桐昆股份
新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即+疫后復(fù)蘇需求回暖，公司業(yè)績增長潛力有望釋放。公司及其子公司現(xiàn)有 420 萬噸 PTA 產(chǎn)能、 900 萬噸聚合、950 萬噸紡絲產(chǎn)能，當(dāng)前公司在建項目豐富，未來公司業(yè)績增長潛力有望釋放。在 PTA 方面，2022 年內(nèi)和 2023 年上半年公司將計劃完成 2 套 250 萬噸 PTA 產(chǎn)能投產(chǎn)，未來公司將擁有接近 1000 萬噸 PTA 產(chǎn)能，基本實現(xiàn)聚酯原料自給自足，有效抵御上游原材料波動帶來的成本抬升風(fēng)險。在聚酯方面，恒超二期 60 萬噸聚紡一體化項目預(yù)計 2022 年四季度投產(chǎn)，沭陽年產(chǎn) 240 萬噸長絲（短纖）、500 臺加彈機、1 萬臺織機正穩(wěn)步推進(jìn)；此外，與福建古雷石化合作新建年產(chǎn) 200 萬噸聚酯纖維項目已基本完成各項政府審批手續(xù)，當(dāng)前項目正在有序推 進(jìn)中。
此外，恒欣新材料 60 萬噸新型智能化超仿真纖維及 30 萬噸差別化功能性纖維項目、恒浩年產(chǎn) 60 萬噸綠色多功能片材項目、安徽佑順年產(chǎn) 120 萬噸輕量舒感功能性差別化纖維項目、欽州綠色化工化纖新材料基地 600 萬噸 PTA 和烯烴產(chǎn)業(yè)鏈項目等項目正持續(xù)推進(jìn)中。在下游紡織制造方面，公司沭陽生產(chǎn)基地已經(jīng)完成部分紡織設(shè) 備投入生產(chǎn)，預(yù)計在 2023 年上半年完成 1 萬套紡織設(shè)備投產(chǎn)，屆時桐昆將完成“從一滴油到一匹布”的全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。當(dāng)前公司各新增產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，新增產(chǎn)能有望陸續(xù)釋放，未來伴隨疫情管控逐步優(yōu)化，下游需求持續(xù)復(fù)蘇， 公司業(yè)績增長潛力有望釋放。
新鳳鳴
疫情防控措施優(yōu)化帶來內(nèi)需修復(fù)，公司或迎來底部反轉(zhuǎn)機會。進(jìn)入 2022 年 12 月，全國多地出臺了疫情防控優(yōu)化政策，圍繞常態(tài)化核酸措施優(yōu)化、公共場所核酸檢測查驗措施優(yōu)化等，我們認(rèn)為防控措施優(yōu)化將有效拉動內(nèi)需，長絲需求擴張或?qū)⒓铀佟９緡@桐鄉(xiāng)洲泉、湖州東林、平湖獨山、徐州新沂四大基地進(jìn)行產(chǎn)能布局。
在滌綸長絲方面，2022 年公司新投產(chǎn) 60 萬噸長絲產(chǎn)能，合計長絲產(chǎn)能或達(dá)到 660 萬噸。在滌綸短纖方面，2022 年公司新 增 60 萬噸產(chǎn)能，合計短纖產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到 120 萬噸。此外，公司獨山能源 210 萬噸纖維項目、中友化纖 200 萬噸 短纖、100 萬噸長絲、30 萬噸薄膜項目和 270 萬噸聚酯新材料一體化項目正持續(xù)推進(jìn)中。在 PTA 方面，公司現(xiàn)有 500 萬噸 PTA 產(chǎn)能滿額達(dá)產(chǎn)，未來還將分兩期新增 540 萬噸產(chǎn)能，兩期全部投產(chǎn)后，公司 PTA 產(chǎn)能將突破 1000 萬噸。公司新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，化纖行業(yè)龍頭規(guī)�；瘍�(yōu)勢凸顯，待行業(yè)景氣度修復(fù)，公司或?qū)⒂瓉淼撞糠崔D(zhuǎn)機會。
恒逸石化
