中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議 內(nèi)容涉及棉花

據(jù)新華社報(bào)道，華盛頓當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月15日上午，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署儀式在美國(guó)白宮東廳舉行。中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴與美國(guó)總統(tǒng)特朗普共同簽署協(xié)議文本并致辭。劉鶴表示：達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，有利于中國(guó)，有利于美國(guó)，有利于全世界，中國(guó)開(kāi)放的大門(mén)必將越開(kāi)越大。

今日上午，財(cái)政部網(wǎng)站公布了協(xié)議的中、英文原文。文本包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、食品和農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、金融服務(wù)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策、匯率問(wèn)題和透明度，擴(kuò)大貿(mào)易、雙邊評(píng)估和爭(zhēng)端解決、最終條款8個(gè)部分。

根據(jù)中信建投期貨整理，協(xié)議原文中涉及農(nóng)產(chǎn)品的內(nèi)容主要有以下幾點(diǎn)：

1.中國(guó)承諾將按2017年基準(zhǔn)上，在2020年和2021年多采購(gòu)125億和195億美元農(nóng)產(chǎn)品，兩年合計(jì)320億美元。市場(chǎng)普遍認(rèn)為2017年基數(shù)為240億美元。

2.中國(guó)采購(gòu)的農(nóng)產(chǎn)品包含油籽、肉類(lèi)、谷物、棉花、海鮮和其他農(nóng)產(chǎn)品，備注中注明其他農(nóng)產(chǎn)品含乙醇、酒糟（DDGS）、乳制品、加工食品等。

3.中國(guó)簡(jiǎn)化飼料添加劑（含DDGS）進(jìn)口審核流程，但仍繼續(xù)有權(quán)對(duì)美國(guó)進(jìn)口飼料添加劑安全監(jiān)管體系進(jìn)行審核，未提及DDGS“雙反”措施。

4.中國(guó)確保小麥、大米和玉米等進(jìn)口關(guān)稅配額在每年1月1日前及時(shí)分配，每年10月1日重新分配未使用配額，不區(qū)分是否為國(guó)企，履行WTO義務(wù)。

5.中美雙方基于科學(xué)和風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管框架，并以有效的授權(quán)流程，促進(jìn)農(nóng)業(yè)生物技術(shù)產(chǎn)品的貿(mào)易增長(zhǎng)。

6.規(guī)范了中美肉類(lèi)、奶制品和水產(chǎn)品的進(jìn)出口的檢驗(yàn)檢疫流程和規(guī)則。

3000億關(guān)稅下調(diào)

美國(guó)貿(mào)易代表辦公室(USTR)于2020年1月15日發(fā)布公告，決定自2020年2月14日美國(guó)東部時(shí)間上午12:01,即北京時(shí)間2月15日01:01起，美國(guó)3000億4A清單加征關(guān)稅從15%降至7.5%正式生效。

關(guān)于美國(guó)對(duì)中國(guó)加稅對(duì)紡織服裝行業(yè)的影響統(tǒng)計(jì)如下表：

2018年中國(guó)紡織品服裝出口2660億美元，中國(guó)對(duì)美紡織品服裝出口458億美元，占比17.3%。而對(duì)我國(guó)紡織服裝對(duì)美出口占比影響最大的是9月起加征的1200億美元商品，約占總量的73%。

對(duì)棉花市場(chǎng)影響幾何？

【中信建投期貨】：目前國(guó)內(nèi)棉市面臨需求回暖，產(chǎn)銷(xiāo)缺口依然存在的事實(shí)。在這一背景下，重建儲(chǔ)備棉的意義重大。而美國(guó)作為主要的棉花生產(chǎn)國(guó)，從期末庫(kù)存角度來(lái)看，棉花最大可出口量可以達(dá)到100萬(wàn)噸之余。在不增加額外進(jìn)口配額的情況下，采購(gòu)美棉重建國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存，在現(xiàn)階段符合兩國(guó)利益。若額外采購(gòu)50萬(wàn)噸美棉，商品價(jià)值估計(jì)10億美元左右。消化部分160億美元農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)的承諾，同時(shí)緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口壓力。此外，未來(lái)棉市行情發(fā)展唯一路徑在于內(nèi)外共振上漲，國(guó)內(nèi)棉市難走出獨(dú)立行情。若額外采購(gòu)美國(guó)棉花，有利于國(guó)際棉市庫(kù)存去化，提振國(guó)際棉價(jià)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲。但值得注意的是CF市場(chǎng)早在兩周以前就開(kāi)始買(mǎi)預(yù)期，而1月14日日內(nèi)最大下跌幅度超過(guò)300點(diǎn)，多頭離場(chǎng)過(guò)于頻繁，且洗盤(pán)頻出的賽道建議回避。

【東海期貨王琪瑤】：在中美協(xié)議簽訂落地后，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)表現(xiàn)令人大跌眼鏡，美棉先漲后跌，鄭棉多單開(kāi)始減持，呈現(xiàn)前期利好預(yù)期落地利多出盡，多單止盈跡象明顯。市場(chǎng)對(duì)未來(lái)棉價(jià)看法不一，分歧仍存，從美棉進(jìn)口量看，根據(jù)協(xié)議中“在 2020 日歷年內(nèi)從美國(guó)購(gòu)買(mǎi)和進(jìn)口到中國(guó)的額度應(yīng)比 2017 年的基準(zhǔn)額高出不少于 125 億美元，并且比 2017 年的基準(zhǔn)額高出不少于 195 億美元”推測(cè)，2017年我國(guó)進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品約236.9億美元，其中美棉占比4.1%，約9.8億美元，進(jìn)口數(shù)量為50.6萬(wàn)噸，若采購(gòu)結(jié)構(gòu)不變并且采購(gòu)金額能完成，則預(yù)計(jì)2020年美棉的進(jìn)口量為80-90萬(wàn)噸�？紤]到今年澳棉因?yàn)榇蠡�，棉花的產(chǎn)量銳減到僅剩7萬(wàn)噸左右的水平，如果把我國(guó)進(jìn)口澳棉25萬(wàn)噸左右的額度通過(guò)進(jìn)口美棉進(jìn)行補(bǔ)充，那么我國(guó)可以完成80-90萬(wàn)噸的美棉進(jìn)口量，壓力不大。

