，似乎她發(fā)揮的作用還非常有限。規(guī)范市場流通秩序、建立市場貿(mào)易規(guī)范應(yīng)該是棉花協(xié)會的頭等大事。有了規(guī)則后，棉協(xié)的另一個重要任務(wù)是當(dāng)好裁判，建立黑名單制度，只有讓不遵守紀(jì)律的企業(yè)為其行為付出代價(jià)，才能鼓勵更多的市場參與者恪守信譽(yù)，并從中得益。

盡管存在這樣那樣的問題，但毫無疑問中國棉花市場正在走向成熟。成立棉花協(xié)會，建立棉花期貨市場，以及檢驗(yàn)制度改革都是這種特征的體現(xiàn)。尤其是今年開始推廣包包公檢，一旦在全國普遍實(shí)施，很多中國棉花市場的痼疾就會迎刃而解，例如根本性地解決質(zhì)量檢驗(yàn)尺度的不統(tǒng)一，貿(mào)易中質(zhì)量爭議會大幅減少，市場流通成本也會降低；而且包包檢驗(yàn)還有助于跟蹤掌握棉花的庫存和消費(fèi)情況；還會為政府實(shí)行進(jìn)一步的農(nóng)業(yè)政策奠定基礎(chǔ)。我們沒有理由不相信中國棉花行業(yè)很快會迎來燦爛的明天。

作者簡歷
　　1986年畢業(yè)于中國紡織大學(xué)（現(xiàn)東華大學(xué)）
　　同年加入經(jīng)貿(mào)部屬下南光集團(tuán)有限公司
　　1988年派住澳門在南光集團(tuán)屬下南光紡織品有限公司工作
　　1991年開始從事棉花進(jìn)口業(yè)務(wù)
　　1997年去美國孟非斯的國際棉花學(xué)校學(xué)習(xí)
　　2000年離開南光集團(tuán)，加入艾侖寶棉花（中國）公司 現(xiàn)任副總經(jīng)理