國際市場：24/25年度全球棉花供應(yīng)預(yù)期寬松，且供需格局預(yù)估未來可能向進(jìn)一步寬松的方向調(diào)整；24/25年度全球尤其是主要出口供應(yīng)國美國及巴西產(chǎn)量預(yù)期增加，而中國在經(jīng)過23/24年度的大量采購后，24/25年度進(jìn)口需求預(yù)計明顯減弱，這或?qū)��?dǎo)致國際貿(mào)易流過剩的壓力更甚。這或奠定了國際棉價長期熊市的格局。不過，24Q3是北半球主產(chǎn)國棉花重要生長季節(jié)，處于天氣題材炒作的時間窗口期，尤其是美棉棄收率因天氣還存在較大變數(shù)。今年下半年處于厄爾尼諾之后的拉尼娜氣候逐步形成的時期，氣候變化預(yù)期極端，7-8月份高溫風(fēng)險及大西洋颶風(fēng)季的颶風(fēng)風(fēng)險都是需要警惕的。從CFTC持倉情況看，目前ICE棉花投機空頭頭寸已處于歷史高位、投機凈多頭寸降至歷史低位水平，這或意味著短期投機空頭繼續(xù)增倉打壓的力量有限，而一旦出現(xiàn)天氣風(fēng)險，易引發(fā)空頭回補。但若出現(xiàn)天氣擾動，反彈空間也有限。預(yù)計下半年總體運行區(qū)間65-85美分/磅。國內(nèi)市場：24/25年度全球增產(chǎn)壓力大、供應(yīng)預(yù)期寬松，國內(nèi)外棉市長期處于熊市格局。展望中短期后市，目前紡織淡季里需求端的負(fù)反饋還在持續(xù)，且天氣題材不足令市場短期缺乏基本面向上的驅(qū)動力，但考慮到本年度國內(nèi)供應(yīng)結(jié)構(gòu)性問題、新年度籽棉收購價預(yù)期，再加上北半球棉花生長期天氣風(fēng)險仍大、下半年紡織旺季需求等方面，我們認(rèn)為Q3行情可能走出弱反彈行情，至少做空的風(fēng)險收益比估計較差，Q4在全球新棉供應(yīng)壓力下行情或偏弱，下半年整體預(yù)估波動范圍13500-15800元/噸，關(guān)注天氣、訂單及政策面動態(tài)。7月9日，鄭棉主力合約收14615元/噸，漲15元。近期鄭棉主力合約市場走勢

中小紡企普遍虧損 上周全棉紗小幅下降

　　紡織傳統(tǒng)淡季依舊，棉紗期現(xiàn)市場價格小幅下跌，成品銷售略有好轉(zhuǎn)，累庫情況略有改善。目前紡企新增訂單較少，開機率下降，當(dāng)前內(nèi)地紡企開機率維持七成左右，截至7月5日，全國主流地區(qū)紡企開機負(fù)荷為73.8%，環(huán)比下降0.54%。產(chǎn)成品庫存消化仍較緩慢，虧損運營較為普遍。據(jù)調(diào)查，山東鄆城和臨清地區(qū)紡企目前棉紗價格較為穩(wěn)定，紡企虧損500-1000元/噸。其他地區(qū)中小型企業(yè)純棉紗報價繼續(xù)有小幅下調(diào)，下游坯布庫存水平較高。