自2005年10月12日當(dāng)周見(jiàn)頂以來(lái)，鄭棉期價(jià)在15000～15750元高位振蕩整理了7周之久，隨著昨日603合約期價(jià)跌穿15000元，市場(chǎng)走勢(shì)似乎在短期內(nèi)趨于明了，但鄭棉中長(zhǎng)期走勢(shì)如何，多空雙方仍有較大分歧。下面，筆者將從基本面、技術(shù)面兩個(gè)方面，對(duì)市場(chǎng)人士所關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題淺作探究，以期為投資者提供更多理性的參考。
　　
　　一、基本面分析
　　1.配額、內(nèi)外價(jià)差因素對(duì)棉價(jià)的影響限于短期，需求因素將主導(dǎo)棉價(jià)后期走勢(shì)
　　現(xiàn)階段，進(jìn)口配額及滑準(zhǔn)關(guān)稅是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。雖說(shuō)具體數(shù)字和施行辦法還沒(méi)有確定，但就可能出現(xiàn)的300萬(wàn)噸的進(jìn)口配額來(lái)看（發(fā)改委預(yù)計(jì)本年度棉花供求缺口為370萬(wàn)噸），今年棉花總體仍將保持供求基本平衡的格局。的確，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)有著1000元左右的差價(jià)（相當(dāng)于進(jìn)口棉價(jià)的8％左右），相對(duì)便宜的進(jìn)口棉可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)產(chǎn)生沖擊，但作為農(nóng)產(chǎn)品的棉花有著農(nóng)產(chǎn)品所特有的“需求導(dǎo)向型”的特點(diǎn)，也就是說(shuō)，若需求量上升10％，棉價(jià)可能會(huì)上漲10％～30％。
　　2004/2005年度，國(guó)家共發(fā)放棉花進(jìn)口配額229.4萬(wàn)噸，如果以本年度共發(fā)放300萬(wàn)噸配額來(lái)估算，按我國(guó)對(duì)美棉的進(jìn)口比例與去年接近來(lái)算，今年我國(guó)對(duì)美棉的進(jìn)口量將會(huì)增長(zhǎng)30.78%，對(duì)應(yīng)于美國(guó)，其對(duì)外出口將至少增長(zhǎng)30.78%。至此，我們?cè)俳Y(jié)合美棉和國(guó)內(nèi)棉花的連動(dòng)性分析，就不難得出結(jié)論：國(guó)內(nèi)外1000元的價(jià)差對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)的影響將限于短期（國(guó)內(nèi)需求方面將在下文中闡述），棉價(jià)中期上漲的基本面誘因成立。另一方面，出于國(guó)家利益的角度，尚待確定的滑準(zhǔn)稅率，將是有效避免外棉沖擊國(guó)內(nèi)棉價(jià)的有力措施。
　　2.國(guó)家利益至上的國(guó)際關(guān)系準(zhǔn)則，決定政策性壓低棉價(jià)將是短期行為
　　在棉花的產(chǎn)業(yè)鏈條上，棉農(nóng)是棉花的生產(chǎn)者，涉棉企業(yè)是棉花的加工者和輸送者，紡織企業(yè)是棉花價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)者，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條得以良性循環(huán)的關(guān)鍵，也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱。上半年至今，紡織企業(yè)所遇的經(jīng)營(yíng)困難有目共睹，所以，集中力量解決關(guān)鍵環(huán)節(jié)的困難也是順理成章的事情。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，倘若為了實(shí)現(xiàn)紡織企業(yè)出口的連續(xù)增長(zhǎng)，政策性地壓低棉價(jià)進(jìn)而傷害棉農(nóng)、涉棉企業(yè)的利益無(wú)異于“棄帥保車(chē)”，畢竟，一味壓低成本并不是擺脫困境的根本辦法，建立更完善的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、多渠道的發(fā)展方式以及大力提高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平才是根本的解決之道。
　　所以，從國(guó)家利益的角度來(lái)看，政策性地壓低棉價(jià)只會(huì)是短期行為，一旦需求重新啟動(dòng)、結(jié)構(gòu)完成轉(zhuǎn)型、紡織企業(yè)擺脫困境，在全球商品價(jià)格總體上漲的大背景下，棉花價(jià)格仍將恢復(fù)漲勢(shì)。
　　3.近期的基本面狀況可能帶來(lái)高等級(jí)棉花的供應(yīng)短缺
　　在我國(guó)三大棉區(qū)中，只有新疆棉區(qū)有90％以上為高等級(jí)棉，其它兩大棉區(qū)只有50%～60%為高等級(jí)棉。也就是說(shuō)，在新疆棉外運(yùn)困難、國(guó)外高等級(jí)棉花沒(méi)有大量到港的前提下，國(guó)內(nèi)只有約40％的高等級(jí)棉供應(yīng)市場(chǎng)；再加上今年天氣因素造成東部?jī)纱竺迏^(qū)的減產(chǎn)、質(zhì)量偏差，高等級(jí)棉花的供應(yīng)更是短缺。在這種情況下，結(jié)合歐美圣誕期間訂單高峰的到來(lái)和國(guó)內(nèi)涉棉企業(yè)節(jié)前集中補(bǔ)庫(kù)的需求，高等級(jí)棉花極有可能出現(xiàn)供應(yīng)短缺。
　　4.籽棉價(jià)格的高居不下和對(duì)倉(cāng)單棉潛在的強(qiáng)勁需求使期價(jià)的下跌空間有限
　　今年籽棉平均收購(gòu)價(jià)格在2.9元/斤左右，使皮棉倉(cāng)單成本維持在14300元/噸之上，質(zhì)量尚佳的倉(cāng)單棉將成為涉棉企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的最佳選擇，因而期價(jià)下跌的空間將非常有限。
　　
　　二、技術(shù)面分析
　　1．美棉連續(xù)周線圖分析
　　從美棉連續(xù)周K線圖來(lái)看，期價(jià)遇到長(zhǎng)期趨勢(shì)線以及0.382回調(diào)位的復(fù)合支撐，期價(jià)下行遇到的支撐較強(qiáng)；況且，NYBOT期權(quán)高達(dá)15000手的凈多頭量也極大限制了期價(jià)的下行動(dòng)能。所以，美棉在測(cè)試支撐后，振蕩走高的概率較大。
　　2．鄭棉603合約周線圖分析
　　從鄭棉3月的周K線圖看，期價(jià)仍處于中期的上漲中，現(xiàn)階段向下調(diào)整的壓力較大，期價(jià)在14650—14800元區(qū)域?qū)��?huì)有較強(qiáng)的支撐，并且期價(jià)有望在向下探明支撐后于12月初展開(kāi)新一輪的向上拉升行情。
　　綜上所述，筆者認(rèn)為短期內(nèi)棉花價(jià)格會(huì)在政策性利空因素的打壓下振蕩回落，且有望在14650～14800元區(qū)域得以企穩(wěn)；但從中長(zhǎng)期看，棉花價(jià)格仍將以振蕩揚(yáng)升為主，期價(jià)有望在明年3～4月份前在16000元之上創(chuàng)出新高。屆時(shí)，2006年初棉花的播種面積、天氣因素以及“走出去”的中國(guó)紡織企業(yè)的棉花需求將是決定后市棉價(jià)能否持續(xù)上漲的關(guān)鍵因素。