近期基于地緣政治政治因素影響，原油持續(xù)上漲，成本端的支撐疊加結(jié)PTA(5742, -228.00, -3.82%) 低工費帶來供應(yīng)端的收縮，使得PTA價格市場價格上行。上周俄烏軍事沖突有出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的跡象，疊加阿聯(lián)酋呼吁OPEC+加快增產(chǎn)，國際油價大幅回調(diào)，成本端的支撐塌陷使得PTA跟隨下跌。后期來看，成本支撐弱化疊加供需暫且有一定支撐，整體預(yù)計PTA短期或偏弱整理，若后期原油反彈，則PTA大概率會跟漲，建議持續(xù)關(guān)注原油價格走勢。
一、成本端邏輯是近期主旋律
2月中旬以來，國際油價重心不斷上移，國際形勢錯綜復(fù)雜，在俄烏局勢緊張的背景下，國際油價持續(xù)上行并不斷創(chuàng)新高，成本端成為支撐PTA行情的主要邏輯，PTA跟隨原油大幅上漲。上周，消息稱俄烏軍事沖突有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，疊加阿聯(lián)酋呼吁OPEC+加快增產(chǎn)，國際油價大幅下跌，PTA行情也隨之回落，截至3月14日，PTA主力2205合約收盤價5910元/噸，日跌幅2.96%。
今年P(guān)TA的原料PX跟隨油價上漲明顯，盡管今年預(yù)計投產(chǎn)的PX新產(chǎn)能近1000萬噸，但據(jù)了解投產(chǎn)時間多集中在三四季度，短期來看影響PX市場的利空較為有限。目前來看，雖原油價格有所回調(diào)，但短期地緣政治問題目前仍然存在，原油在地緣政治不穩(wěn)定因素下預(yù)計將繼續(xù)保持高位運行，PX也預(yù)計將繼續(xù)偏強，PTA成本端或仍有一定支撐。
二、供需目前有一定支撐
2月份以來，在成本端持續(xù)高位偏強運行的背景下，PTA加工區(qū)間不斷被壓縮，甚至出現(xiàn)負(fù)值，近期由于成本端有所回調(diào)，加工費止跌企穩(wěn)，截至3月11日PTA加工費約在64.43元/噸，目前仍處于低位。隨著PTA的加工費持續(xù)被壓縮，企業(yè)的開工積極性有所降低，所以產(chǎn)量也有明顯下滑，據(jù)隆眾資訊了解2月PTA月度產(chǎn)量432.74萬噸，環(huán)比 9.9%，2月PTA月均開工率77.7%，當(dāng)月PTA裝置開停并存，停車檢修涉及產(chǎn)能2000余萬噸，整體供應(yīng)量窄幅下移。后期來看，目前PTA加工費也處于比較低的水平，短期來看或仍然對開工有所壓制，供應(yīng)或仍不高，截至3月11日，國內(nèi)PTA開工率約在73.4%，預(yù)計短期提升幅度有限。
下游需求來看，2月聚酯行業(yè)產(chǎn)量 451.32 萬噸，環(huán)比下滑 5.66%。今年春節(jié)假期前后，聚酯開工率較往年來說沒有明顯降負(fù)，年后又有所恢復(fù)，目前聚酯開工處于較高水平，截至3月11日，聚酯負(fù)荷約在89.32%。終端方面，今年春節(jié)后終端負(fù)荷提升緩慢，目前江浙織機開工率約在68.6%，仍低于去年同期（去年同期約在83.17%），且據(jù)了解終端訂單并不樂觀，也導(dǎo)致聚酯產(chǎn)銷并不理想，聚酯庫存有所累積，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，滌綸長絲FDY、DTY及POY庫存天數(shù)分別為26.5天、29天、25天。
目前，高成本、低利潤支撐聚酯價格，但高庫存、低需求依然抑制其上行空間。雖然當(dāng)前受戰(zhàn)爭局勢緊張下，出口阻力加大，外單商榷延遲暫無好轉(zhuǎn)跡象，但下游多數(shù)織布工廠維持基本運營，以生產(chǎn)常規(guī)款庫存為主，未來織造也會存剛需補貨的預(yù)期，故預(yù)計短期聚酯仍會維持高負(fù)荷運行，但仍要警惕終端需求不暢向上傳導(dǎo)引起負(fù)反饋，后市預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎態(tài)勢。
近幾年由于我國PTA產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)步增長，自給自足的能力也越來越強，進(jìn)口依存度也越來越小，基本都在10%以內(nèi)。2021年開始，進(jìn)口量大幅減少、出口量明顯增加，2021年累計PTA進(jìn)口量約在7.65萬噸，遠(yuǎn)低于2020年66萬噸的進(jìn)口量，累計出口量257.52萬噸，大幅超過2020年85萬噸的出口量，進(jìn)口依存度進(jìn)一步走低。
庫存方面，據(jù)隆眾資訊了解，截止至3月10日，PTA社會庫存量約在PTA 社會庫存量約在409.22萬噸，環(huán)比前一周上漲3.22 萬噸（0.79%）。下游聚酯有剛需支撐但終端需求不足，整體 PTA 社會庫存呈現(xiàn)小幅增加，但供需累庫節(jié)奏有所放緩。
三、短期PTA價格或偏弱整理
目前PTA價格在原油出現(xiàn)回調(diào)失去成本端支撐，跟跌原油，但短期地緣政治問題目前仍然存在，原油在地緣政治不穩(wěn)定因素下預(yù)計將繼續(xù)保持高位運行，PX也預(yù)計將繼續(xù)偏強，PTA成本端或仍有一定支撐。從供需面來看，在PTA加工費被壓縮至低位的背景下，企業(yè)開工積極性降低，目前開工率處于較低水平，預(yù)計短期有小幅提升的可能，大幅度提升的概率不大；需求端聚酯處于高負(fù)荷運行狀態(tài)，但終端織機負(fù)荷不高，仍要警惕終端需求不暢向上傳導(dǎo)引起負(fù)反饋，后市預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎態(tài)勢。
總結(jié)：
綜合來看，PTA 低工費目前已常態(tài)化，聚酯行業(yè)在微利下保持高負(fù)荷，剛需有一定支撐，但終端需求支撐略顯不足。原油在地緣政治不穩(wěn)定因素下存在高位運行預(yù)期，PTA 裝置重啟與檢修并存，整體供需或暫可保持小幅去庫狀態(tài)。成本支撐弱化疊加供需暫且有一定支撐，整體預(yù)計PTA短期或偏弱整理，若后期原油反彈，則PTA大概率會跟漲，建議關(guān)注原油價格走勢。
