近期，為了應對新冠病毒出現(xiàn)變異的情況，各國均采取了更加嚴厲的封鎖措施，防控等級已經(jīng)調(diào)整至最高級別，市場悲觀氛圍濃厚，疫苗問世帶來的希望之光正在變得暗淡。大宗商品開啟了新一輪調(diào)整，并且調(diào)整幅度較大，當然產(chǎn)品之間有分化，而棉花表現(xiàn)得相對抗跌。

這次棉花表現(xiàn)有點出乎我的意料，原本預計在原油等大宗商品回調(diào)時候，棉花會出現(xiàn)跟隨調(diào)整的情況，可是棉花卻維持了偏強震蕩走勢，CF2105合約始終在14800元/噸上方震蕩，到底是哪些因素在支撐著棉價？

根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至12月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為31.4天（含到港進口棉數(shù)量），環(huán)比減少11.6天。推算全國棉花工業(yè)庫存約66.7萬噸，環(huán)比減少26.9%。原料庫存下降主要是市場行情因素所致，在疫情導致的需求尚未出現(xiàn)明顯復蘇之際，企業(yè)盡量降低原料和產(chǎn)品庫存，保證運營安全。隨著節(jié)前補庫季節(jié)逐漸到來，眾多低庫存企業(yè)面臨剛性補庫需求，在這樣的背景下，原料價格很難出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。此外今年棉花質量下降，倉單注冊大幅低于去年同期也在一定程度上起到了支撐棉價的作用。

據(jù)了解，今年多數(shù)企業(yè)的訂單排到了1月份，有內(nèi)需訂單，也有外貿(mào)訂單，盡管訂單有些分化，但是利潤都相對較低。一部分原因是下游客戶借助疫情原因不斷壓價，還有棉價漲幅高于棉紗漲幅，也吞噬了一部分利潤，人民幣匯率上升對出口企業(yè)也造成一些負面影響。盡管訂單較多，但是利潤下降卻是不爭的事實，因此多數(shù)紡織人士對棉價上方空間并不看好，短期內(nèi)對其漲跌還存有較大爭議。也許正是多空雙方勢均力敵，才維持了盤面持續(xù)震蕩下去。