金秋9月，鄭棉主力合約連續(xù)第7個(gè)月下跌，走勢(shì)令人心涼。盡管8月尾聲時(shí)一度反彈至20日均線之上，但1.39萬(wàn)關(guān)口壓力過(guò)于沉重。鄭棉反彈未果，掉頭回落，近期或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。
　　各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)近期各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)令市場(chǎng)感到擔(dān)憂。美國(guó)的消費(fèi)者未償還信貸總額以及信用卡違約率開(kāi)始持續(xù)升高，彰顯著未來(lái)消費(fèi)能力的下降。勞動(dòng)力的數(shù)據(jù)情況也不盡人意。中國(guó)的PMI指數(shù)除了3、4月份，長(zhǎng)期處于50榮枯線之下，下半年出口數(shù)據(jù)亦開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。歐洲方面，德國(guó)制造業(yè)頻拉“警鐘”，多個(gè)經(jīng)濟(jì)增速放緩。盡管因各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)在9月激進(jìn)降息的可能性增加，歐元區(qū)亦可能進(jìn)行第二次降息，但市場(chǎng)當(dāng)前似乎更將美聯(lián)儲(chǔ)降息視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的開(kāi)端或者預(yù)兆。ICE美棉受風(fēng)暴影響上漲 近日棉花市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，值得關(guān)注的是隔日外盤ICE美棉主力上漲 2.20%。其背后的原因與熱帶風(fēng)暴弗朗辛密切相關(guān)。

　　該風(fēng)暴在墨西哥灣移動(dòng)且將增強(qiáng)為1級(jí)颶風(fēng)，預(yù)計(jì)會(huì)給路易斯安那海岸帶來(lái)大量降水，其主產(chǎn)棉區(qū)也會(huì)受到顯著影響。這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)棉花收割的擔(dān)憂，從而推動(dòng)ICE美棉價(jià)格連續(xù)兩日反彈。然而，當(dāng)前價(jià)格上方壓力依然沉重，這意味著其上漲空間仍面臨挑戰(zhàn)。市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注風(fēng)暴后續(xù)發(fā)展以及其對(duì)棉花產(chǎn)量的實(shí)際影響，以評(píng)估美棉價(jià)格走勢(shì)。鄭棉走勢(shì)及影響因素昨日鄭棉期價(jià)震蕩上行。

　　從國(guó)際方面來(lái)看，上周初雖受天氣擾動(dòng)外盤有震蕩上行，但“衰退交易”未被充分定價(jià)，下游需求低迷的狀況未變，新年度全球棉花供需格局寬松，導(dǎo)致盤面曾跌破70美分/磅一線。國(guó)內(nèi)方面，鄭棉近期整體震蕩下跌。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存雖持續(xù)去庫(kù)但仍高于去年同期，資源相對(duì)充裕，新年度天氣對(duì)新棉生長(zhǎng)影響有限，豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)且增產(chǎn)幅度或增加。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2024年9月首周，中國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為182.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.29萬(wàn)噸，同比增加54.76萬(wàn)噸。工業(yè)庫(kù)存為78.5萬(wàn)噸，環(huán)比微減3.5萬(wàn)噸，同比增加3萬(wàn)噸。整體處于中性偏高水平。紡織廠紗線庫(kù)存則為26.5天，處于歷史次高水平。根據(jù)新疆調(diào)研情況，本年度棉花單產(chǎn)同比顯著增加，不過(guò)棉花質(zhì)量?jī)杉?jí)分化。初期手摘棉報(bào)價(jià)在6.2-6.6元/公斤，折合皮棉成本預(yù)計(jì)在14000元/噸之上。后期的機(jī)采棉初步預(yù)估價(jià)在5.5-6元/公斤，折合皮棉約13500-14000元/噸。棉農(nóng)的期望值在6元/公斤之上，而軋花廠的期望值則靠近5.5元/公斤。需求端，傳統(tǒng)旺季使下游訂單邊際好轉(zhuǎn)，紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率回升，但紡企補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足，需求好轉(zhuǎn)的持續(xù)性有待觀察。

　　9月12日，棉花期貨主力合約報(bào)收13535元/噸，漲205元，漲幅1.54%。棉紗期貨主力合約報(bào)收19290元/噸，漲295元，漲幅1.55%。紡織企業(yè)十分謹(jǐn)慎當(dāng)前已至金九銀十傳統(tǒng)旺季，訂單情況逐步好轉(zhuǎn)，但新單普遍是小單短單，缺乏長(zhǎng)期大單。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率從8月中旬時(shí)開(kāi)始回升，截至9月第一周，已從67.2%升至70.1%，但回升幅度較慢，亦低于5年來(lái)歷史同期，僅高于2022年的58.3%。貿(mào)易中買家壓價(jià)明顯，多需要讓利促銷，紗線價(jià)格暗弱，利潤(rùn)偏低。紡織企業(yè)對(duì)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)難言樂(lè)觀，亦覺(jué)得本年度的新棉成本應(yīng)該不會(huì)高，對(duì)原料采購(gòu)秉承非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，繼續(xù)沿用此前隨用隨采的采購(gòu)策略。棉花市場(chǎng)短期展望 綜合ICE美棉與鄭棉市場(chǎng)情況，棉花市場(chǎng)短期呈現(xiàn)復(fù)雜的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。在國(guó)際上，天氣等外部因素對(duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生了一定影響，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的供需矛盾依然存在。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，供應(yīng)相對(duì)充足與需求不振的局面相互交織。短期來(lái)看，棉花市場(chǎng)受多種因素牽制，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等。棉花和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)。在期市整體偏弱的背景下，鄭棉獨(dú)木難支，其自身基本面上也是呈供強(qiáng)需弱的格局。鑒于降息對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激的影響需要較長(zhǎng)時(shí)間發(fā)酵，高庫(kù)存等不利因素也需要時(shí)間消化，因此盡管當(dāng)前價(jià)格已跌至歷史相對(duì)低位水平，但在宏觀未能企穩(wěn)，商品轉(zhuǎn)勢(shì)之前，鄭棉價(jià)格仍是易跌難漲，中短期內(nèi)難言樂(lè)觀。