與去年相比，歲末的棉花市場面臨三大差異，市場分歧更大，這使得2006年棉價(jià)方向選擇更艱難

　　2004年的12月13日鄭州棉花期貨價(jià)格在12000點(diǎn)附近止跌企穩(wěn)，開始了我國棉花期貨上市以來第一輪真正意義上的大行情。在此之后的4個(gè)多月里，鄭棉期價(jià)由12000點(diǎn)上漲至14500點(diǎn)附近。這一波行情的啟動(dòng)，使棉花這個(gè)品種受到了投資者的關(guān)注。眨眼間又到了歲末，今年的棉花市場面臨著比去年更艱難的選擇，市場的分歧也更大。

　　比較去年末和今年末兩個(gè)年度的市場形勢，可以發(fā)現(xiàn)幾個(gè)明顯的差異。

　　政策取向的差異。2004年11月棉花價(jià)格下跌至13000元之下時(shí)，發(fā)改委出臺(tái)了國儲(chǔ)棉收購政策《關(guān)于下達(dá)2004年度國家儲(chǔ)備棉收儲(chǔ)計(jì)劃的通知》，國產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)棉花以每噸11500元作為收儲(chǔ)的最高到庫價(jià)格，這實(shí)際上為市場提供了一個(gè)政策價(jià)格底限，對(duì)棉價(jià)的啟穩(wěn)有相當(dāng)大的作用。而在今年的10月底政府出臺(tái)的是《關(guān)于做好棉花收購等工作的緊急通知》，要求廣大涉棉企業(yè)注意市場風(fēng)險(xiǎn)，帶有明顯的打壓價(jià)格的意圖。

　　政策取向出現(xiàn)明顯差異的原因在于，去年的棉花收購進(jìn)度緩慢，農(nóng)民惜售心理嚴(yán)重，而棉商收購熱情不高，收購進(jìn)度明顯低于正常年份，保護(hù)農(nóng)民利益顯得極為重要。而今年形勢則相反，國慶前后國內(nèi)棉價(jià)出現(xiàn)了類似2003年的上漲，棉商收儲(chǔ)熱情高漲，今年的收購進(jìn)度也大大快于去年。截至11月底估計(jì)農(nóng)民手中的棉花已經(jīng)被收購了70%，而且收購成本折合成皮棉大致在14000元附近，而棉花的品質(zhì)卻遠(yuǎn)低于去年。

　　紡織品貿(mào)易環(huán)境差異。去年底的時(shí)候，根據(jù)世貿(mào)規(guī)定，我國的紡織品配額在2005年取消，因此年后紡織品出口增長預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈，后來的事實(shí)也與預(yù)期相符。我國紡織品出口不但上半年出口量大幅增長，而且紡織行業(yè)的利潤也大幅增長。而今年面臨的貿(mào)易環(huán)境是，西方國家重新對(duì)中國我紡織品出品設(shè)限，市場對(duì)年后紡織品出口的預(yù)期是仍然會(huì)增長但增速會(huì)顯著回落。

　　內(nèi)棉比價(jià)差異。去年底國內(nèi)外棉價(jià)都處于歷史相對(duì)低位，內(nèi)外棉價(jià)差較小，國內(nèi)棉花升水一直維持在1000元以下，進(jìn)口棉花對(duì)國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格沖擊不大；而目前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)進(jìn)口棉花價(jià)格升水比去要大。這體現(xiàn)了國內(nèi)減產(chǎn)供需缺口巨大，而國外則連續(xù)兩年產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄的基本面供求差異。

　　從以上三個(gè)方面來看，今年底棉花市場環(huán)境顯然不如去年底對(duì)多頭有利，但當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)也有幾個(gè)方面對(duì)多頭來說也是致關(guān)重要的。

　　第一，2006年8月美國棉花補(bǔ)貼的取消和中國紡織品限制的進(jìn)一步放開，對(duì)于國內(nèi)和國際棉花價(jià)格紡織品價(jià)格的形成是相當(dāng)重要的因素。事實(shí)上棉花的真實(shí)價(jià)值要遠(yuǎn)比目前高得多，美棉期價(jià)之所以長期徘徊在50美分的低位，而其產(chǎn)量卻連續(xù)兩年創(chuàng)歷史紀(jì)錄，根本原因在于美國政府對(duì)棉花生產(chǎn)的巨額補(bǔ)貼。如果美國的棉花補(bǔ)貼取消那么棉價(jià)必將上一個(gè)新的臺(tái)階。

　　第二，與去年不同的是，今年國內(nèi)棉花資源集中在棉商手中，而且棉商手里的存貨成本價(jià)極高，棉商與棉農(nóng)不同之處在于，棉商的商業(yè)運(yùn)作能力和資金實(shí)力要遠(yuǎn)超過農(nóng)民，而定價(jià)能力也超過其他群體。這就決定了，對(duì)市場價(jià)格最具影響力的棉商群體不會(huì)坐以待斃。他們會(huì)抓住任何一個(gè)可資利用的契機(jī)，來拉高棉價(jià)謀求自身的利益。

　　第三，我國明年起取消紡織品關(guān)稅，對(duì)出口增長和增加棉花消費(fèi)有積極作用。此項(xiàng)舉措是針對(duì)歐美對(duì)中國的紡織品出口設(shè)限而實(shí)施的。由于中國的中低檔紡織品附加值低，出口關(guān)稅取消對(duì)出口商來說刺激作用還是比較明顯的。

　　從以上分析，我們對(duì)棉花價(jià)格后市走勢判定基本為先抑后揚(yáng)。長期來看，下一年度棉花價(jià)格的下跌時(shí)間會(huì)大于上漲時(shí)間，但上漲幅度會(huì)大于下跌幅度。