上周（10月12-16日），棉紡新訂單減少，紗布庫存增加，新棉質(zhì)量下降，銷售冷清。新棉采摘過半，加工公檢快于去年，截至10月17日，全國已公檢新棉576182噸，其中新疆地方328097噸，兵團238097噸，新疆公檢數(shù)量占全國公檢量的比重進一步上升，達(dá)到97.4%，新疆棉上市進度快于去年，長度、馬值指標(biāo)差于去年，南疆差于北疆，北疆馬值指標(biāo)機采好于手采。陳棉由于長度、馬值略好，銷售總體好于新棉。新棉銷售不暢，鄭棉受壓下跌，創(chuàng)出新低。美棉延續(xù)反彈，通關(guān)進口棉價格下行，美棉尤甚。上周五（10月16日），國家棉花價格B指數(shù)12852元/噸，周漲10元/噸，與鄭棉期貨CF1601合約想比，現(xiàn)貨升水897元（B-CF1601=12852-11955＝617），環(huán)比擴大280元/噸。

期貨方面。部分長度、馬值較差的新棉無法在現(xiàn)貨市場銷售，廠家尋求注冊倉單銷售，盤面賣壓加大，價格下跌，成交活躍的1月和5月合約均創(chuàng)出6年新低。CF1601上周五收于11955元/噸，周跌270元/噸，持倉317054手，增加27002手，增幅9.3%，CF1605上周五收于11830元/噸，周跌285元/噸，持倉234716手，增加39570手，增幅20.3%。截至10月16日收盤，持倉前20席位，多單188176手，比前周增加13257手；空單190801手，比前周增加18008手；凈空頭2625手，空頭再占上風(fēng)。賣套保持倉24129手，比前周減少3412手，盤面下跌后，部分賣套保單盈利較多平倉，待機再賣，滾動賣空。截至10月16日注冊倉單33張，比前周減少55張，連續(xù)16周減少，倉單繼續(xù)流出，本周新增17張有效預(yù)報，反映有新棉開始注冊倉單，后期倉單數(shù)量和質(zhì)量將對盤面造成較大影響，期現(xiàn)基差可能擴大，三大主糧收購價全線下跌20-30%，對棉花價格形成拖累。美盤：慣性反彈，主力12月合約上周五收于63.85美分/磅，周漲224點，后期，技術(shù)上周K線面臨多條均線壓制，基本面出口簽約下降，尤其大戶中國需求不振，本周回調(diào)整理概率較大。

現(xiàn)貨方面。新棉由于馬值粗、長度短，銷售清淡，陳棉相對較好，陳棉資源日漸稀少。兵團機采競賣，上周成交1742噸，成交有所減少。主要是質(zhì)量下降和資源減少所致。新疆陳棉內(nèi)地銷售價3128A（B）級為13500-13700元/噸、2129級報價13800-13900元/噸，新棉級差拉大，3128C新疆提貨價13000-13200元/噸，3128B為13200-13500元/噸，3127C為12700-12900元/噸，地產(chǎn)棉12600-13200元/噸。通關(guān)進口棉銷售慘淡，美棉SM1-1/8報價13700-14200元/噸、烏棉13200-13500元/噸、印度13600-13800元/噸、澳棉SM1-5/32報價15700-16000元/噸。長絨棉方面，新棉已經(jīng)少量上市，陳棉價格大幅下調(diào)，陳棉報價普遍下調(diào)，137級成交大都集中25500-26000元/噸。

新棉收購。據(jù)統(tǒng)計，全國新棉采摘過半，加工、公檢進度快于去年，新疆棉產(chǎn)量比例進一步提高。截至10月16日，參加公檢企業(yè)681家，同比增加187家，公檢數(shù)量57.6萬噸，同比增加45.5萬噸，其中新疆公檢56.1萬噸，同比增加47.1萬噸。新疆公檢數(shù)量占全國比例達(dá)到97.4%，高于去年全年的80.9%。新棉收購價格級差拉大，新疆手采5.5-5.9元/公斤，機采4.5-4.7元/公斤，內(nèi)地5.2-6.1元/公斤，在新棉銷售價格的反壓下，籽棉收購價格同步變化，質(zhì)量好的籽棉相對穩(wěn)定，質(zhì)量差的明顯下降，長度短于27mm的籽棉部分加工廠實行限收或拒收。

配棉方面。新棉公檢數(shù)量已達(dá)57萬多噸，但能達(dá)到3128A、B的比例只有10%左右，與紗廠配棉需求嚴(yán)重不匹配，供需結(jié)構(gòu)性矛盾突出，造成新棉銷售困難，紗廠找不到合適的棉花，一些準(zhǔn)備不足的企業(yè)，只能在陳棉中尋找相對稍好的棉花應(yīng)付。還有些企業(yè)尋找印度棉、澳棉進行搭配使用。從近期公檢數(shù)據(jù)看，中期棉花馬值、長度雖有所改善，但總體差于去年，手采棉馬值仍在4.8-5.2，機采棉馬值稍好，在4.3-4.8，但強力普遍差于手采，同時為保長度，今年機采棉在加工中，普遍減少清雜力度，雜質(zhì)含量普遍高于去年。針對今年的特殊情況，為保證紡織用棉需求、穩(wěn)定紡織生產(chǎn)，國家可能要提前輪出部分陳棉。單獨使用新棉生產(chǎn)32支及以上棉紗難度很大，可選用部分馬值較小的陳棉進行搭配，有部分庫存陳棉的企業(yè)，也應(yīng)提前選用少量新棉搭用，以延長配棉。在馬值、長度、強力三項指標(biāo)中，馬值對成紗強力的影響最明顯，尤其對高支紗，在今年的棉花資源中選擇棉花，應(yīng)以馬值為重。

操作建議。按今年的棉花質(zhì)量特點，3128C2、3127C2的棉花資源豐富，市場銷售難度大，一旦盤面價格合適，會有大量資源注冊倉單，雖然期現(xiàn)差價較大，交割面臨虧損，但可通過滾動賣空實現(xiàn)盈利，這一點需要引起重視，關(guān)注注冊倉單品種變化，CF1601本周慣性下跌后，可能會有超跌反彈，但空間有限，可滾動做空。收購企業(yè)可適時參與套保，防控價格風(fēng)險。