近三年度新疆棉花貿(mào)易方式發(fā)生了巨大變化，從之前的現(xiàn)貨交易為主，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浱妆?點價交易為主。這源自2017/18年度起鄭商所在新疆開始設(shè)立期貨交割倉庫，并將新疆庫升貼水調(diào)整為0，也即棉花期貨的基準(zhǔn)價區(qū)調(diào)整為新疆。三年中，區(qū)內(nèi)交割倉庫數(shù)量從最初的3家逐漸擴展到目前的8家。貿(mào)易方式調(diào)整的另外一個潛在原因，則來自新疆棉的銷售進(jìn)度逐漸拉長，企業(yè)選擇合適時機套保可以規(guī)避漫長銷售期內(nèi)的市場風(fēng)險。

新疆皮棉集中供應(yīng)階段鄭棉注冊倉單數(shù)量逐年增加，剛剛過去的2019/20年度，注冊倉單量從10月底就明顯超過了上年度同期，2020年2月24日鄭棉注冊加有效預(yù)報倉單合計最高達(dá)到了42890張，較上年度高點幾乎翻番，折皮棉172萬噸，占到當(dāng)年度全國棉花總產(chǎn)的30%，其中新疆棉的占比達(dá)到96%。

回顧近三年度的鄭棉相關(guān)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)除了上述情況，在鄭棉倉單和盤面價格之間還有以下一些關(guān)聯(lián)：

注冊倉單的高峰來得越來越早，這與市場價格運行以及基差變化密切相關(guān)，與銷售習(xí)慣的改變也有一定關(guān)系。期貨價格漲至高位，基差處于低位時，注冊倉單達(dá)到高峰。這三年中的后兩年，注冊倉單的高峰在鄭棉價格達(dá)到年度相對高位和基差達(dá)到年度低點后一個月左右出現(xiàn)（也有觀點認(rèn)為，由于市場實盤壓力較大，此后價格逐漸回落。）同時越來越多的企業(yè)在價格合適的時候盡早套保來規(guī)避風(fēng)險。

上年度國內(nèi)棉價低位運行，大量棉花進(jìn)入期貨市場套保。本年度新棉即將上市，各界對市場價格前低后高走勢預(yù)期較強，企業(yè)的套保節(jié)奏值得關(guān)注。