受國際棉花行情波動影響，鄭州棉花期貨價格自四月中旬起持續(xù)震蕩下行，主力合約價位徘徊在15000-15300元/噸區(qū)間，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場購銷活動顯得動力不足，整體呈現(xiàn)低迷狀態(tài)。

　　當前棉花市場的萎靡，根源在于供需兩端的壓力：一方面，全球棉花產(chǎn)量預計將迎來大幅增長，加劇了市場的供應(yīng)過剩問題；另一方面，消費需求依舊疲軟，沒有出現(xiàn)明顯的回暖跡象，供需兩端共同施壓，導致棉花價格持續(xù)走低，市場籠罩在濃厚的悲觀情緒之中。

　　國際方面，美國通脹數(shù)據(jù)低于預期，降息概率增加。技術(shù)性買盤提振，助力美棉反彈。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月份CPI上漲0.3%，低于市場預期的3.4%，累計12個月的漲幅為3.4%，低于3月份的3.5%。同時，美國零售數(shù)據(jù)意外持平。以上情況使市場對美聯(lián)儲更接近降息的樂觀情緒升溫，提振了美聯(lián)儲最早于今年9月開啟降息的預期。5月16日，受部分技術(shù)性買盤的帶動，ICE期貨盤面整體小幅收高。外部市場也表現(xiàn)積極，美元下跌以及美股和油價上漲對棉花市場也有支撐。上周，美國產(chǎn)棉區(qū)的干旱比例為8%，去年同期高達45%，當前的天氣繼續(xù)有利于美棉增產(chǎn)。

　　USDA5月報告首次發(fā)布2024/25年度供需預測，全球棉花產(chǎn)量恢復明顯，由于產(chǎn)量增幅大于消費增幅，期末庫存同比增加，報告整體偏空。當前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲豐產(chǎn)預期較強，供應(yīng)相對充足。昨天美棉小幅反彈，美棉周度簽約數(shù)據(jù)偏弱，但低價對盤面有一定支持，中長期美棉仍面臨增產(chǎn)壓力。

　　國內(nèi)方面，從供應(yīng)端來看，當前國內(nèi)棉花資源相對充裕，1-3月我國棉花進口量同比大幅增加。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動也并未對新棉生長產(chǎn)生明顯影響。從需求端來看，5月以來下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，內(nèi)地部分紡企有下調(diào)開機的計劃。綜合來看，近期利空因素持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)棉花市場情緒偏悲觀。

　　紡紗即期利潤好轉(zhuǎn)

　　據(jù)山東、江蘇、河南等地幾家中小棉紡廠反饋，5月份以來鄭棉再次開啟跳水回落節(jié)奏，主力CF2409合約先后跌破15500元/噸、15000元/噸等關(guān)口，而OE紗、環(huán)錠紡棉紗出廠價下調(diào)幅度多在300-500元/噸，紡紗即期利潤繼續(xù)回升。5月14-15日，內(nèi)地市場C32S中配包漂棉紗與3128B新疆機采棉價差已擴大至7000-7500元/噸，對于部分棉紡廠而言，紡C32S及以下支數(shù)棉紗已不虧損或稍有贏利，考慮到用棉企業(yè)存在一定的原料備貨周期及財務(wù)、倉儲成本，紗廠利潤狀況有所改善，實際利潤“由負轉(zhuǎn)正”尚待觀察。

　　棉商虧損面擴大，惜售情緒加重

　　從調(diào)查來看，雖然5月9日以來鄭棉各合約跳水回落，但由于大部分棉商、疆內(nèi)棉花加工企業(yè)持續(xù)上調(diào)基差，因此皮棉無論基差報價還是一口價的下調(diào)幅度明顯弱于鄭棉主力合約，套保率高的棉花企業(yè)趁機加大“售現(xiàn)貨、平空單”操作力度，各紡織原料電商平臺2023/24年度疆內(nèi)、內(nèi)地庫皮棉掛單量顯著增長，加劇了棉市看空看跌氣氛，而套保率低、以現(xiàn)款現(xiàn)貨交易為主的新疆軋花廠/中間商則因虧損面迅速擴大、短期還貸款融資款壓力可控而選擇惜售觀望，等待鄭棉走勢的進一步明朗。

　　萊賽爾纖維對棉花替代性增強

　　另外，由于近年來中國萊賽爾產(chǎn)能增長了三倍左右，據(jù)中國紗線網(wǎng)了解，萊賽爾的價格也從前兩年的17000-18000元/噸降至目前13500-14000元/噸，加上其下游應(yīng)用范圍不斷拓展，對紡企、布廠、服裝企業(yè)的吸引力不斷增強，轉(zhuǎn)產(chǎn)萊賽爾的企業(yè)越來越多。浙江杭州某織造廠反映，當前萊賽爾面料主要用在家紡，針織紗用量也逐漸增加，萊賽爾睡衣成為一些紡織品服裝企業(yè)的主推品種。

　　業(yè)內(nèi)分析，除了需要關(guān)注常規(guī)品種化纖（主要是滌綸短纖、粘膠短纖）、進口棉花對國產(chǎn)棉花的替代外，近兩年還需要關(guān)注萊賽爾纖維對棉花的替代，雖然基數(shù)相對較低，但需求增長的勢頭很強勁。