煉化+聚酯新材料加速布局，未來業(yè)績空間有望打開。在煉化板塊中，恒逸石化文萊二期項目正推進(jìn)資金出境環(huán) 節(jié)，二期項目建成投產(chǎn)后，將新增“烯烴-聚烯烴”產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步增強海外煉廠一體化競爭實力。在聚酯板塊中， 公司在建年產(chǎn) 140 萬噸功能性纖維新材料升級改造項目，預(yù)計 2023 年上半年投產(chǎn)，投產(chǎn)后年產(chǎn)值或?qū)⑦_(dá)到 100 億元。公司目前在建恒逸新材料年產(chǎn) 120 萬噸己內(nèi)酰胺—聚酰胺項目，該項目預(yù)計 2024 年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn) 120 萬噸聚酰胺切片，貢獻(xiàn)銷售收入將達(dá)到 200 億元。公司在建逸達(dá)新材料二期項目，其中一階段年產(chǎn) 110 萬噸新型短纖項目將裝備 24 條新型高端綠色短纖，預(yù)計 2024 年中投產(chǎn)；二階段年產(chǎn) 50 萬噸新型長絲項目將裝備 18 條高端綠色長絲生產(chǎn)線。當(dāng)前逸達(dá)新材料二期項目鍋爐島土建已經(jīng)完成，項目正穩(wěn)步建設(shè)中。公司各重大項目持續(xù)推進(jìn)，伴隨疫后管控優(yōu)化帶來經(jīng)濟恢復(fù)，疊加公司在建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司未來業(yè)績空間將有望持 續(xù)開拓。
恒力石化
基于大化工平臺，新材料產(chǎn)業(yè)鏈多元覆蓋。恒力 2000 萬噸/年煉化一體化項目、150 萬噸/年乙烯項目已全面投產(chǎn)，實現(xiàn)公司在關(guān)鍵產(chǎn)能環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略性突破。同時公司 500 萬噸/年現(xiàn)代煤化工裝置以及 1160 萬噸/年 PTA 裝置也已布局建設(shè)完成，大大提升了公司經(jīng)營彈性空間與綜合成本優(yōu)勢。公司利用“煉化+煤化工”平臺潛質(zhì)，積極推動各大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)展，大力拓展上下游高端新材料產(chǎn)能同步發(fā)展，產(chǎn)能布局覆蓋鋰電隔膜、可降解塑料、 工程塑料、高性能樹脂等領(lǐng)域，下游觸及新能源汽車、光伏、建筑建材、日常消費等多領(lǐng)域。在新材料方面，恒力石化現(xiàn)有 24 萬噸/年 PBT 工程塑料產(chǎn)能、38.5 萬噸/年 BOPET 功能性薄膜產(chǎn)能、3.3 萬噸/年 PBAT 產(chǎn)能。
公司未來還將建設(shè)年產(chǎn) 80 萬噸功能性聚酯薄膜/功能性塑料項目（包括 47 萬噸高端功能性聚酯薄膜、 10 萬噸特種功能性薄膜、15 萬噸改性 PBT、8 萬噸改性 PBAT），60 萬噸功能性聚酯薄膜、功能性薄膜及 30 億平方米鋰電池隔膜項目、160 萬噸高性能樹脂及新材料項目、260 萬噸/年高性能聚酯工程等項目。子公司康輝新材料將引進(jìn)日本芝浦機械株式會社和青島中科華聯(lián)新材料股份有限公司的濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線共 12 條，年產(chǎn)能 16 億平方米，預(yù)計在 2023 年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。
公司通過進(jìn)一步拓寬在下游化工新能源材料市場的布局，布局高端差異化的消費新材料產(chǎn)能，有望伴隨下游新能源行業(yè)的高景氣度持續(xù)開拓市場空間；布局可降解塑料順應(yīng)當(dāng)前“雙碳” 目標(biāo)，不斷滿足市場增量需求；布局工程塑料和高性能樹脂，伴隨疫情防控措施優(yōu)化后下游消費逐步回暖，市場空間有望打開，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的多元覆蓋。
