作為滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)巨頭之一，新鳳鳴6月26日晚間公告，啟動(dòng)印尼北加煉化一體化項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資86.24億美元，折合人民幣約624.09億元。作為項(xiàng)目實(shí)施主體，泰昆石化（印尼）有限公司穿透后的股東正是來(lái)自滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)巨頭桐昆股份和新鳳鳴。

百億投資落子印尼

印尼北加煉化一體化項(xiàng)目位于于印度尼西亞北加里曼丹省北加里曼丹工業(yè)園區(qū)，項(xiàng)目占地898公頃，其中煉化項(xiàng)目773公頃、光伏發(fā)電125公頃。該項(xiàng)目將建設(shè)包括煉油及芳烴工藝裝置、乙烯及下游裝置和相關(guān)配套設(shè)施。項(xiàng)目規(guī)模為1600萬(wàn)噸/年煉油，對(duì)二甲苯（PX）產(chǎn)能520萬(wàn)噸/年，乙烯80萬(wàn)噸/年。整體建設(shè)年限為4年，項(xiàng)目含增值稅籌資額（報(bào)批總投資）86.24億美元。本次項(xiàng)目投資資金近七成將來(lái)自銀行貸款。據(jù)披露，項(xiàng)目投資主體按比例自籌共計(jì)26.15億美元，國(guó)內(nèi)外銀行融資貸款60.09億美元。項(xiàng)目建成后，年均營(yíng)業(yè)收入104.38億美元，年均稅后利潤(rùn)13.28億美元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率16.68%，稅后投資回收期9年（含建設(shè)期4年）。新鳳鳴提示，本次項(xiàng)目的建設(shè)資金需求較大，建設(shè)周期較長(zhǎng)，項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中將逐漸抬升公司整體資產(chǎn)負(fù)債率水平。公司現(xiàn)有主業(yè)若景氣度下降，將直接影響公司償債能力。公司將審慎推進(jìn)該項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，合理使用多種融資工具，確保公司整體資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理水平，并結(jié)合項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展情況有序、穩(wěn)步地進(jìn)行資金籌措維持公司償債能力。目前該項(xiàng)目尚未獲得中國(guó)政府相關(guān)有權(quán)部門(mén)正式批準(zhǔn)，另外，印尼土地是私有制度，一旦建設(shè)條件不落實(shí)，會(huì)造成項(xiàng)目延期等一系列風(fēng)險(xiǎn)。新鳳鳴將積極和印尼相關(guān)部門(mén)進(jìn)行溝通，并借鑒國(guó)內(nèi)企業(yè)在印尼投資經(jīng)驗(yàn)，縮短建設(shè)條件落地時(shí)間。根據(jù)規(guī)劃，成品油、硫磺等467萬(wàn)噸/年由印尼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消化，對(duì)二甲苯、醋酸、苯、丙烷等847萬(wàn)噸/年由中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消化，另外，聚乙烯FDPE、EVA、聚丙烯等118萬(wàn)噸/年由中國(guó)、印尼及東盟市場(chǎng)共同消化。據(jù)介紹，本項(xiàng)目有助于緩解印尼國(guó)內(nèi)成品油嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口的被動(dòng)局面。根據(jù)與印尼能礦部、印尼國(guó)家石油公司溝通情況，印尼國(guó)家石油公司現(xiàn)有六座石化煉油廠，均建設(shè)于2000年以前，現(xiàn)有煉油產(chǎn)能6000萬(wàn)噸/年，其國(guó)內(nèi)產(chǎn)能只能滿(mǎn)足60%國(guó)內(nèi)成品油需求量，每年的汽柴油進(jìn)口量在1300萬(wàn)噸左右。除供應(yīng)印尼緊缺的成品油和基礎(chǔ)化工品外，其余的化工原料和產(chǎn)品運(yùn)回中國(guó)供中國(guó)專(zhuān)業(yè)企業(yè)進(jìn)行深度加工生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品。目前桐昆股份和新鳳鳴已在廣西欽州布點(diǎn)煉化下游產(chǎn)品的深加工基地，滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)云、貴、川以及廣西、廣東等省份及“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)下游眾多化工產(chǎn)品的需求，保障市場(chǎng)稀缺化工品的供應(yīng)。

