桐昆股份

新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即+疫后復(fù)蘇需求回暖，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力有望釋放。公司及其子公司現(xiàn)有 420 萬(wàn)噸 PTA 產(chǎn)能、 900 萬(wàn)噸聚合、950 萬(wàn)噸紡絲產(chǎn)能，當(dāng)前公司在建項(xiàng)目豐富，未來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力有望釋放。在 PTA 方面，2022 年內(nèi)和 2023 年上半年公司將計(jì)劃完成 2 套 250 萬(wàn)噸 PTA 產(chǎn)能投產(chǎn)，未來(lái)公司將擁有接近 1000 萬(wàn)噸 PTA 產(chǎn)能，基本實(shí)現(xiàn)聚酯原料自給自足，有效抵御上游原材料波動(dòng)帶來(lái)的成本抬升風(fēng)險(xiǎn)。在聚酯方面，恒超二期 60 萬(wàn)噸聚紡一體化項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2022 年四季度投產(chǎn)，沭陽(yáng)年產(chǎn) 240 萬(wàn)噸長(zhǎng)絲（短纖）、500 臺(tái)加彈機(jī)、1 萬(wàn)臺(tái)織機(jī)正穩(wěn)步推進(jìn)；此外，與福建古雷石化合作新建年產(chǎn) 200 萬(wàn)噸聚酯纖維項(xiàng)目已基本完成各項(xiàng)政府審批手續(xù)，當(dāng)前項(xiàng)目正在有序推 進(jìn)中。

此外，恒欣新材料 60 萬(wàn)噸新型智能化超仿真纖維及 30 萬(wàn)噸差別化功能性纖維項(xiàng)目、恒浩年產(chǎn) 60 萬(wàn)噸綠色多功能片材項(xiàng)目、安徽佑順年產(chǎn) 120 萬(wàn)噸輕量舒感功能性差別化纖維項(xiàng)目、欽州綠色化工化纖新材料基地 600 萬(wàn)噸 PTA 和烯烴產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目等項(xiàng)目正持續(xù)推進(jìn)中。在下游紡織制造方面，公司沭陽(yáng)生產(chǎn)基地已經(jīng)完成部分紡織設(shè) 備投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)在 2023 年上半年完成 1 萬(wàn)套紡織設(shè)備投產(chǎn)，屆時(shí)桐昆將完成“從一滴油到一匹布”的全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。當(dāng)前公司各新增產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，新增產(chǎn)能有望陸續(xù)釋放，未來(lái)伴隨疫情管控逐步優(yōu)化，下游需求持續(xù)復(fù)蘇， 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力有望釋放。

新鳳鳴

疫情防控措施優(yōu)化帶來(lái)內(nèi)需修復(fù)，公司或迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。進(jìn)入 2022 年 12 月，全國(guó)多地出臺(tái)了疫情防控優(yōu)化政策，圍繞常態(tài)化核酸措施優(yōu)化、公共場(chǎng)所核酸檢測(cè)查驗(yàn)措施優(yōu)化等，我們認(rèn)為防控措施優(yōu)化將有效拉動(dòng)內(nèi)需，長(zhǎng)絲需求擴(kuò)張或?qū)⒓铀�。公司圍繞桐鄉(xiāng)洲泉、湖州東林、平湖獨(dú)山、徐州新沂四大基地進(jìn)行產(chǎn)能布局。

在滌綸長(zhǎng)絲方面，2022 年公司新投產(chǎn) 60 萬(wàn)噸長(zhǎng)絲產(chǎn)能，合計(jì)長(zhǎng)絲產(chǎn)能或達(dá)到 660 萬(wàn)噸。在滌綸短纖方面，2022 年公司新 增 60 萬(wàn)噸產(chǎn)能，合計(jì)短纖產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到 120 萬(wàn)噸。此外，公司獨(dú)山能源 210 萬(wàn)噸纖維項(xiàng)目、中友化纖 200 萬(wàn)噸 短纖、100 萬(wàn)噸長(zhǎng)絲、30 萬(wàn)噸薄膜項(xiàng)目和 270 萬(wàn)噸聚酯新材料一體化項(xiàng)目正持續(xù)推進(jìn)中。在 PTA 方面，公司現(xiàn)有 500 萬(wàn)噸 PTA 產(chǎn)能滿(mǎn)額達(dá)產(chǎn)，未來(lái)還將分兩期新增 540 萬(wàn)噸產(chǎn)能，兩期全部投產(chǎn)后，公司 PTA 產(chǎn)能將突破 1000 萬(wàn)噸。公司新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，化纖行業(yè)龍頭規(guī)模化優(yōu)勢(shì)凸顯，待行業(yè)景氣度修復(fù)，公司或?qū)⒂瓉?lái)底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