在協(xié)議中中方堅(jiān)持“市場(chǎng)原則購(gòu)買(mǎi)”，也就是說(shuō)在美棉價(jià)格合適，進(jìn)口利潤(rùn)允許的情況下，我國(guó)會(huì)開(kāi)始進(jìn)口美棉，但是美方對(duì)采購(gòu)金額表達(dá)較為強(qiáng)勢(shì)，并且希望中方力爭(zhēng)再額外完成50億美金。由于采購(gòu)細(xì)節(jié)尚未公布，市場(chǎng)對(duì)此解讀分歧較大。在進(jìn)口美元80-90萬(wàn)噸的預(yù)期下，如果美棉可以作為國(guó)儲(chǔ)棉的補(bǔ)充，則對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沖擊較小，有效指引市場(chǎng)去庫(kù)進(jìn)程。同時(shí)美棉出口情況良好可以帶動(dòng)國(guó)際棉價(jià)上行，從而形成內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)，打開(kāi)上方空間。

但是棉市徘徊難以突破的癥結(jié)依舊在需求，“前期擬定的從2019年9月1日起對(duì)1200億美元商品加征的15%關(guān)稅降為7.5%”對(duì)于下游出口來(lái)說(shuō)在一定程度上利好，2018年美國(guó)進(jìn)口中國(guó)紡織品在458億美元左右，在1200億的美元商品中覆蓋了70%左右，但是我們可以看到雖然關(guān)稅下降了，但是依然還存在7.5%的關(guān)稅，此次在關(guān)稅問(wèn)題上包括“其他關(guān)稅將保持不變”等，并沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)此前的預(yù)期。再此猜測(cè)，如果美國(guó)僅僅為拉攏農(nóng)民選票而打開(kāi)上游出口，下游若依舊不放松或者放松力度較小，則會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)造成產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不合理的傷害，使得下游難以為繼，再考慮到一旦國(guó)內(nèi)棉價(jià)過(guò)高，東南亞的低價(jià)棉紗涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將進(jìn)一步產(chǎn)生負(fù)反饋，回歸到棉價(jià)，因此只要下游空間沒(méi)有打開(kāi)棉價(jià)上方的空間難以打開(kāi)。

從盤(pán)面來(lái)看，產(chǎn)業(yè)和資金的分歧依然存在，面對(duì)上游棉價(jià)大幅上漲，紗廠漲價(jià)幅度不如棉價(jià)，利潤(rùn)面臨擠壓，再加上春節(jié)將至，下游逐步進(jìn)入放假階段，需求明顯減弱，因此紗廠采購(gòu)偏謹(jǐn)慎。盡管近兩天有部分資金離場(chǎng)，但是產(chǎn)業(yè)方面態(tài)度依舊堅(jiān)決，尚未“倒戈”，鄭棉在14500元/噸附近壓力明顯，回落后在14000元/噸尋找支撐。由此看來(lái)，產(chǎn)業(yè)面對(duì)鄭棉的前期暴漲依舊是理性和謹(jǐn)慎的，畢竟國(guó)際局勢(shì)的復(fù)雜多變以及對(duì)于春季訂單的預(yù)期依然停留在“想象”的階段，而現(xiàn)實(shí)依舊是150萬(wàn)噸的天量倉(cāng)單和供大于求的格局，故事講完依舊回歸現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì)年前在沒(méi)有更多利好的支撐下棉價(jià)上方難有較大表現(xiàn)，以回落尋找支撐為主。

至于年后，由于近期國(guó)內(nèi)棉花期價(jià)處于高位，惜售情緒及點(diǎn)價(jià)交易的存在使得國(guó)儲(chǔ)棉輪入價(jià)格尚不具備吸引力，出現(xiàn)連續(xù)多日輪入無(wú)成交的現(xiàn)象，也就是說(shuō)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力并沒(méi)有因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)輪入而有所改善，因此市場(chǎng)將更加關(guān)注春季訂單是否如期而至，市場(chǎng)的分歧也就集中于此。預(yù)計(jì)開(kāi)年后隨著下游行業(yè)重新開(kāi)工，棉價(jià)會(huì)隨著訂單量產(chǎn)生較大波動(dòng)，一旦訂單不及預(yù)期再配合供大于求的基本面，棉價(jià)將會(huì)面臨回落風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)然若訂單如期好轉(zhuǎn)，那么消化庫(kù)存也就有條不紊地進(jìn)行了，同時(shí)中美第二階段協(xié)議的談判、關(guān)稅取消的進(jìn)程以及美國(guó)大選中特朗普是否能夠連任依然是年后長(zhǎng)期關(guān)注的重點(diǎn)，棉價(jià)的上漲還需要新的故事來(lái)推動(dòng)。（來(lái)源 新華社、CFC農(nóng)產(chǎn)品研究、對(duì)沖研投、農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng) ）