滌綸長(zhǎng)絲巨頭聯(lián)手投資

泰昆石化作為項(xiàng)目實(shí)施主體，股權(quán)投資來(lái)自全球滌綸長(zhǎng)絲龍頭桐昆股份和民營(yíng)滌綸長(zhǎng)絲巨頭新鳳鳴。今年2月16日，桐昆股份公告支付現(xiàn)金237.33萬(wàn)元收購(gòu)?fù)├タ毓上聦偻├ハ愀?00%的股權(quán)；新鳳鳴也披露支付現(xiàn)金330.66萬(wàn)元收購(gòu)新鳳鳴控股全資子公司羅科史巴克100%的股權(quán)。本次披露的股權(quán)關(guān)系顯示，桐昆股份和新鳳鳴分別在香港成立全資子公司桐昆（香港）投資有限公司和羅科史巴克有限公司；進(jìn)一步，桐昆香港和羅科史巴克在香港共同成立華燦國(guó)際有限公司，其中桐昆香港股權(quán)占比51%，羅科史巴克股權(quán)占比49%。最終，華燦國(guó)際和上海青翃實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司在印尼共同成立泰昆石化，其中華燦國(guó)際股權(quán)占比90%，上海青翃股權(quán)占比10%。目前泰昆石化尚未盈利。截至2023年03月31日，泰昆石化總資產(chǎn)359萬(wàn)元、凈資產(chǎn)358.98萬(wàn)元，2023年一季度營(yíng)業(yè)收入為0，,凈利潤(rùn)-139.05萬(wàn)元。就印尼項(xiàng)目，桐昆股份去年8月在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)介紹，該項(xiàng)目由公司控股股東桐昆控股在負(fù)責(zé)推進(jìn)。對(duì)于本次啟動(dòng)印尼煉化項(xiàng)目，新鳳鳴表示，該項(xiàng)目不是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而是產(chǎn)業(yè)鏈延伸，將有助于構(gòu)建跨境產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)桐昆股份、新鳳鳴兩集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，保障PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)。據(jù)預(yù)測(cè)，到“十四五”末，兩集團(tuán)將擁有超2000萬(wàn)噸PTA、2500萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲年生產(chǎn)能力，對(duì)上游大宗原料對(duì)二甲苯（PX）的年需求量達(dá)1300萬(wàn)噸。但長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)PX供給一直不足，進(jìn)口依存度高，近年來(lái)醋酸價(jià)格也波動(dòng)較大，這些都制約了紡織產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，煉化項(xiàng)目境外布局必要性越來(lái)越緊迫。通過(guò)二甲苯（PX）520萬(wàn)噸/年運(yùn)回國(guó)內(nèi)，給桐昆股份和新鳳鳴兩集團(tuán)在浙江、江蘇、福建的生產(chǎn)基地使用，加快發(fā)展下游PTA聚酯紡絲產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，煉化項(xiàng)目大部分設(shè)備和材料將從中國(guó)購(gòu)買(mǎi)，經(jīng)過(guò)測(cè)算預(yù)計(jì)從中國(guó)國(guó)內(nèi)大件設(shè)備的采購(gòu)及安裝工程合計(jì)金額將超過(guò)400億元，利用中印尼LCS機(jī)制可以使用人民幣結(jié)算，避免美元匯率波動(dòng)，使人民幣在東南亞國(guó)家逐步成為結(jié)算貨幣，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

行業(yè)復(fù)蘇

在本次啟動(dòng)印尼北加煉化一體化項(xiàng)目前，今年4月28日，新鳳鳴終止實(shí)施去年9月披露的年產(chǎn)15萬(wàn)噸表面活性劑及10萬(wàn)噸紡絲油劑項(xiàng)目。公司表示系出于戰(zhàn)略發(fā)展需要。整體來(lái)看，本次印尼項(xiàng)目啟動(dòng)正值滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇之際。受原油價(jià)格上漲影響，2022年滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)原料成本大幅上漲，疊加市場(chǎng)需求疲軟，行業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到了較大影響。去年新鳳鳴凈利潤(rùn)虧損約2億元，今年一季度盈利近1.9億元。在6月21日業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，新鳳鳴高管表示，隨著行業(yè)行情復(fù)蘇回暖，公司一季度經(jīng)營(yíng)效益環(huán)比明顯增長(zhǎng)。目前公司生產(chǎn)負(fù)荷較高，產(chǎn)銷(xiāo)情況良好，庫(kù)存保持在合理范圍，公司滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能達(dá)到700萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率超12%，國(guó)內(nèi)民用滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)前三。根據(jù)生產(chǎn)規(guī)劃，新鳳鳴預(yù)計(jì)2023年新增約100萬(wàn)噸的滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能和60萬(wàn)噸的滌綸短纖產(chǎn)能，2023年底將擁有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能740萬(wàn)噸，滌綸短纖產(chǎn)能120萬(wàn)噸。明年公司將根據(jù)行業(yè)行情以及結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況綜合考慮，預(yù)計(jì)明年新增投產(chǎn)40萬(wàn)噸長(zhǎng)絲。