恒逸石化

煉化+聚酯新材料加速布局，未來(lái)業(yè)績(jī)空間有望打開(kāi)。在煉化板塊中，恒逸石化文萊二期項(xiàng)目正推進(jìn)資金出境環(huán) 節(jié)，二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將新增“烯烴-聚烯烴”產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步增強(qiáng)海外煉廠(chǎng)一體化競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。在聚酯板塊中， 公司在建年產(chǎn) 140 萬(wàn)噸功能性纖維新材料升級(jí)改造項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 2023 年上半年投產(chǎn)，投產(chǎn)后年產(chǎn)值或?qū)⑦_(dá)到 100 億元。公司目前在建恒逸新材料年產(chǎn) 120 萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺—聚酰胺項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2024 年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn) 120 萬(wàn)噸聚酰胺切片，貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入將達(dá)到 200 億元。公司在建逸達(dá)新材料二期項(xiàng)目，其中一階段年產(chǎn) 110 萬(wàn)噸新型短纖項(xiàng)目將裝備 24 條新型高端綠色短纖，預(yù)計(jì) 2024 年中投產(chǎn)；二階段年產(chǎn) 50 萬(wàn)噸新型長(zhǎng)絲項(xiàng)目將裝備 18 條高端綠色長(zhǎng)絲生產(chǎn)線(xiàn)。當(dāng)前逸達(dá)新材料二期項(xiàng)目鍋爐島土建已經(jīng)完成，項(xiàng)目正穩(wěn)步建設(shè)中。公司各重大項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，伴隨疫后管控優(yōu)化帶來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，疊加公司在建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)空間將有望持 續(xù)開(kāi)拓。

恒力石化

基于大化工平臺(tái)，新材料產(chǎn)業(yè)鏈多元覆蓋。恒力 2000 萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目、150 萬(wàn)噸/年乙烯項(xiàng)目已全面投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)公司在關(guān)鍵產(chǎn)能環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略性突破。同時(shí)公司 500 萬(wàn)噸/年現(xiàn)代煤化工裝置以及 1160 萬(wàn)噸/年 PTA 裝置也已布局建設(shè)完成，大大提升了公司經(jīng)營(yíng)彈性空間與綜合成本優(yōu)勢(shì)。公司利用“煉化+煤化工”平臺(tái)潛質(zhì)，積極推動(dòng)各大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)展，大力拓展上下游高端新材料產(chǎn)能同步發(fā)展，產(chǎn)能布局覆蓋鋰電隔膜、可降解塑料、 工程塑料、高性能樹(shù)脂等領(lǐng)域，下游觸及新能源汽車(chē)、光伏、建筑建材、日常消費(fèi)等多領(lǐng)域。在新材料方面，恒力石化現(xiàn)有 24 萬(wàn)噸/年 PBT 工程塑料產(chǎn)能、38.5 萬(wàn)噸/年 BOPET 功能性薄膜產(chǎn)能、3.3 萬(wàn)噸/年 PBAT 產(chǎn)能。

公司未來(lái)還將建設(shè)年產(chǎn) 80 萬(wàn)噸功能性聚酯薄膜/功能性塑料項(xiàng)目（包括 47 萬(wàn)噸高端功能性聚酯薄膜、 10 萬(wàn)噸特種功能性薄膜、15 萬(wàn)噸改性 PBT、8 萬(wàn)噸改性 PBAT），60 萬(wàn)噸功能性聚酯薄膜、功能性薄膜及 30 億平方米鋰電池隔膜項(xiàng)目、160 萬(wàn)噸高性能樹(shù)脂及新材料項(xiàng)目、260 萬(wàn)噸/年高性能聚酯工程等項(xiàng)目。子公司康輝新材料將引進(jìn)日本芝浦機(jī)械株式會(huì)社和青島中科華聯(lián)新材料股份有限公司的濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線(xiàn)共 12 條，年產(chǎn)能 16 億平方米，預(yù)計(jì)在 2023 年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。

公司通過(guò)進(jìn)一步拓寬在下游化工新能源材料市場(chǎng)的布局，布局高端差異化的消費(fèi)新材料產(chǎn)能，有望伴隨下游新能源行業(yè)的高景氣度持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)空間；布局可降解塑料順應(yīng)當(dāng)前“雙碳” 目標(biāo)，不斷滿(mǎn)足市場(chǎng)增量需求；布局工程塑料和高性能樹(shù)脂，伴隨疫情防控措施優(yōu)化后下游消費(fèi)逐步回暖，市場(chǎng)空間有望打開(kāi)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的多元覆蓋。