榮盛石化
“降油增化”深入布局，高端新材料助力業(yè)績抬升。2022 年浙石化二期工程已經(jīng)投產(chǎn)，公司在成品油和 PTA 行 業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，積極實施“降油增化”戰(zhàn)略。公司“降油增化”戰(zhàn)略規(guī)劃布局鮮明，首先是以浙石化一期、 二期產(chǎn)品為主要原料，拓展高性能樹脂材料項目，主要建設(shè)內(nèi)容包含 30 萬噸/年 LDPE/EVA（管式）裝置、10 萬噸/年 EVA（釜式）裝置、40 萬噸/年 LDPE裝置、20 萬噸/年 DMC 裝置、3×6 萬噸/年 PMMA 裝置和120 萬噸/年 ABS 裝置，建設(shè)期為 2 年；在高端新材料項目方面，公司投資新建 35 萬噸/年 α-烯烴裝置、40 萬噸/年 POE 聚烯烴彈性體裝置、30 萬噸/年 EVA/LDPE(管式)裝置、25 萬噸/年己二腈裝置、28 萬噸/年己二胺裝置等；在乙烯下游方面，公司布局投資新建 140 萬噸/年乙烯、30 萬噸/年醋酸乙烯、38 萬噸/年聚醚多元醇、40 萬噸/年 ABS 等裝置， 進(jìn)一步擴大高端化工材料和化學(xué)品產(chǎn)能規(guī)模增強企業(yè)綜合競爭力。
東方盛虹
大煉化為新材料產(chǎn)業(yè)鏈奠基，公司業(yè)績增長未來可期。公司煉化一體化項目包含 1600 萬噸/年煉油、280 萬噸/ 年 PX 和 110 萬噸/年乙烯及其他下游化工裝置。公司大煉化項目已于今年 5 月投料試車，四季度實現(xiàn)全流程打通，項目達(dá)產(chǎn)后，將進(jìn)一步增強公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，在豐富產(chǎn)品創(chuàng)收來源的同時也為公司聚酯化纖、新能源新材料業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的原料供應(yīng)，增強產(chǎn)業(yè)鏈抗風(fēng)險能力，持續(xù)開拓業(yè)績增量空間。新能源新材料再度突破，產(chǎn)業(yè)鏈多元化持續(xù)提升。
公司現(xiàn)有光伏 EVA 產(chǎn)能 30 萬噸，公司還將規(guī)劃 75 萬噸 EVA 產(chǎn) 能，未來伴隨硅料價格瓶頸的逐步解除，行業(yè)高景氣度將持續(xù)拉動光伏 EVA 需求提升。公司全資子公司斯?fàn)柊钣?2022 年 9 月投產(chǎn)了 800 噸/年 POE 中試裝置并成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，實現(xiàn)產(chǎn)品催化劑及全套裝置技術(shù)自研，標(biāo)志著公司打破國際壟斷，成為國內(nèi)首家具備光伏 EVA 和 POE 產(chǎn)品自主生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，未來公司還將規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn) 50 萬噸 POE 產(chǎn)能，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。公司持續(xù)加碼新能源新材料，實現(xiàn)光伏 EVA 和 POE 雙線布局，增強高附加值產(chǎn)品對業(yè)績的支撐能力。
除 EVA 和 POE 外，公司在新能源新材料方面還布局了 2 萬噸超高分子量聚乙烯 項目，下游主要應(yīng)用在鋰電隔膜方面。此外，在可降解塑料項目方面，公司布局了34 萬噸順酐裝置、30 萬噸 BDO 裝置和 18 萬噸 PBAT 裝置產(chǎn)能；在高端聚酯新材料方面，公司開拓建設(shè) 13 萬噸 PETG 和 5 萬噸 CHDM 產(chǎn)能，項目 投產(chǎn)后，有望打破國際壟斷，推動公司產(chǎn)業(yè)鏈豐富度再提升。
