十月，素有“銀十”之稱的化工品傳統(tǒng)旺季，今年卻在濃厚的觀望情緒中黯然收官。聚酯原料市場并未如期迎來上漲，PTA與乙二醇深陷“供應(yīng)過剩”的泥潭，價格反彈乏力。在此背景下，近期召開的布商大會成為把脈市場的重要窗口，與會專家和行業(yè)領(lǐng)袖有哪些新突破？當(dāng)前市場的核心矛盾在于“供需再平衡”。盡管下游織造、印染環(huán)節(jié)的開工率有所回升，傳遞出一絲“暖意”，但在上游原料源源不斷的“洪流”沖擊下，這點(diǎn)點(diǎn)星火仍難以形成燎原之勢，整個產(chǎn)業(yè)鏈仍在焦急等待一個決定性的轉(zhuǎn)折信號。

PTA工廠開工率持續(xù)維持在高位，新增產(chǎn)能的投放仍在繼續(xù)，市場供應(yīng)量極為充裕。盡管部分工廠在10月進(jìn)行了計(jì)劃內(nèi)的檢修，但相對于龐大的總產(chǎn)能而言，無異于杯水車薪。社會庫存持續(xù)累積，高企的庫存壓力迫使供應(yīng)商只能通過降價促銷的方式來爭奪有限的訂單，導(dǎo)致PTA加工費(fèi)被不斷壓縮，行業(yè)利潤狀況惡化。

乙二醇的情況同樣不容樂觀。主港的庫存水平始終在高位震蕩，未能形成有效的去庫趨勢。一方面，國內(nèi)煤制和油制裝置的開工穩(wěn)定性較高；另一方面，低廉的進(jìn)口貨源源不斷到港，進(jìn)一步加劇了市場的供應(yīng)壓力。MEG價格因此長期在成本線附近掙扎，“低價競爭”成為了市場的常態(tài)。

在原料端一片愁云慘淡之際，下游市場卻傳來了一絲積極信號。

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，十月以來，聚酯滌綸工廠以及下游織造、加彈企業(yè)的開工負(fù)荷率呈現(xiàn)穩(wěn)步回升的態(tài)勢。尤其是江浙地區(qū)主流織造生產(chǎn)基地的開機(jī)率，已恢復(fù)至年內(nèi)相對較高的水平。這主要得益于冬季及明年春季訂單的陸續(xù)下達(dá)，為下游生產(chǎn)提供了一定支撐。部分外貿(mào)訂單的短暫回暖，刺激了織造企業(yè)的生產(chǎn)積極性。

然而，這根“救命稻草”目前看來仍顯脆弱。下游開工率的回升，更多是剛性需求的體現(xiàn)，而非爆發(fā)性增長�！靶枨髲�(fù)蘇的力度，遠(yuǎn)不及供應(yīng)增長的速度”，成為業(yè)內(nèi)普遍的共識。

原料端的供應(yīng)過剩格局在短期內(nèi)難以發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。除非出現(xiàn)大規(guī)模、集中性的裝置意外停車或計(jì)劃外檢修，否則PTA和MEG的供應(yīng)壓力將持續(xù)存在。這決定了價格上行空間極其有限，任何反彈都可能成為做空或賣保（賣出套期保值）的機(jī)會。

下游需求的持續(xù)性將成為關(guān)鍵變量。如果終端服裝、家紡的消費(fèi)數(shù)據(jù)能夠超預(yù)期好轉(zhuǎn)，并帶動產(chǎn)業(yè)鏈開啟一輪“主動補(bǔ)庫”周期，則可能為原料市場帶來一波像樣的去庫行情。此外，原油價格的劇烈波動和關(guān)鍵原料PX（對二甲苯）的價格走勢，也將從成本端對PTA形成擾動。

對于貿(mào)易商建議采取“低庫存、快周轉(zhuǎn)”的策略，謹(jǐn)慎操作，避免囤貨賭漲，密切關(guān)注基差和月差變化。對于下游工廠可利用當(dāng)前原料價格低迷的時機(jī)，進(jìn)行戰(zhàn)略性點(diǎn)價或逢低補(bǔ)庫，以鎖定生產(chǎn)成本。對于投資者來說，市場整體仍處于“尋底”階段，趨勢性做多機(jī)會尚未到來，可更多關(guān)注區(qū)間震蕩下的波段操作機(jī)會。

“銀十”的落幕，為聚酯原料市場敲響了警鐘。在產(chǎn)能周期與需求復(fù)蘇的賽跑中，供應(yīng)過剩的“達(dá)摩克利斯之劍”依然高懸。下游開工率的回升帶來了一線希望，但要真正扭轉(zhuǎn)乾坤，仍需等待終端消費(fèi)的強(qiáng)勁東風(fēng)。市場正在煎熬中等待一個破局的信號，在此之前，謹(jǐn)慎與耐心比黃金更重要。