榮盛石化

“降油增化”深入布局，高端新材料助力業(yè)績(jī)抬升。2022 年浙石化二期工程已經(jīng)投產(chǎn)，公司在成品油和 PTA 行 業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，積極實(shí)施“降油增化”戰(zhàn)略。公司“降油增化”戰(zhàn)略規(guī)劃布局鮮明，首先是以浙石化一期、 二期產(chǎn)品為主要原料，拓展高性能樹(shù)脂材料項(xiàng)目，主要建設(shè)內(nèi)容包含 30 萬(wàn)噸/年 LDPE/EVA（管式）裝置、10 萬(wàn)噸/年 EVA（釜式）裝置、40 萬(wàn)噸/年 LDPE裝置、20 萬(wàn)噸/年 DMC 裝置、3×6 萬(wàn)噸/年 PMMA 裝置和120 萬(wàn)噸/年 ABS 裝置，建設(shè)期為 2 年；在高端新材料項(xiàng)目方面，公司投資新建 35 萬(wàn)噸/年 α-烯烴裝置、40 萬(wàn)噸/年 POE 聚烯烴彈性體裝置、30 萬(wàn)噸/年 EVA/LDPE(管式)裝置、25 萬(wàn)噸/年己二腈裝置、28 萬(wàn)噸/年己二胺裝置等；在乙烯下游方面，公司布局投資新建 140 萬(wàn)噸/年乙烯、30 萬(wàn)噸/年醋酸乙烯、38 萬(wàn)噸/年聚醚多元醇、40 萬(wàn)噸/年 ABS 等裝置， 進(jìn)一步擴(kuò)大高端化工材料和化學(xué)品產(chǎn)能規(guī)模增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

東方盛虹

大煉化為新材料產(chǎn)業(yè)鏈奠基，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未來(lái)可期。公司煉化一體化項(xiàng)目包含 1600 萬(wàn)噸/年煉油、280 萬(wàn)噸/ 年 PX 和 110 萬(wàn)噸/年乙烯及其他下游化工裝置。公司大煉化項(xiàng)目已于今年 5 月投料試車(chē)，四季度實(shí)現(xiàn)全流程打通，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，在豐富產(chǎn)品創(chuàng)收來(lái)源的同時(shí)也為公司聚酯化纖、新能源新材料業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的原料供應(yīng)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力，持續(xù)開(kāi)拓業(yè)績(jī)?cè)隽靠臻g。新能源新材料再度突破，產(chǎn)業(yè)鏈多元化持續(xù)提升。

公司現(xiàn)有光伏 EVA 產(chǎn)能 30 萬(wàn)噸，公司還將規(guī)劃 75 萬(wàn)噸 EVA 產(chǎn) 能，未來(lái)伴隨硅料價(jià)格瓶頸的逐步解除，行業(yè)高景氣度將持續(xù)拉動(dòng)光伏 EVA 需求提升。公司全資子公司斯?fàn)柊钣?2022 年 9 月投產(chǎn)了 800 噸/年 POE 中試裝置并成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品催化劑及全套裝置技術(shù)自研，標(biāo)志著公司打破國(guó)際壟斷，成為國(guó)內(nèi)首家具備光伏 EVA 和 POE 產(chǎn)品自主生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，未來(lái)公司還將規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn) 50 萬(wàn)噸 POE 產(chǎn)能，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。公司持續(xù)加碼新能源新材料，實(shí)現(xiàn)光伏 EVA 和 POE 雙線(xiàn)布局，增強(qiáng)高附加值產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)的支撐能力。

除 EVA 和 POE 外，公司在新能源新材料方面還布局了 2 萬(wàn)噸超高分子量聚乙烯 項(xiàng)目，下游主要應(yīng)用在鋰電隔膜方面。此外，在可降解塑料項(xiàng)目方面，公司布局了34 萬(wàn)噸順酐裝置、30 萬(wàn)噸 BDO 裝置和 18 萬(wàn)噸 PBAT 裝置產(chǎn)能；在高端聚酯新材料方面，公司開(kāi)拓建設(shè) 13 萬(wàn)噸 PETG 和 5 萬(wàn)噸 CHDM 產(chǎn)能，項(xiàng)目 投產(chǎn)后，有望打破國(guó)際壟斷，推動(dòng)公司產(chǎn)業(yè)鏈豐富度再提升。