供給方面：化纖信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021 年國(guó)內(nèi)長(zhǎng)絲產(chǎn)能為4771萬(wàn)噸，2021年長(zhǎng)絲產(chǎn)能增速約6.6%；預(yù)計(jì)2022 年年底，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)絲產(chǎn)能約 5211 萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速或維持在 9%左右。在建產(chǎn)能集中于頭部企業(yè)，其中桐昆股份正在建設(shè)的項(xiàng)目包括南通嘉通石化 240 萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲+500 萬(wàn)噸 PTA 項(xiàng)目、桐昆（沭陽(yáng)）240 萬(wàn)噸長(zhǎng)絲（短纖）項(xiàng)目、安徽佑順 120 萬(wàn)噸長(zhǎng)絲項(xiàng)目；新鳳鳴預(yù)計(jì)至 2022 年底將新增約 30 萬(wàn)噸的滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能和 60 萬(wàn)噸的滌綸短纖產(chǎn)能，屆時(shí)其將擁有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能 660 萬(wàn)噸，滌綸短纖產(chǎn)能 120 萬(wàn)噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，十一月國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲裝置開工率為 67.30%，環(huán)比上月降低 10.12%；11月份滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量在280.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.9%。其中浙江省滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量在170.96萬(wàn)噸、環(huán)比下降20.55%；江蘇省產(chǎn)量在83.91萬(wàn)噸、環(huán)比下降9.73%；福建省產(chǎn)量在20.93萬(wàn)噸、環(huán)比下降6.24%。

截止到11月28日，滌綸長(zhǎng)絲POY平均庫(kù)存在33.8天，較10月末上升1.6天；FDY平均庫(kù)存在31.1天，較10月末上升2.8天；滌綸DTY平均庫(kù)存37天，較10月末上升3.4天。主要廠商均有裝置減產(chǎn)、停產(chǎn)，十一月包括江蘇盛虹、寧波大沃、寧波金盛、寧波泉迪、新鳳鳴中磊、嘉通能源、華祥高纖、 華星、江蘇宏泰、桐昆恒邦、江蘇盛虹，涉及產(chǎn)能超過(guò) 210 萬(wàn)噸/年。 

需求方面：下游紡織服裝景氣低迷。從主要跟蹤指標(biāo)江浙織機(jī)滌綸長(zhǎng)絲開工率來(lái)看，十月末十一月初 61%水平屬于同期歷史低位，截止12 月8日下游 FDY/POY/DTY 滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存分別為30/29/35天，庫(kù)存下降10-15%。在聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)下，滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存逐步下滑，對(duì)滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格形成支撐。

價(jià)差方面，PX-石腦油價(jià)差相較油價(jià)高位時(shí)有明顯恢復(fù)，但需求疲軟 下近月持續(xù)下行；PTA-PX價(jià)差處于歷史低位，十一月下旬從負(fù)值恢復(fù)。

展望明年，正常一季度為下游累庫(kù)時(shí)間，且受到春節(jié)假期影響是淡季，而過(guò)高庫(kù)存預(yù)計(jì)影響到下游一季度采購(gòu)節(jié)奏。考慮到行業(yè)普遍減產(chǎn)和低開工率，預(yù)測(cè)下游需求恢復(fù)將順暢傳導(dǎo)至滌綸長(zhǎng)絲。正常旺季下游景氣度上升傳遞，兼有庫(kù)存消耗和需求量上升影響，預(yù)計(jì)二季度大煉化可以出現(xiàn)拐點(diǎn)，滌綸長(zhǎng)絲開工率可以回到90%以上高位，如果下游庫(kù)存天數(shù)降低到10天水準(zhǔn)則出現(xiàn)高景氣。

近期，PTA存量裝置檢修增多，增量裝置尚未穩(wěn)定投產(chǎn)，且?guī)齑嫔性诘臀�，供給端壓力不大。近期終端投機(jī)性需求的確有所改善，聚酯產(chǎn)銷階段性有提升。隨著油價(jià)企穩(wěn)反彈，TA近月合約存短多機(jī)會(huì)。如果疫情后經(jīng)濟(jì)反饋極好，下游為旺季備貨，大煉化拐點(diǎn)有望出現(xiàn)在三月前。