近日，日本貿(mào)易巨頭伊藤忠商事宣布，對已經(jīng)持有少數(shù)股權(quán)的日本迪桑特集團(tuán)提起公開要約收購，收購剩余未持有的迪桑特股權(quán)，以進(jìn)一步推動(dòng)后者 DTC 業(yè)務(wù)，擴(kuò)大在本土，以及中國、韓國市場的經(jīng)營規(guī)模。

此次要約收購的下限為1679萬股，占總股本的22.22%。按迪桑特8月5日收盤價(jià)3365日元/股計(jì)，伊藤忠的出價(jià)溢價(jià)29.27%，交易作價(jià)高達(dá)1826億日元（約合90億元人民幣）。

目前，伊藤忠通過全資子公司 BS Investment 持有迪桑特44%的股份，為第一大股東；安踏丁世忠家族持有7.4%，為第二大股東。此次收購旨在向日本迪桑特投入更多資源，提高其盈利能力。

伊藤忠首席財(cái)務(wù)官 Tsuyoshi Hachimura 表示：“盡管日本迪桑特被視作是一個(gè)高端運(yùn)動(dòng)服飾品牌，但相較于那些已實(shí)現(xiàn)巨大增長、或已走向國際的競品品牌，它的發(fā)展還不夠。我們希望，迪桑特成為集團(tuán)不斷增長的紡織品業(yè)務(wù)的核心部分�！�

伊藤忠的目標(biāo)是在11月初啟動(dòng)要約收購，并表示將在敲定后發(fā)表具體日程。迪桑特的董事會(huì)支持要約收購，并建議股東出售手中的股票。

值得注意的是，伊藤忠要約收購日本迪桑特，可能觸發(fā)私有化及退市。伊藤忠認(rèn)為，將日本迪桑特私有化將使伊藤忠能夠增加其目前有限的管理參與度，并通過促進(jìn)合作提高企業(yè)價(jià)值。

日本迪桑特集團(tuán)是一家日本運(yùn)動(dòng)服裝及配飾公司，于1935年創(chuàng)立，前身是 Ishimoto Shoten 公司。目前，Descente 擁有多個(gè)自有、收購和授權(quán)品牌組合，其中包括：Munsingwear、 Descente、umbro（茵寶）、 le coq sportif、arena 和 Srixon等。

2019年，伊藤忠通過“敵意收購”（指未經(jīng)被收購方同意，就單方面發(fā)起的大宗股權(quán)收購活動(dòng)）的方式，增持了迪桑特的股份。以200億日元(當(dāng)時(shí)約1.82億美元)的價(jià)格，將其在迪桑特的股權(quán)提高至40%，以實(shí)現(xiàn)對迪桑特更強(qiáng)的影響力和對提案的否決權(quán)。此前，伊藤忠已將其股份從約25%提升至約30%。

迪桑特和他們的大股東的間隙通過此次收購提案爆發(fā)，“這一(收購)公告是單方面做出的，沒有事先通知我們的董事會(huì)，也沒有任何提前咨詢，”迪桑特方面表示。迪桑特總裁兼創(chuàng)始家族成員Masatoshi Ishimoto表示，當(dāng)伊藤忠此前增加其股權(quán)時(shí)，他也沒有得到通知。

根據(jù)媒體此前報(bào)道，這兩家公司之間的關(guān)系可以追溯到20世紀(jì)60年代，但2013年開始出現(xiàn)裂縫。那一年，迪桑特任命了創(chuàng)始家族成員Masshoshi Ishimoto擔(dān)任總裁一職而沒有首先告訴伊藤忠。迪桑特在2018年8月宣布與內(nèi)衣和內(nèi)衣制造商Wacoal Holdings進(jìn)行全面的業(yè)務(wù)合作時(shí)，也沒有向伊藤忠進(jìn)行溝通咨詢。

兩家公司長期以來還在海外戰(zhàn)略等方面存在分歧。伊藤忠方面認(rèn)為，迪桑特目前過于依賴韓國業(yè)務(wù)(占營收一半)，在中國和日本兩個(gè)市場的發(fā)展速度低于預(yù)期，伴隨著品牌在韓國業(yè)務(wù)趨于平穩(wěn)，伊藤忠希望敦促迪桑特方面在韓國之外的市場尋求增長。“迪桑特需要有一個(gè)增長戰(zhàn)略，以便它可以在中國開設(shè)1000家商店，”當(dāng)時(shí)的一位伊藤忠高管表示。

那時(shí)候的伊藤忠在其收購公告中也表示，“(迪桑特)沒有表現(xiàn)出任何嚴(yán)肅地考慮這些問題的意愿。”他們認(rèn)為迪桑特管理層的治理能力“不足”，并且沒有履行向股東解釋問題的職責(zé)。

但迪桑特管理層擔(dān)心，如果品牌在沒有適當(dāng)規(guī)劃的情況下擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)，可能會(huì)受到損害。媒體曾認(rèn)為，迪桑特不一定不愿意向國外擴(kuò)張，但公司希望確保在擴(kuò)張的同時(shí)，保護(hù)其優(yōu)質(zhì)商品制造商的地位和聲譽(yù)。

相比于伊藤忠集團(tuán)整體產(chǎn)生的利潤，迪桑特的貢獻(xiàn)顯得微不足道。但是迪桑特將成為伊藤忠擴(kuò)大旗下紡織業(yè)務(wù)不可或缺的部分。日媒曾援引消息人士稱，伊藤忠的“核心紡織業(yè)務(wù)缺乏動(dòng)力”，“管理層可能希望以迪桑特為支柱去激活它�！�

在中國市場，迪桑特業(yè)務(wù)主要由安踏、伊藤忠和日本迪桑特共同運(yùn)營的合資公司負(fù)責(zé)，其中安踏持股54%，日本迪桑特持股40%，伊藤忠持股6%。近年來，迪桑特在中國市場業(yè)績大幅增長，已成為品牌重要收入來源。

其實(shí)早前的迪桑特一直不溫不火，直到2016年安踏接手才開始起步發(fā)展，在2016年，安踏就已經(jīng)開始獨(dú)立運(yùn)營迪桑特中國了。

根據(jù)近幾年的財(cái)報(bào)顯示，迪桑特在中國的銷售額已從2017年的143億日元快增長至2023年的1083億日元（約合53億元人民幣），六年間年均復(fù)合增長率達(dá)到40.14%。

這一增速不僅超越了該品牌在日本和韓國的表現(xiàn)，而且預(yù)示著迪桑特與安踏集團(tuán)的合作將會(huì)得到進(jìn)一步加強(qiáng)。 但是，盡管安踏通過直營來管理迪桑特品牌，但在日本方面及伊藤忠那里，安踏或許僅是一個(gè)品牌的授權(quán)經(jīng)銷商。