節(jié)前，美棉和鄭棉都出現(xiàn)了突破行情并有可觀的漲幅，消息面上，美國(guó)市場(chǎng)關(guān)注的是颶風(fēng)登陸美灣，而國(guó)內(nèi)內(nèi)陸產(chǎn)區(qū)也是陰雨不斷，行情終于在長(zhǎng)假前大爆發(fā)，3個(gè)交易日漲了500多點(diǎn)，CF0601直逼15000大關(guān)�；仡櫧鼉赡甑膰�(guó)慶長(zhǎng)假前后，棉價(jià)都有異動(dòng)，這也使近期期貨操作難度和風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管近階段棉價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，但基本面上05/06年度全球棉花新年度供給充足以及國(guó)內(nèi)紡織消費(fèi)形勢(shì)不穩(wěn)，節(jié)后支撐棉價(jià)繼續(xù)大漲根基并不牢靠。

　　9、10 月份，棉花生產(chǎn)到了最關(guān)鍵的收獲階段，更何況是在去年大豐收之后，即使是正常年景，也是較去年減產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)天氣反映敏感，節(jié)前的大雨直接引發(fā)新疆阿克蘇地區(qū)收購(gòu)價(jià)上漲。全球來看，USDA在其九月報(bào)中調(diào)增05/06年度全球棉花產(chǎn)量，達(dá)2428.3萬噸。2005/06國(guó)內(nèi)新棉的最終產(chǎn)量，目前并無權(quán)威的統(tǒng)計(jì)，但以下幾個(gè)方面信息值得注意。新疆棉今年并未遭受大的自然災(zāi)害，其增產(chǎn)已成定局，預(yù)計(jì)總產(chǎn)將達(dá)180萬噸，超過去年的175萬噸。目前從各地反映的行情來看，大型棉花收購(gòu)企業(yè)多在觀望，目前籽棉高價(jià)收購(gòu)有炒作的因素，節(jié)后這些有規(guī)模的大企業(yè)動(dòng)作將直接決定棉花后市能否繼續(xù)上漲。期貨主力合約CF0601已接近15000元/噸大關(guān)，但其較現(xiàn)貨價(jià)高出1000元/噸，盡管目前交易所新倉(cāng)單有限難于形成壓力，但如果新棉大量上市以后，現(xiàn)貨拋盤涌入將抑制期價(jià)繼續(xù)上漲。相比去年，企業(yè)制作期貨倉(cāng)單的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)均有提高，便于現(xiàn)貨資源流入。近期國(guó)內(nèi)棉的主要利好因素就是內(nèi)地山東、江蘇、河南等省前期的陰雨天氣，其可能直接導(dǎo)致新棉品質(zhì)的下降或推遲上市，小棉廠節(jié)前的搶購(gòu)促使了收購(gòu)價(jià)的急漲。農(nóng)民目前惜售只反映了當(dāng)前賣方的良好預(yù)期，大型收購(gòu)企業(yè)仍在觀望之中。如果后市資源供給并不象想象中的缺乏，新棉大量集中上市有望熨平這種局部的波動(dòng)。

　　從消費(fèi)環(huán)節(jié)來看，棉花生產(chǎn)最終將多數(shù)用于紡織行業(yè)，備受設(shè)限和人民幣升值打擊的紡織企業(yè)能否消化成本上漲的原材料也是個(gè)未知，目前大型企業(yè)庫(kù)存維持較低水平表明了其謹(jǐn)慎的態(tài)度。進(jìn)口三級(jí)美棉的成本在12700-12900元/噸，比國(guó)內(nèi)低1000元左右，國(guó)內(nèi)如果單方面上漲，國(guó)外資源將進(jìn)行調(diào)節(jié)，企業(yè)用棉的渠道較廣。國(guó)慶期間，中美紡織磋商又有了一些新的變化，從第四、五次磋商未果期貨市場(chǎng)表現(xiàn)來看，多次變數(shù)的中美磋商短期利空效應(yīng)已經(jīng)消化，但設(shè)限導(dǎo)致紡織品出口不暢長(zhǎng)期仍不利中國(guó)棉花消費(fèi)增長(zhǎng)。9月30日，美紡織品協(xié)議執(zhí)行委員會(huì)(CITA)宣布，再次推遲對(duì)針織布(222)等4種中國(guó)輸美紡織品做出是否設(shè)限的決定至11月30日。但該委員會(huì)于10月5日宣布，它已決定接受國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)的要求，考慮對(duì)13類中國(guó)紡織品服裝實(shí)行進(jìn)口配額限制。該委員會(huì)將于明年1月就是否需要對(duì)這些產(chǎn)品實(shí)行配額限制做出裁決。經(jīng)歷了五次磋商未果后，中美紡織品第六輪磋商將于10月12日-13日在北京舉行，即使以限制增長(zhǎng)率達(dá)成協(xié)議，其抑制消費(fèi)量長(zhǎng)期利空效應(yīng)仍存。

　　回顧03、04年的國(guó)慶長(zhǎng)假，節(jié)前都出現(xiàn)采購(gòu)小高峰，但節(jié)后棉價(jià)表現(xiàn)截然不同。03年國(guó)慶節(jié)后繼續(xù)大漲2000余元，而04則大幅回落1000余元。就目前的天氣狀況而言，今年產(chǎn)量下降遠(yuǎn)不及03年的減產(chǎn)，即使豐產(chǎn)也不如04年的豐收，這個(gè)角度來看節(jié)后鄭棉的波動(dòng)空間相對(duì)有限，即高點(diǎn)不會(huì)越過17000而低點(diǎn)也將高于去年冬季。目前三級(jí)棉的現(xiàn)貨價(jià)格水平己接近03年國(guó)慶時(shí)的水平，如果國(guó)內(nèi)新棉產(chǎn)量保持在550萬噸之上，繼續(xù)大漲的難度非常大。判斷棉花后市應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注大型企業(yè)的收購(gòu)進(jìn)度。技術(shù)上，節(jié)后鄭棉強(qiáng)市有望繼續(xù)保持，但從前文分析目前期價(jià)上漲有透支基本面之嫌，不宜盲目追漲。操作上，前期如有多單可順勢(shì)繼續(xù)持有，由于面臨集中上市的新棉后市變數(shù)仍多，繼續(xù)看漲需保持謹(jǐn)慎。節(jié)前的急漲已有超買跡象，一旦節(jié)后出現(xiàn)連日高位滯漲信號(hào)則可考慮嘗試性沽空。